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便宜没好货?奥驰亚的股息率或难以为继?

发布时间 2022-11-3 16:00
更新时间 2023-7-9 18:31
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  • 看上去,奥驰亚估值仍然便宜,且股息率接近9%;
  • 奥驰亚核心业务继续推动利润增长;
  • 但管理层失误及其他潜在风险,令该股充满风险。
  • 英为财情Investing.com - 股息绝对不是购买一家公司股票的唯一理由!虽然股息会影响股价走向,但是如果公司本身的发展出了问题,那么可以确定的是,任何派息规模,都是无法挽救的——近年来,卡夫亨氏(NASDAQ:KHC)和通用电气(NYSE:GE)就反复印证了这个现实。而全球烟草巨头奥驰亚(NYSE:MO)也是一个典型的例子!

    2018年以来,奥驰亚的股息就一直保持在5%以上,然而,在过去5年时间里,即使包含这些股息,公司的总收益也仅有1.84%。仅仅是股价的萎靡不振还无法说明奥驰亚的艰难,公司还同样遭受着来自自身的挑战和压力——奥驰亚在电子烟制造商Juul身上投资的128亿美元,眼下的估值只剩3.5亿美元,与此同时,其在Cronos Group (NASDAQ:CRON)上投入的资金,至今也未能获得回报。(MO周线图来自Investing.com)

    值得注意的是,可能会有投资者辩称,尽管奥驰亚的股价确实跌至谷底,但是因为其基础业务表现还不错,强劲的业绩和诱人的估值,或许可以支撑该股的股价。然而,事实并非如此,虽然该股现在看上去确实便宜,但是前景并不明朗。

    奥驰亚香烟业务的「苦与甜」

    虽然,奥驰亚在香烟业务以外的战略得到了市场的关注,但是不得不承认的是,公司当前的利润大头仍然是香烟业务。2022年的前三个季度,公司的香烟产品部门利润占到整体利润收入的86%,而这之中,几乎所有的收入都是来自万宝路(Marlboro),该品牌的销量占到了总销量的87%。

    不熟悉奥驰亚的投资者可能会惊讶于香烟产品业务的增长,但其实拉长时间来看,该业务部门的营业收入未来7年的年化增长率也仅为5%左右。不过,尽管销量在下降,但是利润确实出现了增长,稳步走高的定价抵消了销量下降的影响,甚至起到了关键的作用。

    一方面,销量下行仍然是不可忽视的风险,尤其是在通胀环境下。消费者可能会转向价格更低、折扣更大的替代品。而也正是这种风险,令摩根士丹利今年6月下调了奥驰亚的股票评级。公司自己的第三季度财报也显示,风险是真实存在的——仅在三季度,万宝路的市场份额就下滑了0.4个百分点,这接近二季度市场份额的1%。

    另一方面,对奥驰亚来说,加强烟草广告的监管,则是一件好事。竞争对手无法通过更多广告来夺取已经被万宝路占据的主要市场,而奥驰亚却不需要再花更多钱来维护这一市场份额。因此,这一情况也令奥驰亚的利润率走高。不过,提高价格的战略是不可持续的,到了结束的那一刻,公司收益势必会开始下降。

    而以上这些问题,最终都会反映到奥驰亚的股价上。

    奥驰亚在香烟业务以外的可能性

    显然,奥驰亚的管理层知道自己面临的香烟业务下滑危机,因此,公司斥巨资收购Juul、Anheuser Busch Inbev(EBR:ABI)等公司的股份,公司一直致力于多元化业务。

    就在上周,公司还宣布和日本烟草公司Japan Tobacco Inc(TYO:2914)成立一家合资企业,开发加热烟草棒产品。而且,在电子烟市场,公司也允许Juul在烟草市场发展。但是,和日本烟草公司的合作,最早要到2025年才会有产品推出,而Philip Morris International (NYSE:PM)现在已经在美国拥有IQOS加热烟草的权利,它收购瑞典公司Match AB的可能性,也增加了奥驰亚的潜在竞争。

    向「无烟未来」的进军,意味着公司最终会远离万宝路,而这不会是容易的。而且,考虑到截至目前,公司管理的失误,这种转型看上去尤其危险。

    总而言之,高股息和低市盈率并不能解决奥驰亚的问题,相反,它们显示出了市场认为奥驰亚的问题很严重。

    【本文来自英为财情Investing.com,阅读更多请登录cn.Investing.com或下载英为财情 App

    (翻译:李善文)

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