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美股芯片财报季,芯片周期何时见底?

发布时间 2023-2-2 08:24
更新时间 2023-7-9 18:32
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美股半导体企业在过去一年里,遇上美联储加息的估值打压、消费电子需求减弱导致库存攀升、中美芯片摩擦削减订单,宏观和需求的不利因素使芯片股遭受戴维斯双杀,费城半导体指数在2022年下跌35%,一度跌超40%。

今晚美联储FOMC将公布2023年第一次利率决议,市场预期利息会议将加息25bp,美联储加息周期见顶是芯片企业估值松绑的第一步。但从需求端来看,芯片需求仍在下滑,这轮芯片周期何时见底,是投资者最关心的问题之一。

近期,芯片企业公布了财报和未来指引,财报显示出当下半导体产业仍是悲观的,但各厂商都给出了芯片周期转向的判断。

一、智能手机芯片将在下半年见底?

1月12日,台积电发布2022年Q4财报。财报显示营收达199.3亿美元,同比增长26.7%,环比下滑1.5%,符合市场预期。毛利率从2022Q3的60.4%上升至62.2%。营业利润率从2022Q3的50.6%上升至52%,优于市场预期。

之前我们提到过,由于台积电在芯片制造环节中的特殊性,未来台积电在芯片产业链中的优势会越来越大,且越来越重要。台积电利用技术在行业中的领先,换来苹果是其最大客户,而苹果在消费电子领域的需求并未减弱,高端机型的需求仍在增加。

这即说明台积电通过技术的优势给自身带来一定的需求保障,即使行业需求下滑,但台积电需求下滑的程度会优于行业,而台积电的高利润率是同行不具备的,这是台积电的最大优势。

对于整个半导体产业的看法,台积电总裁魏哲家在财报会上表示,受PC端和智能手机市场低迷、及客户高库存的影响,其7nm和6nm产能利用率达不到过去3年所处的高点,预计这会影响2023年Q1表现。英特尔和联发科与台积电是相同观点。

台积电并表示,智能手机库存在2022年Q3已达最高峰,2023年上半年出货量会持续,有信心在下半年,台积电的智能手机业绩会反弹。

虽然台积电对2023下半年智能手机的预期看好,但对半导体行业在上半年依旧是较为悲观的看法,这意味着芯片企业的业绩底可能仍未到达。若按照台积电的看法,芯片周期先迎来转向的可能会是智能手机端,而非各类别的芯片都迎来周期拐点。

二、AMD与英特尔的竞争,23Q1即是PC芯片底部?

1月26日,英特尔披露2022年全年财报。财报显示,第四季度营收140亿美元,2021年同期为205亿美元,同比下降32%。2022年全年营收631亿美元,2021年同期为790亿美元,同比下降20%。

个人电脑芯片销售的下滑幅度超出预期,及利润丰厚的服务器硬件市场竞争激烈,是英特尔Q4业绩不及市场预期的主因。

值得注意的是,英特尔给出的2023Q1指引显示,预计期内的营收为105亿至115亿美元之间,低于此前市场预期的140亿美元,预计今年Q1将继续亏损,这加重了市场对一季度芯片行业的悲观情绪。在公布业绩后,英特尔跌超6%。

在英特尔公布财报后,竞争对手AMD也公布了财报和指引。

财报显示,AMD四季度营收55.99亿美元,同比增长16%,超出市场预期的55.6亿美元。净利润为2100万美元,同比降低98%。非通用会计准则下,AMD净利润为11.13亿美元,与去年同期持平。

分业务来看,AMD数据中心营收为17亿美元,同比增长42%。在最赚钱的业务上,AMD的表现优于英特尔,抢到更多的市场份额,可对冲其他业务的损失。

个人电脑芯片业务营收为9.03亿美元,同比下滑51%。芯片业务的下滑是大于英特尔的,但由于最赚钱的数据业务录得高增长,且芯片业务基数较小,华尔街机构认为影响并不大,更重要的是在数据业务上的市场份额有所增长。

游戏部门营业收入为16亿美元,同比下滑7%,嵌入式部门营收为14亿美元,同比增长1868%。所有其他运营亏损为14亿美元,去年同期为1.17亿美元,这部分亏损主要是AMD收购赛灵思所导致的。

值得注意的是,AMD给出新一季度的业绩指引优于英特尔,这让市场对AMD的期望更大。AMD新一季指引显示,销售额将同比下滑10%至53亿美元,而英特尔给出的业绩指引将下滑30-40%。从指引上看,AMD的处境优于英特尔。

AMD在财报会上表示,预计2023Q1将会是个人电脑市场的底部,将在2023Q2看到一定幅度的增长,在下半年会出现季节性的增长。

AMD的判断与台积电相似,同样预计在下半年将迎来拐点。但英特尔的状况不容乐观,AMD市值超越英特尔,意味着这轮周期是一轮淘汰赛。

三、存储芯片的周期远不见底

1月31日,三星电子发布2022年Q4财报。财报显示,2022年第四季度营收为70.5万亿韩元(约合572亿美元),同比下滑8%,营业利润同比下降69%,从13.86万亿韩元降至4.3万亿韩元。

从2022年全年来看,营收为302.23 万亿韩元(约合2455亿美元),同比增长 8.1%,营收创历史最高,但全年营业利润为43.38万亿韩元(约合352亿美元),同比下降16%。

三星半导体业务Q4营收为20.07万亿韩元,(约合163亿美元),而去年同期为26.01万亿韩元(约合211亿美元),同比下滑24%。营业利润为0.27万亿韩元(约合2.2亿美元),较去年同期的8.83万亿韩元(约合72亿美元)下跌96.9%。

三星电子在财报中指出,Q4营收下滑的原因是短期内下游客户存储芯片仍在消化库存,半导体买家削减了支出,由于供应过剩导致芯片价格降低,这使得半导体业务在2022年受到重大打击,并且这打击将在2023年延续。

据韩媒报道,三星电子将在2023年Q1录得巨额的营业亏损,正在考虑削减DRAM和NAND芯片产量。并称目前三星和竞争对手每产出一块芯片都是在亏损,预计2023年合计营业亏损将达到50亿美元。

三星的竞争对手海力士公布的2022Q4财报显示,海力士由盈转亏,营业亏损达到1.7万亿韩元(约14亿美元),超出市场预期的1.1万亿。去年同期盈利为4.2万亿韩元,这是公司近十年来,首次出现季度营业亏损。

四、结语

从台积电和AMD给出的预计来看,今年下半年将迎来行业拐点,而在这轮拐点来临前,有人欢喜有人愁,每家企业的看法都持有不同。

对于在行业中占据优势的企业来说,这是一次拉开差距的机会,对于能力不足的企业来说,这可能会是竞争格局被改变、市场份额被抢走的淘汰赛。

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