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通胀周报:CPI下降了,通胀却未真正降温?「有形的手」跃跃欲试

提供者 Michael Ashton市场概况2022年8月16日 13:52
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通胀周报:CPI下降了,通胀却未真正降温?「有形的手」跃跃欲试
提供者 Michael Ashton   |  2022年8月16日 13:52
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  • CPI数据带来惊喜,CPI中值上涨了6.3%;
  • 惊喜来自部分项目的波动,而不是通胀压力的广泛缓解;
  • 更多关于薪资和物价的管制力度,引发了担忧。

英为财情Investing.com - 上周,美股投资者们「弹冠相庆」,因为CPI数据疲软超出了市场的预期,整体数据环比持平,核心CPI仅上涨0.3%。

但是我要指出的是,曾经0.3%已经是一个较高的数值,2008-2009年金融危机期间,也没有高过这个数值。当然,股票市场对这个数据感到满意,那么它就不失为一个「重大的胜利」。

但是,从债券市场来看,我们却可以发现一些线索——上周收益率并没有太大的波动。而另一个线索是,CPI中位数上涨了0.525%,折合成年率仍然有6.3%。那么,我们知道加权平均值下降一般来自两个原因:其一,均值的一些小的组成部分发生了大幅下滑,而其他部分保持不变;其二,大多数类别都出现了平均的下滑。

那这次是哪种情况?我们不妨来观察平均值(如核心CPI)和中值的差异——如果是第一种情况,平均值会发生变化,但是中值不会发生变化;如果是第二种情况,平均值和中值的变化就会相似。

而现在的情况是,核心CPI和CPI中位数的表现并不相似。因此,我们很快就确信,CPI数据并没有回落到我们希望看到的分水岭。

图表可以证明我们的判断。下图中,X轴为各种类别的权重,Y轴为百分比变化,其中,
大多数类别当月仍然在上涨,有几个小类别出现了较大的负面变化,导致整体数值的下降。事实上,CPI一篮子项目中约60%的权重涨幅都超过0.5%,低于上月的70%,但是2020年以前,大多数月份这个比例都在20%左右。

(CPI数据各项目贡献比例)
(CPI数据各项目贡献比例)

好消息是,以上的一些涨幅较大的类别被认为涨幅是「暂时」的;而坏消息是,这些并不能很好地代表价格的整体压力,根据CPI中值来看,通胀仍然相当高。因此,我想说,我理解美国总统拜登为什么会吹嘘通胀没有继续走高,但是,他距离「完成任务」也仍然为时尚早。

背后那只「有形的手」

上周我也注意到一件令我比较紧张的事——8月9日,《华盛顿邮报》发表了一篇名为《在不提高利率和避免经济衰退的情况下抗击通胀的方法(The way to fight inflation without rising interest rates and a recession)》的文章,内容是关于工资和价格控制,以及对这些政策的盛赞。

一般来说,我都会忽略这类歇斯底里的无知文章,我们都知道,价格控制在理论上和实践中,都不甚有效,这只是通过非常痛苦的方式来获得教训。

然而,今年1月,《纽约时报》也发表了一篇文章称,「历史上来看,价格控制通常引发激烈的辩论」。我记得我当时也是对这篇文章一笑了之。

但是,两次出现这个问题,就显得有点象是一个「实验气球」——众议员Jamaal Bowman(纽约州民主党人)最近提出了一项法案,旨在建立一个类似去年的薪酬和价格委员会的国会特别工作组,来审查企业在住房、医疗、能源和交通等方面的收益,他说,这不是要控制价格,而是旨在调查那里发生价格欺诈,哪里发生供应短缺。

《现代货币理论》曾经为我们指出了大规模政府支出背后的驱动哲学,这也是我们眼下通胀的很大一部分原因,而随后,通胀又导致了政府想要来控制薪资和价格。

我希望我的担心是多余的,但是,我们不得不警惕,市场将会看到政府越来越多的此类尝试,因为通胀未能真正大幅且快速下降的时候,他们就总是认为应该做点什么,而这会引发严重的后果。

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(翻译:李善文)

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