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你还愿意相信Best Buy的「增长剧本」吗?

发布时间 2022-12-7 17:15
更新时间 2023-7-9 18:31
BBY
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  • 以13倍的市盈率计算,Best Buy的预期增长微乎其微;
  • Best Buy在疫情前的亮眼表现或有望延续;
  • 分析师们对该股持怀疑态度,因该股仍面临一系列风险。
  • 英为财情Investing.com - 两周前,美国消费电子零售巨头Best Buy(NYSE:BBY)在发布了三季度的财报后,还同时公布了四季度和2023财年(截至1月)的财务指引。公司预计,同店销售可能会下降约10%,而虽然前景看上去并不乐观,但是Best Buy的股价当天还是上涨了13%。

    当然,在当下经济衰退的背景下,Best Buy的前景看上去并没有那么糟糕,公司经历了两年的增长辉煌,每年同店销售增长约为10%。而今年的问题在于,需求被提前到了疫情期间,而高通胀和供应链问题又挥之不去。

    Best Buy面临的复杂性还不止于此,公司不仅销售额下降两位数,库存还上升了两位数,这放大了客户行为中相对较小的变化量的影响。

    就目前而言,Best Buy的业绩发布后,该股的关键问题不一定和盈利倍数或股票走势有关,而是在于投资者如何看待未来几年的业务。

    Best Buy的估值

    根据目前市场分析师的共识来看,Best Buy的市盈率略低于13倍,这个倍数假设的是从现在起经济增长为零的前提,以8%的折扣率来计算的话,一家拥有完美稳定自由现金流的公司股价应该是自由现金流的12.5倍左右,而从历史上来看,Best Buy的收益和现金流的走势相当接近。

    因此,就估值而言,Best Buy的状况很简单,如果利润增长了,该股就能上涨,如果利润下降,那么股价可能就会下跌,目前该股有5.8亿美元的空仓。

    持有Best Buy的理由

    2023年,零售业和整个世界预计都会进一步恢复正常,理论上,这对Best Buy来说应该是好消息。虽然三季度财报会议上,管理层直言通胀和衰退风险正在毕竟,但是投资者需要记住的是,在疫情之前,Best Buy事实上是一家不错的公司,股价表现也令人印象深刻。

    2014年初,Best Buy因业绩令人失望而暴跌。当时的共识是,这家电子产品零售商将成为亚马逊的又一个受害者。然而事实证明并非如此。Best Buy调整了航向,销售额增长,利润率稳步增长,到2020年初,增长了近两倍。

    看好Best Buy的理由是,一旦它度过了疫情带来的逆风,就可以回到原来的增长剧本上。而且,公司目前几乎不存在直接竞争者,因为没有哪家公司能像Best Buy那样有如此多的高价商品可供选择。换句话说,从理论上讲,2024年的Best Buy应该和2019年的Best Buy一样。这个版本的Best Buy实现了利润增长,回购股票,并通过分红将现金返还给股东。

    简单地说,这是一家值得拥有的企业。

    Best Buy仍然面临宏观经济问题

    有趣的是,华尔街并不看涨Best Buy,在强劲的三季度报告过后,虽然该股的目标价有所上调,但是分析师的平均目标价仍然低于公司周一的收盘价84.32美元。

    Best Buy目前面临的最大问题仍然是宏观经济周期。在2015-2020年这五年间,Best Buy的增长确实很强劲,但是背后的主要因素是宏观经济的强大推动。公司在2014财年的调整后的营业利润率仅为2.8%,但是到2020财年,这一数字已经增长至了4.9%。而到了2022财年,利润率更是飙升至6.0%。

    但是今年有所不同,公司的全年目标是4%。管理层在三季度的电话会议上表示,促销环境已经加强,考虑到2020年和2021年,消费者购买了多少电视、音响系统和计算机,无论有多少促销活动,今年许多消费者可能都不会购买。也就是说,环境没有好转,即使Best Buy有强大的执行力也不够,受通货膨胀影响,消费者已经有了大量的商品,他们不会花钱。

    因此,我们担心的不是2022年的同店销售情况,而是未来两年的情况。投资者必须相信,Best Buy的需求将保持不变,才会考虑买入该股,尽管估值看起来很低。

    【本文来自英为财情Investing.com,阅读更多请登录cn.Investing.com或下载英为财情 App

    (翻译:李善文)

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