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7月MLF缩量降息,有望降息?

提供者 丫丫港股圈 市场概况2022年8月16日 08:17
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7月MLF缩量降息,有望降息?
提供者 丫丫港股圈   |  2022年8月16日 08:17
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据央行官网消息,为维护银行体系流动性合理充裕,央行今日开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作,充分满足了金融机构需求。

中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.0%,均下降10个基点。

A股早盘低开-0.3%,再翻红涨至0.3%。看似受降准利好带动,但一到上午10点整,伴随着宏观数据的发布,指数开始掉头回落,全天震荡收盘。

降准后,也意味着有降息的可能性,但这要考虑到两点。

一是下半年不会搞大水灌溉,但这观点的上限可能有所提高。二是经济恢复疲弱,流动性的确充裕,但钱流通不起来。

上月的经济会议指出,下半年不会搞大水灌溉。但这是担忧国内CPI指数上行,以及美联储维持强加息的预期下做的判断,但如今预期正在被打消。

7月CPI同比上涨2.7%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,创下自2020年8月以来的新高,环比由持平转为上涨0.5%。核心CPI再度下跌,从上月的1.0%跌至0.8%,显示终端需求较为疲弱。

值得注意的是,7月猪价大幅上涨,机构预估CPI同比增长3%,但7月CPI同比涨幅为2.7%,低于市场预期。

为什么猪价环比大幅上涨,但CPI低于预期?

可能这是两个原因,一是华东地区疫情再起,影响需求核心通胀比正常季节性低0.2%。

二是猪肉价格上涨幅度较大,其同比增速从6月的-6%上升至7月的20.2%,上升幅度达26.2pct。

但猪肉同比权重下滑较多,缓冲了猪价对CPI的影响。年初以来猪肉占居民消费的权重从2.3%下滑至1.3%,下滑幅度超4成。

也就是说,未来猪价对CPI的影响力不如以往。

只要美联储的加息不再过度激进,国内CPI指数能在预期内运行,那中国还是有一定降息的空间。

近期美国CPI指数增速放缓,市场普遍认为下次加息只会加50bp,美联储鹰派官员也逐渐转鸽。

只要CPI增速放缓,加息力度减缓,这意味着美联储激进加息的阶段已过。若CPI维持不超预期增长,那接下来美联储会维持缓慢加息,最快在明年初有降息的可能性。

只要加息力度减缓,这是美股市场趋势扭转的关键点。

另一方面,社融数据和社零数据都不乐观,经济恢复没预期中的强劲。

·社会融资规模增量为7561亿元,预期为13000万亿元;

·M2同比增长12%,预期11.4%;

·人民币贷款增加6790亿元,预期11000亿元。

·社会消费品零售总额35870亿元,同比增长2.7%,环比增长0.27%。

社融和信贷大幅不及预期,表明社会资金需求仍然偏弱,即使上个月社融数据强劲反弹,但没有持续性。

从两项数据来看,需求被疫情影响,6月的社融和信贷数据都超预期反弹,但7月开始,疫情再次反复,对经济的影响再次显现。

这点不一定会是在没有疫情的时候就会有超预期的强劲恢复,反而要看防控方式能否逐步放松,起码要维持放松,那数据才有可能超预期的走强,因为大家都担忧防控一时紧一时松,做生意做投资的风险都难以评估。

从数据中看,今年的社融数据极度不稳定,要么超预期,要么低于预期。例如,2,4,7月低于预期,而1,3,5,6高于预期。

疫情发生的那个月,社融可能会明显低于预期,但是信贷需求会推迟到下一个月,导致下一个月超预期。

若防控方式能在稳定的基础上再放松,那这现状有望解决。

由于国内经济仍旧偏弱,财政货币政策维持宽松水平,M2预计将继续维持高位。

一方面是由于疫情原因,另一方面是房地产断袋导致居民部分和企业部门的资金需求下降,仅有政府资金需求旺盛。

结语

大家对会疫情的预期不稳定,导致社融数据一直在“要复苏了”和“社融数据崩了”来回横跳。

市场也在社融数据中来回猜测,到底是复苏了,还是没复苏?

但复苏起来肯定没以往预期中的强劲,都担忧下个月会不会再受疫情影响,预计是个缓慢恢复信心的过程。

至于降息,美国CPI若能减缓增速,或能有一部分降息的空间。

7月MLF缩量降息,有望降息?
 

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