- 今年不断变化的经济宏观形势，也对家得宝造成了不利影响；
- 家得宝今年累计下跌32%，同期标普跌幅为20%；
- 该股仍然是一只稳健的派息股，有望强劲反弹。
英为财情Investing.com - 今年的市场环境对家装企业相当不利，因为在疫情期间，推动这些假装企业股价创下历史新高的催化剂，已经一个接一个地改变了。
那些之前会花费大笔资金装修房屋的业主，已经转向，把钱更多地花在户外旅游和娱乐上；另一方面，超低利率和过剩流动性带来的房地产繁荣，也已经随着Fed加息的进程而消退。上周，抵押贷款利率20年来首次突破7%，随后回落至略低于7%的水平。一年前，这一比例仅略高于3%。虽然房价仍然很高，但经济学家警告说，房价开始下跌只是时间问题。
一系列的利空因素令家装行业领军企业家得宝公司 (NYSE:HD)也受到了伤害，公司股价今年下跌了32%，而同期标普500指数下跌了20%，那么问题是，在大幅的下跌过后，这家全球最大的家居连锁零售商现在是否值得买入？或者，后市有进一步下跌的风险吗？
从财报数据来看，家得宝上一季度的营收和盈利都超出了预期。家得宝在8月发布了截至7月31日的季报，其营收增长了5.8%，高于分析师预期的4.6%升幅。但是，公司同店销售额仍较疫情期间的两位数增长大幅下跌。
而且，虽然遭遇一系列的不利因素影响，但是公司表示，目前的项目积压情况依然健康，强劲的销售趋势将延续到当前季度。公司8月重申本财年剩余时间的预期——销售额增长约3%。不过，公司在电话会议中也告诉分析师，由于经济的不确定性，公司对该预测采取保守的态度。
无论如何，需要明确的是，只要美国经济前景仍不明朗，那么家得宝的库存就可能继续承压，但是，由于公司具有独特的特点，使其库存比同类零售商更有弹性。
家得宝公司最大的优势是专注于其专业承包商，当成本普遍上升时，零售消费者或许会捂紧钱包，但专业建筑商仍有一长串的项目需要交付，不会立即叫停支出。数据显示，家得宝约45%的收入来自专业客户，而劳氏公司 (NYSE:LOW)的这一比例为20-25%。
而多年来，家得宝也很重视专业客户的业务，累计已经投入了12亿美元的资金用于供应链维护，包括在达拉斯、迈阿密等人口密集的美国城市开设平板配送中心网络。而且，家得宝在专业客户方面的市占，也不太会受到亚马逊 (NASDAQ:AMZN)这类大型电子商务公司的冲击。争夺建筑材料和其他大宗商品市场，对电子商务企业来说意义不大。
更值得注意的是，我认为，即使是在房地产市场降温以后，该公司的销售也仍然会有所提升。这是因为疫情已经完全改变了旧有的工作模式，越来越多人被允许在家办公，这产生了长期的装修需求，也给家得宝带来了更多的销售。
最后，家得宝的价格可能已经比一年前合理得多，该股目前的预期市盈率为16倍，过去5年，该公司市盈率超过25倍。
花旗最近重申了家得宝的「买入」评级，并表示，这家家装零售商的长期机会太有吸引力了，不容忽视，「不管宏观背景如何，我们仍然相信家得宝拥有赢得长期机遇的正确战略。」
总体而言，随着疫情结束，家得宝在当前周期中的股价上涨趋势已经结束了。不过，家得宝是一只稳定的付息股，在其稳健的业务组合推动下，该股有望强劲反弹。
信息披露：本文作者持有家得宝股票多仓。
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（翻译：李善文）