中国经济 | 欧洲能源危机，我国能占到什么便宜？

欧洲能源危机主要由俄乌战争导致。化石能源主要有三种，煤、石油、天然气。天然气能源供应受到的影响首当其冲。因为欧洲来自俄罗斯的天然气主要通过管道运输，一旦中断，没有通往其它地区的管道可以代替。  


煤受到的影响其次。因为煤是天然气发电的替代品，所以价格跟随天然气价格上涨。石油受到的影响相对轻，因为石油与天然气的替代性较低，而且可以通过其它渠道补充供给。 


欧洲的天然气短缺危机 
欧盟国家对天然气进口的依赖度极高。2020年数据显示，欧盟整体对天然气进口的依赖度(净进口量/总用量) 达到83.6%。主要国家如德国(89.1%)、法国(94.7%)、意大利(92.8%)对天然气进口依赖度更高。  


欧盟的天然气进口来源中俄罗斯所占比重最大。2020年欧盟进口的天然气中俄气接近40%。俄罗斯的天然气供给对欧盟至关重要。  


今年俄乌冲突爆发之后，欧盟从俄罗斯进口的天然 气总量快速下滑，近期欧盟进口自俄罗斯的天然气总量已经同比下降80%。今年1-9月欧盟天然气总需求较前三年同期均值下降了7%。欧盟内部一致决议为今年8月至明年3月将总需求压缩15%。  


为了应对天然气供给的短缺，欧盟采取了多种措施，比如增加液化天然气进口、补充库存等。但是相对于俄罗斯天然气供给量的减少，欧盟可替代和储存的天然气量仍然不足。根据IMF测算，俄气断供导致的欧盟天然气短缺会持续到2025年。  


欧盟的各种措施无法完全弥补天然气供给的缺口，所以在今年冬天到来之际，欧盟必然会受到两方面冲击: 1，必须减少天然气的需求，尤其是工业需求。2，不得不面临持续高价的天然气。  


能源短缺给工业生产和居民消费带来的冲击，叠加货币政策收紧，欧元区经济衰退的风险很大。欧洲央行、欧盟委员会、IMF等主要机构不断下调对欧元区明年的经济预期，同时上调对明年的通胀预期。根据彭博社的调查，经济学家对欧洲经济衰退的概率预期已经达到80%。  


带给我国的机遇和影响 
能源危机或致欧盟 GDP 增速预测下修幅度超 2%，中长期应关注其制造业产能流失问题。欧洲与俄罗斯能源脱钩后，今冬欧盟天然气或勉强实现“紧平衡”，但仍缺少长期稳定的气源。能源危机助推高通胀问题持续演衍，部分欧洲制造业产能或流失或迁离，影响区域制造业发展，中长期来看或将对我国出口形成拉动。


历史复盘：欧洲能源价格上涨期间对我国出口的带动效应较为确定，主要包括化学化工、矿物燃料、有色金属、机电设备及农副产品等领域，基本与理论层面筛选结果相同； 


本轮情况：本轮对我国的出口带动水平高于历史均值，行业板块与历史情况高度重合。 


出口测算：欧洲能源危机对我国出口增速的带动作用可能在0.3%/月左右。 


欧洲能源危机对我国出口的带动作用主要集中在家电（热泵等）、食饮（酵母等）、汽车及新能源（户储、风电及自主车品牌等）、化学化工（有机化学等）、有色金属（铝、锌等）及建材（玻璃等）领域。 


中长期影响： 
中国的供应链优势会更加明显，因为中国能源供应受到的影响较小。能源供应体系重构后，俄罗斯与中国贸易关系更加密切，中国工业能源及原材料供应链反而更安全。中俄关系趋于向好，中欧关系稳定发展，中美关系难以改善。 


中俄经贸关系更加紧密。欧洲供应链的问题客观上使得欧洲无法与中国脱钩。德国总理朔尔茨访华，释放一定积极信号。地缘政治格局及经济地位的变化将使中美关系更加紧张。