据央行官网消息，为维护银行体系流动性合理充裕，央行今日开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。
中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。
A股早盘低开-0.3%，再翻红涨至0.3%。看似受降准利好带动，但一到上午10点整，伴随着宏观数据的发布，指数开始掉头回落，全天震荡收盘。
降准后，也意味着有降息的可能性，但这要考虑到两点。
一是下半年不会搞大水灌溉，但这观点的上限可能有所提高。二是经济恢复疲弱，流动性的确充裕，但钱流通不起来。
上月的经济会议指出，下半年不会搞大水灌溉。但这是担忧国内CPI指数上行，以及美联储维持强加息的预期下做的判断，但如今预期正在被打消。
7月CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，创下自2020年8月以来的新高，环比由持平转为上涨0.5%。核心CPI再度下跌，从上月的1.0%跌至0.8%，显示终端需求较为疲弱。
值得注意的是，7月猪价大幅上涨，机构预估CPI同比增长3%，但7月CPI同比涨幅为2.7%，低于市场预期。
为什么猪价环比大幅上涨，但CPI低于预期？
可能这是两个原因，一是华东地区疫情再起，影响需求核心通胀比正常季节性低0.2%。
二是猪肉价格上涨幅度较大，其同比增速从6月的-6%上升至7月的20.2%，上升幅度达26.2pct。
但猪肉同比权重下滑较多，缓冲了猪价对CPI的影响。年初以来猪肉占居民消费的权重从2.3%下滑至1.3%，下滑幅度超4成。
也就是说，未来猪价对CPI的影响力不如以往。
只要美联储的加息不再过度激进，国内CPI指数能在预期内运行，那中国还是有一定降息的空间。
近期美国CPI指数增速放缓，市场普遍认为下次加息只会加50bp，美联储鹰派官员也逐渐转鸽。
只要CPI增速放缓，加息力度减缓，这意味着美联储激进加息的阶段已过。若CPI维持不超预期增长，那接下来美联储会维持缓慢加息，最快在明年初有降息的可能性。
只要加息力度减缓，这是美股市场趋势扭转的关键点。
另一方面，社融数据和社零数据都不乐观，经济恢复没预期中的强劲。
·社会融资规模增量为7561亿元，预期为13000万亿元；
·M2同比增长12%，预期11.4%；
·人民币贷款增加6790亿元，预期11000亿元。
·社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，环比增长0.27%。
社融和信贷大幅不及预期，表明社会资金需求仍然偏弱，即使上个月社融数据强劲反弹，但没有持续性。
从两项数据来看，需求被疫情影响，6月的社融和信贷数据都超预期反弹，但7月开始，疫情再次反复，对经济的影响再次显现。
这点不一定会是在没有疫情的时候就会有超预期的强劲恢复，反而要看防控方式能否逐步放松，起码要维持放松，那数据才有可能超预期的走强，因为大家都担忧防控一时紧一时松，做生意做投资的风险都难以评估。
从数据中看，今年的社融数据极度不稳定，要么超预期，要么低于预期。例如，2，4，7月低于预期，而1，3，5，6高于预期。
疫情发生的那个月，社融可能会明显低于预期，但是信贷需求会推迟到下一个月，导致下一个月超预期。
若防控方式能在稳定的基础上再放松，那这现状有望解决。
由于国内经济仍旧偏弱，财政货币政策维持宽松水平，M2预计将继续维持高位。
一方面是由于疫情原因，另一方面是房地产断袋导致居民部分和企业部门的资金需求下降，仅有政府资金需求旺盛。
结语
大家对会疫情的预期不稳定，导致社融数据一直在“要复苏了”和“社融数据崩了”来回横跳。
市场也在社融数据中来回猜测，到底是复苏了，还是没复苏？
但复苏起来肯定没以往预期中的强劲，都担忧下个月会不会再受疫情影响，预计是个缓慢恢复信心的过程。
至于降息，美国CPI若能减缓增速，或能有一部分降息的空间。