比特币逼近6.5万美元！霍尔木兹海峡局势缓和提振市场情绪，ETF资金流入改善
实体经济：9月以来，全国29个省份报告了新增本土感染者，部分地区社区传播和疫情外溢仍未完全阻断，防控形势严峻复杂。在供给端，考虑到高温天气缓解，生产的修复或有所加快。值得关注的是，实体需求偏弱，房地产难以改善，出口又在下行，经济需求端短期内有压力。
政策方面：国常会提出，对高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目。
中秋节假期消费出行、消费情况
2022年中秋假期，全国国内旅游出游7340.9万人次，同比下 降16.7%，按可比口径恢复至2019年同期的72.6%;实现国内旅游收入286.8亿元，同比下降22.8%，恢复至2019年同期的 60.6%。
中秋假期旅游人次和旅游收入的恢复程度较端午回落， 处疫情发生以来的中等水平，或因部分旅游大省受疫情影响。各地倡导就地过节，本地游、短途游依然是主基调。
出行方面，假期三天，全国共发送旅客6733.5万人次，同比下降 37.4%，降幅较端午略有收窄。其中铁路、公路发送旅客同比 降幅约四成，民航运输旅客同比降幅约五成。以电影为代表 的服务消费同比降幅也较大。据猫眼，中秋档电影票房收入 3.71亿元，观影人次923.9万人次，同比分别下降26%和31%。不过环比有改善，日均票房和日均观影人次均好于暑期档。
国内消费需求存在超预期可能
目前国内就业形势、防疫政策以及收入分化情况显示当前消费需求扩大所面临的约束其实小于2020年和2021年同期，而且消费刺激政策力度，疫情对消费意愿冲击小。因此，4季度国内消费需求存在超预期的可能性。
无论是否包含汽车消费，上海疫情结束后，社零当月同比回正时间都快于武汉疫情。从消费结构看，商品消费全面改善。除建材等个别商品外，6月以来其余商品零售额当月同比均保持正增长。服务消费困境反转迹象明显，餐饮收入同比降幅大幅收窄，线上服务消费同比降幅较疫情期间边际改善势头较为明显。
四方面因素决定上海疫情后消费修复速度更快：其一，与武汉疫情不同，央行问卷显示上海疫情期间居民消费意愿稳定，这表明消费场景的限制对社零的影响程度较高。因此，上海疫情结束后，叠加更大力度的消费刺激政策，消费修复速度更快。
2季度末以来持续优化的防疫措施对人员流动限制的约束减轻，这更有利于消费特别是服务消费的回暖。去年和今年暑期国内均有疫情反弹，但今年7、8月服务业PMI维持在临界值以上，而去年同期服务业PMI大幅跌破临界值。
城镇调查失业率、制造业PMI、服务业PMI以及EPMI就业分项指数与网络就业大数据均显示上海解封以来就业形势持续改善，并未受到限电、疫情等负面因素的影响。就业是收入先行指标，而收入又是消费的先行指标，中国居民收入构成中，工资收入占比接近60%，就业形势的改善有助于居民收入增速的回暖，进而刺激消费需求回升。
当前对基本面关注的焦点并不在消费领域，普遍默认年内消费受疫情和房地产低迷的约束难有起色。但其实当前能够影响消费需求有关的指标，不但好于2020年同期，也整体好于2021年同期。因此，消费形势有可能在4季度好于市场预期。
