在宏观经济最影响股市的2022年,标普500指数全年下跌近20%,而奢侈品行业的需求虽受影响,但算是影响最小的一个行业。在去年,LVMH和爱马仕国际集团 (EPA:HRMS)的股价跌近10%,跑赢标普500指数,两家顶级奢侈品公司的股价表现韧性十足。
在各行业都面临可能经济衰退,导致供需不平衡的预期时,LVMH近三个月的涨幅超40%,大幅跑赢美股大盘。
从LVMH的2022年报中看,2022年总营收为791.84亿欧元,较2021年增长23%,高于分析师预期的787.2亿欧元。而2022Q4营收为226.99亿欧元,同比增长13.3%。
2022年净利润为140.84欧元,同比增长17%,来自经常性业务的利润为210.55亿欧元,同比增长23%。营业自由现金流101.13亿欧元,同比下滑25%。
LVMH表示,2022年旗下所有业务部门的营收和在全球的市场份额有明显增长。欧洲、美国和日本的业务出现强劲增长,这在欧洲和美国的高通胀下是难得的。
其中,时装部门和皮具部门表现出色,两个部门的收入增长为10%,尤其是LV、DIOR、celine、Fendi、Loewe等品牌,不仅增加了市场份额,且收入和利润都创下历史新高。
2022年LVMH的所有主营业务都继续录得两位数的年收入增长,而且增速都超过2021年,其中增速最高的精品零售业务实现营收增长26%,最大收入源是时装与皮具的营收增长25%,相对增长最慢的香水与化妆品也有17%的增速。
细分来看,酒类的利润增长为16%,时装与皮具的利润增长为22%,手表和珠宝的利润增长了20%,精品零售的利润增长了48%,香水和化妆品的利润下滑了3%。
精品零售的大幅增长主要得益于丝芙兰门店的强劲反弹,该业务在北美、欧洲、中东和大部分东南亚国家的增长势头表现强劲。值得注意的是,在22Q4中国受疫情困扰,中国市场的业绩是严重下滑的。但在中国疫情转向后,中国市场的恢复十分迅速,中国市场的经济恢复会让LVMH的增长更加可怕。
在中国疫情转向后,LVMH和爱马仕的需求激增,股价均录得15%的涨幅。近期并有消息称,LVMH将全球涨价8%至20%,使得中国地区的消费者排队抢购,这都在验证着奢侈品行业正在将2022年的阴霾一扫而空,尤其是中国消费者。
据巴伦周刊的采访表示,随着消费、旅游重启,预计2023年高端精选品牌将在中国市场重振风采,2023年奢侈品的增长取决于中国市场。目前中国的奢侈品消费水平仍与疫情前存在差距,截止于2022年底约为2019年的70%,有较大的复苏空间。
爱马仕已率先兑现了这部分的增长,爱马仕表示22Q3的销售额比机构预期高出9%,而中国市场的销售额是强劲增长。
据普华永道发布的报告显示,全球奢侈品市场稳步复苏,预计至2025年全球市场规模将以11%左右的年均复合增速增至4447亿美元。其中,中国市场规模预计将达8160亿人民币,占约25%的全球市场份额。
爱马仕的价格在2023年上涨了5%至10%,远高于2022年4%的涨幅。LVMH同样也有涨价的预期,这使得奢侈品公司的利润端不会受到影响。而劳力士在去年也进行了多次涨价,虽然是为应对通胀而做出的提价,但需求和二手市场价格并无出现下滑。
结语
这即意味着,在差经济周期中,偏高阶层的财富往往在继续增长,财富受磨灭的程度远比中低阶层受到的影响更小。
值得注意的是,我们此前在春节消费数据的文章中提到过一个观点,从三亚免税店、交通出行数据、奢侈品数据来看,中高阶层的消费复苏更为明显,而偏中低阶层的消费复苏会来的慢一些。
当经济发展环境趋于稳定,逐渐脱离近三年的状况后,中低阶层的信心和消费力才会有明显的恢复。尤其当股市进入强预期弱现实的交易逻辑时,当中高阶层消费复苏越来越明显时,中高端消费品的投资机会往往更大,这逻辑同样适用于其他行业。
而LVMH和爱马仕的商业模式即决定了其稀有的特性,强到极致的品牌影响力为其带来几乎无上限的议价权,这是LVMH和爱马仕在任何经济周期中都能常胜的关键。