- 家得宝从疫情和房价上涨中获益颇多；
- 家得宝股价今年已跌22%，但估值合理；
- 家得宝投资者仍然需要警惕风险。
英为财情Investing.com - 家居零售巨头家得宝(NYSE:HD)计划在截至明年1月底的2022财年产生大约约1560亿美元的收入。同时，也计划今年同店销售的增长达到3%的水平。
需要注意的是，在2019财年，家得宝的收入总额为1100亿美元，这意味着该公司在三年内增加了约460亿美元的销售额。
无论如何，以上这个预测数据，是一个惊人的数字。
过去四个季度，咖啡零售巨头星巴克(NASDAQ:SBUX)也不过创造了320亿美元的收入，而同一时期，家得宝的竞争对手劳氏百货(NYSE:LOW)也仅收获了960万亿美元的销售额，而家得宝想在仅仅三个财年内就实现如此大幅的增长，令人瞠舌。
即使是回顾家得宝自身的业绩历史，这也不是一个容易达到的数字。公司在09-19财年之间，家得宝的销售额只增加了440亿美元，在这十年时间里，营收的年化增长率为5.2%，随后的三年时间里，受到疫情的推动，营收出现了剧烈的增长，每年复合增长率才高达12%以上。但是，即使是行业中竞争力较弱的劳氏，在疫情三年时间里的销售额年增长率也超过了10%。
当然，这种大幅增长，在很大程度上并不是由公司内部的积极因素推动的。强劲的房地产市场和充裕的消费者现金拥有量，推动了两家家居零售商的增长。而随后的高通胀，也在一定程度上推动了这一增长，
那么，问题来了，这样的疯狂增长后市可以持续吗？
家得宝今年的销售预期表明，其营收将会出现放缓。上半年的营收增长超过5%，但是下半年的增幅可能会不超过2%。
但是，根据今年的营收来计算，家得宝股价的市盈率超过19倍，而分析师的平均目标价距当前价格约有13.3%左右的上行空间，看上去，分析师认为它不会受到后市经济减速的影响。
也就是说，家得宝未来即使不能重复过去两年的高速增长，可能也有望维持增长势头，以下是两个可能的核心原因：
首先，大流行带来的刺激似乎已经成为过去，这家零售商将回到疫情爆发前的增长模式，收入和利润会保持适度增长。此前，有一位分析师在公司的二季度电话会议中表达了这一观点。
其次，房屋装修支出的繁荣不一定会随着疫情而结束。家得宝的管理层在电话会议中也解释称，即使在通胀高企的情况下，公司顾客的消费能力仍然具有弹性。其首席执行官Ted Decker援引了一项内部估算称，过去几年，家得宝的用户一共从放假上涨中获得了8-9万亿美元的「财富增长」。
而且，即使是抵押贷款利率高企，也能帮助家得宝的增长。正如公司CFO Richard McPhail指出的，更高的抵押贷款利率意味着客户更有可能留在他们的房子里。鉴于房屋净值高企，这反过来会带来稳定的改建需求。换句话说，家得宝不像沃尔玛 (NYSE:WMT)或塔吉特(NYSE:TGT)这些零售商那样，面临需求的大幅下降和库存的大幅上行。
家得宝正在恢复正常，客户的状况非常好，这样的组合有望推动家得宝股价的增长。但是，接下来仍然需要注意一些风险。
首先，更高的抵押贷款对于家得宝来说也是一把双刃剑——更高的抵押贷款利率威胁着房价，如果说在这样的情况下，房主可能不会搬家，因为他们无法获得相同月供的房子，但是这些房主需要维持目前房屋的净值，这也不是一件简单的事。
其次，目前，虽然利率上升，房地产市场至少能保持相当强劲。但是在利率上升、通胀高企、经济衰退担忧的背景下，如果经济无法实现软着陆，那家得宝的股价也很难逃过一劫。
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（翻译：李善文）