- 塔吉特因积极清理过剩库存,Q2业绩不及预期;
- 塔吉特股价大跌40%以后,接近疫情前水平;
- 内外交困下,塔吉特股价或被高估了。
英为财情Investing.com - 关于塔吉特 (NYSE:TGT)这只个股,我们先来看两组数据:
2019财年,塔吉特公司的每股收益为6.39美元,毛利率为28.9%,而营业利润率为6.0%;
2021财年,塔吉特公司的每股收益为13.56美元,是两年前的两倍多,调整后的营业利润率也达到了8.4%。
目前,塔吉特这只个股面临的问题是,以上这两个财年的数据,哪个更能代表公司的真实发展趋势?这个看上去是一个艰难的问题,但却是目前美股公司中,普遍面临的命题。
如果说,投资者在2021年初还坚信塔吉特的增长是可持续性的,那么时间来到2022年年中,这个想法似乎就需要改变了——和塔吉特一样,诸如Zoom视频通讯 (NASDAQ:ZM)、Peloton Interactive Inc (NASDAQ:PTON)等这些所谓「疫情红利股」的业务都在疫情期间获得了提振,但是这究竟是不是仅仅是昙花一现的短期提振?
当然,塔吉特不是Zoom或Peloton,但是,美国的零售商确实是疫情期间最大的受益者之一,因为财政刺激让消费者有了额外的现金可以消费,而疫情封锁又让他们没有其他的地方可以花费这笔资金,所以像塔吉特和沃尔玛 (NYSE:WMT)这样的零售巨头都受益匪浅。
不过,2022年的情况发生了变化,这两家零售巨头都面临着高达数十亿美元的过剩库存,他们在2020年和2021年的大幅购买后,现在几乎没有其他的需求,而且他们也没有更多空闲资金来购买更多东西了。
在这样的情况下,塔吉特目前的估值偏高,不足以支撑接下来的市场买需,因此公司的股价已经较高点下跌了40%(大部分是因为5月中旬一季度报告后的暴跌所致)。但是,需要注意的是,投资者目前仍然认为,塔吉特的业绩有望延续2021财年的强劲走势,不会再回到2019年。
毫无疑问,塔吉特百货上半年的股价表现确实不甚精彩,因其在公布一季度财报时,大幅削减了全年的业绩指引,随后股价再次暴跌,而仅仅三周过后,公司再次下调了预测。
塔吉特二季度的业绩指引也远低于华尔街的普遍预期,而且,就利润率而言,也低于公司自己已经下调过的预期。二季度的利润率也下降至了1.2%,因为公司为了促销而加大了商品打折的力度。
公司的首席执行官Brian Cornell在电话会议中表示,「考虑到商品的更新换代需求,我们本可以继续持有过剩的库存,尝试在多个季度甚至数年时间里消化这部分库存,这样可以减少短期的财务影响。但是,随着时间的推移,这可能会影响我们的业务。」
不得不说,在某种程度上,投资者已经接受了这样的解释,塔吉特在财报公布后,近下跌了是个交易日,累计10%左右的跌幅,随后就反弹了,过去一个月反涨了3%。
同时,根据2022财年分析师的共识,塔吉特今年的市盈率略低于20倍,这个倍数表明,市场将今年视为重置之年,看好塔吉特到2023年将恢复增长。
我们假设塔吉特今年可以至少达到2019财年的水平,那么,2019财年,塔吉特的利润率为6%,这是很强劲的表现,同比升约50%,强劲的消费无疑起到了推动的作用。根据这个水平,塔吉特每股收益约为10.50美元。
也就是说,塔吉特的市盈率仍将超过15倍,这是一个合理的、甚至有吸引力的倍数。但是,这个倍数也预示着一切会再次好转。塔吉特估计,在通胀持续高企的情况下,消费者将保持弹性,经济衰退也不会马上到来。
诚然,在经济前景尚还光明的情况下,塔吉特的股价目前还算便宜,但是这恰恰是问题的关键,并非一切都好,这种光明的情况会在何时反转?
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(翻译:李善文)
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