- Workday有望通过扩大产品组合，收入仍有良好的增长空间；
- 风险是真实存在的，Workday的估值或许并不像看上去那样吸引人；
- 愿意承担大型软件股风险的投资者，应该关注Workday。
英为财情Investing.com - 和其他大型软件科技股一样，Workday Inc (BVMF:W1DA34)的股票看起来极具吸引力——该公司的增长一直令人印象深刻，而且有望继续下去。
截至明年1月（2023财年结束），Workday的业绩指引显示，公司的收入将会同比增长22%，而且未来几年，公司有望通过扩大产品组合，收入仍有良好的增长空间。
与此同时，Workday的股价较高点下跌了40%以上，这令该股估值目前处于低位——根据指引，该股目前的估值略高于今年营收的7倍。不过，按照华尔街的共识来看，Workday的估值为明年调整后EPS的33倍。
风险是真实存在的，估值或许并不像看上去那样吸引人，不均衡的宏观环境确实会威胁到Workday的短期业绩。但是，看多者也指出，这个风险对于软件行业是同等的，而Workday的潜在回报却有所不同。
首先，我们不妨来看看Workday面临的风险。
此前，我们确实有很好的理由来规避Workday这只股票。因为大型科技股被抛售，而估值的担忧可能依然存在。如果放在彼时，7倍的估值听起来相对便宜，因为过去几年，投资者往往愿意为15-20倍估值的企业支付溢价。但是，在利率正常化的环境下，眼下这个估值存疑。
更重要的是，对于股东来说，利润较收入来说更为重要。在这个方面，Workday还有另一个巨大的担忧，这个担忧贯穿该股投资的始末，2023财年的指引意味着调整后的营业利润为10.7亿美元，而这个数字还不包括基于股票的薪酬。今年迄今为止，基于股票的薪酬总额为9.33亿美元。换句话说，考虑到股权稀释，Workday并不一定是盈利的。
公平地说，9.33亿美元只是一个会计数字，所以，也许情况并没有这些数字显示的那么糟糕。但是，基于股票的薪酬影响是投资者在牛市中，容易忽视的问题，最近几个月才开始被关注。因为股票的稀释变得很重要，而至少这意味着Workday这样的股票，并不像此前我们想象的那么「便宜」。
另一个方面，Workday也面临来自宏观环境的风险。公司此前在发布三季度财报后表示，其销售周期正在延长，而其他软件公司也出现了同样的趋势。顾客们更加谨慎地控制自己的支出，而这意味着公司目前需要更长的时间才能完成价格可能并不高的订单交易。
也就是说，增长放缓和估值过高，仍然是Workday后市可能会继续下跌的关键风险。
那么，在这样的背景下，Workday值得购买的因素有哪些？
多头可能会认为，Workday是值得他们来冒险的。因为以股票为基础的薪酬将会正常化，而当前的宏观经济周期，就像所有的周期一样，是会过去的。很多投资者愿意把眼光放得长远，购买更高质量的软件股——而对于这些投资者来说，Workday是极具吸引力的。
看好Workday的一个核心原因是，公司是稳定和增长的一个优质结合。公司已经在人力资本管理领域站稳了脚跟，其平台在这个领域处于领先地位。公司表示，其市场份额领先，为19%，而SAP(NYSE:SAP)为15%，甲骨文公司 (NYSE:ORCL)为12%。
SAP和甲骨文这两个终端市场为有粘性、有利可图的经常性收入，提供了坚实的基础。但与许多大盘股同行不同的是，Workday有大量的附加服务来推动增长。该平台包括计划、分析、采购、工资、人才管理等。
事实上，根据媒体报道的数据，现在Workday的新客户在注册时平均购买9种不同的产品，而几年前只有4种。无论宏观环境如何，这些产品都有价值。因此，Workday完全有可能渡过难关。
尽管存在估值问题，但该公司预计明年利润率将有所提高，实现营收100亿美元和营业利润率25%的目标。
总体而言，这是一家即使在宏观前景不利的情况下也能实现当前估值的公司——而这就是Workday的看涨理由。
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（翻译：李善文）