11月受到疫情扰动，同时叠加外部需求有所回落，制造业PMI较上月49.2的水平继续回落1.2个百分点至48%，下降幅度超过市场预期。非制造业PMI为46.7%，环比下降2个百分点，继续位于临界点以下。
制造业：产需两端持续放缓，
价格有所回落
11月呈现出“供需两弱”的特征。PMI生产指数录得47.8，较前值下降1.8个百分点；PMI新订单指数录得46.4，较前值下降1.7个百分点。可以发现，供给端和需求端基本在同步回落，且跌幅也基本保持一致。
供需两端维持着惯性下跌的趋势，也能反映当前“供给冲击、需求收缩、预期转弱”的三重压力并未取得实质性改善。此外，伴随全球衰退的预期升温，中国的对进出口项的恶化也反映在PMI新出口订单指数上。11月PMI新出口订单录得46.7，较前值下降了0.9个百分点，已连续19个月位于荣枯线之下，11月也达到了近六个月以来的最低点。与此对应的是最新公布的11月中国进出口数据，11月出口（以美元计）同比增长-8.7%，远低于预期的-1.5%和前值-0.3%。
不同规模企业景气均回落，中小企业预期亟待提振，大、中、小型企业景气度分别下降1个百分点、0.8个百分点和2.6个百分点至49.1%、48.1%和45.6%。分企业规模看，大中小型企业PMI均较上月回落，且均在荣枯线下。不同规模企业产需均下滑，大中型企业生产回落程度大于需求，小型企业则是需求下滑超过生产。进出口方面，大中型企业进出口指数均回落，小企业出口下降进口回升。从业人员和经营预期方面，不同规模企业从业人员和经营活动预期指数均走低，中小企业的就业压力更大，预期指数再度跌至荣枯线下。
原材料及出厂价格均回落，配送时间持续走低。11月，由于全球需求下降，国际大宗商品价格回落，国内疫情反复对部分商品价格支撑也有所减弱，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降2.6和1.3个百分点至50.7%和47.4%，逆转连续3个月的升势。
非制造业：建筑业持续较高景气，
服务业持续不振
非制造业持续处于收缩区间。11月非制造业商务活动指数持续低于临界点，同样不及市场预期。建筑业及服务业商务活动指数均保持下行之势，前者高于荣枯水平，后者景气度则在收缩区间内进一步下滑。
11月服务业活动指数延续今年下半年以来的下行趋势，疫情多点位加速传播致使跨区域及市内人员流动活跃度下降，线下接触性聚集性活动也因此缩量。11月建筑业活动指数扩张速度虽继续放缓，但绝对值角度已连续6个月保持在55%以上的高景气水平，其中基建为主要贡献，缓和地产低景气度对整体建筑业的拖累。土木工程建筑业商务活动指数较上月提高1.5个百分点，回升至62.3%。
从11月经济表现来看，经济复苏正从“W型”变为“波浪型”，11月、7月、4月均是“经济底”，未来几个月仍将一波三折。一方面，外需回落速度超预期，出口增速从10月开始快速转负；另一方面，冬季疫情和短期政策调整带来的阵痛，对经济复苏的制约将持续到一季度。预计12月制造业PMI将边际回升，当下制造业修复主要依赖于产业链供应链稳定畅通，需持续关注出口、就业、物价与中小微企业等结构性问题。