诺亚财富(NYSE:NOAH)于2010年在纽交所上市，成为美股上市的财管第一股，同时也是中国最大独立财富管理商。7月13日，诺亚控股（股票代码：6686）正式在香港交易所挂牌上市，成为首家实现港股美股两地上市的中国独立财富管理机构，同时也是超250家中概股公司中第23个港股美股两地上市的公司。
可惜，天不遂人愿，上市首日即破发，发行价292港元，收盘报279港元，跌4.45%，总市值86.89亿港元。
探员分析，此次诺亚控股破发是意料之外，也是情理之中的，主要原因有三：一、业绩下滑；二、踩雷承兴，疑云未散，余威尚存；三、港股市场环境所致。
一、业绩下滑
招股书显示，诺亚控股2019年、2020年和2021年的总收入分别为34.13亿元、33.25亿元和43.27亿元，净收入分别为33.92亿元、33.06亿元和42.93亿元；净利润8.64亿元、-7.44亿元和13.06亿元，股东应占净利润分别为8.29亿元、-7.45亿元和13.14亿元。2020年的亏损主要来自于承兴事件所带来的18.3亿元非现金和解开支。
我们再来看美股诺亚财富最新的财报数据，诺亚财富公布的2022年第一季度财报显示，2022年第一季度营收7.96亿元，较2021年同期的12.25亿元的下降35.0%；归属于普通股东的净利润为3.05亿元，较2021年同期的4.54亿元下降32.8%。显而易见的是，诺亚的业绩在明显下滑，其实从曾经排名第一掉到现在的第八也是可以看出来。一旦没有了业绩驱动，投资者自然也不会买单了。
这里引用一下国金证券的分析“诺亚控股的收入由2019年34.1亿元增至2021年43.3亿元，净利润由2019年8.6亿元增长至2021年13.1亿元。国元证券认为，诺亚控股的估值合理，但建议谨慎申购”，探员的理解是估值合理，那也就是没有了上涨逻辑，更何况现在是业绩滑坡的情况下了。
二、踩雷承兴，疑云未散，余威尚存
承兴事件：2019年7月8日晚间，美股上市公司诺亚财富(NYSE：NOAH)开盘一度暴跌逾22％，截至收盘下跌20.41％，报收35.61美元/股。
经历漫长的时间洗礼，3年后的今天，诺亚作为财富管理第一股的股价始终没有走出承兴疑云，至今对诺亚的声讨声音还在。
其实这也不是诺亚第一次踩雷了，只不过是诺亚教训最为惨痛的一次。
2016年11月，诺亚财富承销的酒店私募股权资金悦榕基金被媒体曝出烂尾。
2017年年初，歌斐资产踩到了当年知名大雷辉山乳业债务风波；2017年，诺亚财富旗下歌斐资产踩雷乐视23亿元。
2018年3月，投资新三板“深陷”套牢，引发诺亚财富中层与客户互怼。
风控能力的缺失导致了信任危机，带来的直接后果就是高净值客户的流失，根据诺亚财富财报数据显示：财富活跃客户（不包括仅限共同基金的客户）总数为2818人，同比下降55.3%，赖以生存的客户都在不断流失，业绩想要增厚是难上加难的。
三、偶遇港股回调、流动性不足
探员想说的港股市场环境有两个，其一是诺亚控股上市恰逢港股市场迎来调整，已经从6月28号的阶段高点跌去了1700点，在这种情况下，基本面不够硬、没有热点题材、热点概念想要大涨也是不太可能。
其二就是港股市场的通病，特定的市场环境下，导致港股流动性不足，从13日诺亚控股和天齐锂业的破发中比较一下，天齐锂业港股市值134.58亿，成交额31.4亿，换手24.58%；诺亚控股港股市值3.07亿，成交额1313.64万，换手4.27%，没有什么资金承接，也从侧面反映了并不被资本认可。
如今的诺亚正在全面转型，风控能力是需要闯过的第一关，中国正逢财富管理黄金时期，处在困境中的诺亚该如何破局，讲好自己的故事，我们且拭目以待吧。