“AI牛市叙事”再掀巨浪! 黄仁勋抛出万亿美元AI宏图 英伟达(NVDA.US)扬帆起航冲6万亿美元市值
7月25日，晋拓股份在上海证券交易所主板上市，发行价格6.55元/股，发行市盈率为22.99倍。截止发稿，其股价涨停，最新总市值为25.63亿元。
晋拓股份主要从事铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。依托在压铸、模具设计、机加工领域的先进技术和制造工艺，公司形成了以汽车零部件为主，同时还 有智能家居零部件、工业自动化及机器人零部件、信息传输设备零部件的多元化产品结构。
根据招股书，公司控股股东为智拓投资。截至本次发行前，公司的实际控制人为张东、何文英，其通过直接或间接方式合计控制发行人 100%的表决权，本次发行完成后，张东、何文英仍为公司实际控制人。
本次IPO拟募资3.95亿元，主要用于“智能汽车零部件生产项目”、“研发中心建设 项目”、“补充流动资金”。
募资使用情况，图片来源：招股书
报告期内，晋拓股份的营业收入分别为 7.13亿元、 7.03亿元、 9.16亿万元；实现归属于母公司净利润分别为 6010.61万元、8294.43万元、8230.45万元。其中，2020年度受疫情影响，公司收入略有下降， 但受益于社保减免政策以及政府补助增加等因素，公司净利润依然保持了增长趋势。2021年营业收入增长30.28%，但受到主要原材料铝材采购价格上涨影响， 净利润略有下降。
基本面情况，图片来源：招股书
具体来看，报告期内，公司产品结构主要以汽车类零部件产品为主，是公司的核心业务，占同期主营业务收入的比重分别为 65.75%、67.25%和 71.58%。而主营业务毛利率分别为 22.34%、23.23%和 20.23%，可以发现，2019 年和 2020 年较为稳定，2021年，当期公司主要原材料铝材的价格持续上涨，虽然公司已与客户积极协商，产品价格根据原材料价格的变动在季度或半年度过后进行了调整，但因调价的滞后性，短期内造成公司营业成本增加，毛利率下降的情形， 故公司当期毛利率较2020年度下降 3.00%。
公司与可比公司的毛利率比较，图片来源：招股书
一方面，如果我国汽车行业景气度持续下降，将对公司经营和盈利水平产生不利影响；另一方面，晋拓股份的原材料主要为铝材。报告期内，公司直接材料成本占公司当期主营业务成本的比重分别为 56.88%、57.68%和 61.54%，占比较高， 对公司毛利率的影响较大。如果铝价格出现大幅上涨，将直接导致公司毛利率的下降，并引致其经营业绩的下滑和盈利能力的下降。
晋拓股份预计 2022 年上半年营业收入同比增长 5.30%~12.87%，归属于母公司股东的净利润同比增长 0.69%~9.33%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比增长 1.32%~10.26%， 2022年上半年经营业绩较去年同期小幅增长。
事实上，晋拓股份的营业收入相对集中于少数大客户，存在客户相对集中的风险。报告期内，公司对前五大客户（按合并口径计算）的营业收入分别为 4.3,7亿元、4.26亿元、5.12亿元，占当期主营业务收入的比 重分别为 62.87%、62.06%和 57.42%。未来如果主要客户由于自身原因或宏观环境的重大不利变化减少对公司产品的需求，而公司又不能及时拓展新的客户，在短期内将面临着订单减少进而导致收入和利润水平下滑的风险。
报告期内，晋拓股份的外销收入分别为 2.11亿元、1.89亿元、2.42亿元，占当期主营业务收入的比例分别为 30.38%、27.61%和 27.10%。其产品出口主要采用美元进行结算。如果未来汇率波动导致汇兑损失，将对公司的出口业务和经营成果造成一定不利影响。