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10月PMI和高频数据的指向——华创投顾部债券日报2022-10-31

发布时间 2022-10-31 16:53
更新时间 2023-7-9 18:32

市场展望:10月PMI和高频数据的指向

中国10月官方制造业PMI 49.2%,预期49.7%,前值50.1%。10月官方非制造业48.7%,预期50.1%,前值50.6%。

(一)10月制造业PMI 49.2%,再度回落至荣枯线以下,环比下降0.9个百分点,生产和新订单指数分别下降1.9、1.7个百分点,指向10月经济再度放缓。10月疫情多发和防控加强对产需两端的修复均形成一定制约。高频数据同样显示10月消费、出行受到疫情影响明显,工业生产开工率也多数回落。

10月区域疫情和防范程度较9月有所加重,国庆假期一定程度上扩大了疫情的蔓延范围。10月本土日均新增确诊病例和无症状感染1239例,高于9月的1019例,前四周感染人数均值分别为1067、1637、807、1145例,也还未出现缓和迹象。此外,10月疫情波及的重点城市有所增加,月内确诊加无症状感染者人数累计超1000例的省份多达10个,GDP和社零均约占全国的38%。

(二)疫情反复对需求端干扰最为明显。10月制造业PMI新订单指数48.1%,为今年5月以来的新低,对疫情敏感的服务业PMI回落1.9个百分点至47%。高频数据中,10月13城地铁客运量日均值环比下降6.3%,乘用车零售同比增速下降至-3%。

10月制造业PMI新订单指数48.1%,回落1.7个百分点,为今年5月以来的新低。新出口订单回升0.6个百分点至47.6%,说明内需的回落是主因。

服务业PMI回落1.9个百分点至47,统计局表示,接触性聚集性服务行业商务活动指数低位回落,业务总量下降。服务业新订单指数41.7%,维持低位;从业人员回落0.5个百分点至45.8%,表明就业压力依旧较大。

从高频数据看,10月13城地铁客运量日均值环比下降6.3%,其中,上海、北京、广州、深圳日均客运量环比分别下降13.4%、15.3%、12.0%和上升8.8%。

根据经文化和旅游部数据,今年国庆假期,全国国内旅游出游4.22亿人次,同比减少18.2%,实现国内旅游收入2872.1亿元,同比减少26.2%。

10月前23日,乘用车零售、批发同比增速分别为-3%、12%,增速较9月明显放缓,对消费的拉动效果逐渐退坡。

(三)生产在需求不足的传导下同样有所弱化。10月制造业PMI生产指数回落1.9个百分点至49.6%,高频数据中,多数重点跟踪的行业开工率环比下降,其中,钢铁开工率平稳,汽车、焦化、沥青开工率回落,江浙织机开工率小幅上升。

10月制造业PMI和高频数据显示生产也有一定程度走弱,背后的原因一是疫情散发加重和防控有所加强对生产也产生影响,二是需求疲弱也势必会导致生产的走弱。

从高频数据看,钢铁生产整体平稳,10月唐山高炉开工率均值环比小幅回落0.4pct至57.7%,月同比高6.6pct;主要钢厂螺纹钢产量均值环比下降2.1%,同比上升10.1%。10月焦化企业开工率均值回落至70.4%,环比回落5.1pct。化工链延续修复,但势头也有所放缓,10月江浙织机负荷率和开工率均值分别为70.1%和61.7%,环比分别回升2.6pct和1.5pct。汽车生产边际转弱,半钢胎、全钢胎开工率环比分别下行4.9pct、7.9pct。

(四)基建投资稳步推进,地产投资依旧低迷。10月建筑业商务活动指数为58.2%,回落2个百分点,其中土木工程建筑业指数、房屋建筑业指数分别回落0.2、2个百分点,指向基建施工仍在高位,但地产依旧低迷。高频数据中,10月石油沥青开工率、水泥磨机运转率边际走弱,但仍处于今年以来的较高水平;地产销售再度回落,居民购房信心仍待改善。

基建方面,10月石油沥青开工率均值42.1%,略低于9月均值的43.7%,仍处于今年以来的较高水平。水泥发运率本月均值为51.9%,较上月提高1pct;水泥磨机运转率10月均值为48.0%,环比下降2.2pct。水泥价格指数本月均值为153.7,高于上月均值146.8。

地产方面,10月30城商品房日均成交面积环比下降22.3%,月同比下降19.7%,从月同比来看,其中二线城市(-17.7%)>一线城市(-18.3%)>三线城市(-24.8%)。拿地方面,10月土地成交面积均值为1896万平方米,较上月均值增加12.2万平方米,土地溢价率10月均值3.65%,较上月小幅上升0.1个百分点。

(五)10月PMI和高频数据显示,经济在新一轮疫情升温下再度放缓,弱复苏趋势也可能存在反复。基建实物工作量的形成是目前经济的主要支撑点,但对经济动能的拉动还不足够,经济还面临地产低迷、消费疲弱、出口放缓等多重需求缺口。往后看,推动有效需求改善需要疫情形势好转和增量政策发力等积极条件出现,在此之前,市场对经济复苏预期有所弱化,而货币政策空间打开的预期升温,债市可能呈现震荡偏强的表现。

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