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三重压力加大,期待重要会议——11月PMI数据点评

提供者 张瑜 市场概况2022年12月1日 08:21
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三重压力加大,期待重要会议——11月PMI数据点评
提供者 张瑜   |  2022年12月1日 08:21
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数据简述:制造业PMI继续回落

制造业:11月制造业PMI为48.0%,前值为49.2%,回落1.2个百分点。具体分项来看:1)PMI生产指数为47.8%,前值为49.6%,回落1.8个百分点。2)PMI新订单指数为46.4%,前值为48.1%,回落1.7个百分点。PMI新出口订单指数为46.7%,前值为47.6%。3)PMI从业人员指数为47.4%,前值为48.3%。4)供货商配送时间指数为46.7%,前值为47.1%。5)PMI原材料库存指数为46.7%,前值为47.7%。
非制造业:服务业商务活动指数降至45.1%,低于上月1.9个百分点。建筑业商务活动指数为55.4%,前值为58.2%。

总量点评:三重压力加大,预期转弱尤甚

11月,受疫情影响,需求收缩、供给冲击、预期转弱这三重压力都在加大,其中,预期转弱尤其严重。疫情形势变化快、冲击大,经济陷入多维挑战,稳增长加码可期,具体基调紧跟12月政治局会议、中央经济工作会议。

(一)供给:受到冲击。11月综合产出指数为47.1%,低于前值49%,连续两个月低于荣枯线。制造业PMI生产指数11月为47.8%,低于前值49.6%,连续两个月低于荣枯线。根据中采解读,“需求端收缩,加上疫情导致人员上岗和物流运行有所受阻,企业生产活动相应放缓。(制造业)反映物流成本高的企业比重也较上月上升1.9个百分点。”

(二)需求:持续收缩。11月,制造业PMI新订单指数为46.4%,低于前值48.1%。连续5个月低于荣枯线。根据中采解读,“(制造业)反映市场需求不足的企业比重为55%,较上月上升2.2个百分点。(服务业)反映市场需求不足的服务业企业比重为54.4%,创出自2013年有此项调查以来的历史新高。”。

(三)预期:大幅转弱。11月,制造业生产经营活动预期指数为48.9%,低于前值52.6%,自2020年3月以来首次降至50%以下。其中大型企业、中型企业、小型企业生产经营活动预期分别为50.6%,49.2%,44.7%,小型企业当前预期最差。建筑业、服务业,11月经营活动预期也在转弱。

结构点评:哪些行业受影响较小?

(一)制造业:受疫情影响小的是高技术制造业(如医药)、农副食品加工业、电气机械、食品制造业。11月,高技术制造业PMI为49.3%,与前值49.4%接近。类似于今年4-5月,高技术制造业受疫情影响不大。11月,EPMI(战略性新兴产业采购经理人)指数小幅回升。

(二)建筑业:受疫情影响小的是土木工程建筑业(基建)。根据统计局解读,“土木工程建筑业商务活动指数为62.3%,高于上月1.5个百分点,企业施工进度有所加快。”

(三)服务业:根据统计局解读,“其中批发、铁路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业业务活动预期指数位于较高景气区间,企业对行业恢复发展保持信心。”

风险提示:

疫情反复;地产需求端持续偏弱;美联储货币政策超预期收紧。

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