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包括AWS在内的三大业务支撑估值,亚马逊仍值得长期持有?

提供者 Vincent Martin股市2022年8月3日 14:28
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包括AWS在内的三大业务支撑估值,亚马逊仍值得长期持有?
提供者 Vincent Martin   |  2022年8月3日 14:28
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英为财情Investing.com - 乍一看,亚马逊 (NASDAQ:AMZN)似乎被高估得离谱——以目前135.10美元的股价计算,这家总部位于西雅图的在线零售商完全稀释后的市值约为1.44万亿美元,而这一估值很难得到基本面指标的支持。

(AMZN日线图来自Investing.com)
(AMZN日线图来自Investing.com)

单单从现金流方面来看,亚马逊的股价当然是被高估的,过去四个季度,公司的自由现金流一直是负数。

与此同时,虽然净利润是正值,但是1.13美元/股的表现,意味着市盈率远高于100倍。此外,亚马逊投资的电动卡车制造商Rivian Automotive Inc (NASDAQ:RIVN)也在拖累公司过去三个季度的业绩,因此总体的净收益基本是零。

此外,亚马逊的收入表现看上去也并不亮眼,考虑到公司大部分收入来自低利润率的产品销售,2.5倍的市盈率也不是很吸引人。同时,收入增长还在大幅减缓,一季度和二季度的同比增幅仅为7%。

从业绩上来看,亚马逊似乎确实值得规避,尤其是在上周公布财报后该股出现了短时反弹过后,此时做空该股似乎是轻而易举的事情。

但是,我们深入了解该股,就会发现亚马逊现在事实上是被低估了,而不是被高估了。

除了电商外,还有三大业务可支撑亚马逊估值

虽然,从整体的业绩数据来看,亚马逊的表现并不强劲,但是公司财报中,有三个数据表现则可圈可点。

首先,亚马逊的云计算业务AWS在过去四个季度创造了惊人的224亿美元营收,如果按照21%的税率来计算,公司这部分业务的净收入高达177亿美元,不过,其二季度利润同比增长28%,较前几个季度的增长有所放缓。

而且AWS一直是全球最好的业务之一,其和谷歌、微软这两家运营商竞争,争夺市场份额。虽然AWS如果独立出来可以价值多少市值一直未有定论,但是可以看出这部分业务已经成为了亚马逊的支柱业务之一,40倍的市盈率和28%的增长率并非不合理。

其次,亚马逊的广告业务二季度创造了87亿美元的收入。在过去的12个月里,广告销售总额达到了340亿美元。相比之下,这个数字几乎是推特 (NYSE:TWTR)、Snap (NYSE:SNAP)和Pinterest Inc (NYSE:PINS)总收入的三倍。

毋庸置疑,亚马逊是一个广告巨头。虽然在线广告销售似乎停滞不前,但亚马逊该业务第二季度的收入仍然同比增长了18%。

最后,还有订阅收入值得关注,在过去的四个季度里,这些收入——主要来自Prime订阅——总计达到330亿美元。

要知道,除了以上这三个庞大的业务以外,亚马逊还有更为坚挺的电子商务业务。

亚马逊的股价真的够便宜吗?

如果亚马逊的云计算AWS的市盈率是50倍,广告和Prime的营收是10倍,那么亚马逊的股票价值将达到1.5万亿美元左右——说实话,这种情况可能有点太简单了。毕竟,Prime和广告收入都包含在亚马逊的北美和国际业务中。即使有了这些收入,这两个部门在过去四个季度都没有盈利。而且,云计算业务的竞争增加了AWS利润率下降和估值下降的风险。

尽管如此,这个广泛的估值框架还是有一定道理的。

亚马逊业务的各个部分显然都具有真正的价值,而在合并的基础上,模糊了这一价值的是,该公司继续在业务上大举投资。无论是为Prime Video提供内容,还是实行单日配送等大规模且昂贵的配送业务,亚马逊都没有获得它应有的利润。

不妨将眼光放得更长远一些

当然,亚马逊的投资并非都是坏事,因为公司成功地将此前获得的利润用以投资更有前景的业务,本身是值得称颂的,毕竟这带来了AWS和超过2亿的Prime用户,都是很有价值的业务。

但是,投资者不得不面对的事实是,亚马逊的电子商务收入增长确实是放缓了,这并非一家之难,美国最大的两家全渠道销售零售商沃尔玛公司 (NYSE:WMT)和塔吉特 (NYSE:TGT),此前都公布了灾难性的季度业绩。

从外部看来,我们不太可能精确地定义亚马逊究竟投入了多少资金,但是如果它只专注于推动短期利润,该公司确实可以赚取更多利润。但是,这不是投资者投资该股的目的,也不是亚马逊市值达到1.4万亿美元的原因,投资者押注的并不仅仅是亚马逊眼前的基本面。

【本文来自英为财情Investing.com,阅读更多请登录cn.Investing.com或下载英为财情 App】

(翻译:李善文)

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