作者 | 马三龙
假如说股市是一部悲喜剧，那新能源板块一定是其中的高潮。从去年11月份到现在，新能源板块走了一波过山车行情。
先来看此前的下跌行情。
以龙头宁德时代 (SZ:300750)为例，股价从11月份的692元，到4月份最低跌至353元，跌幅47.2%。这都已经算好了，电解液龙头天赐材料 (SZ:002709)更惨，股价从85元跌到32.44元，跌幅60%。
综合看新能源板块各个股票，跌40%算轻伤，跌60%是中位数，跌70%-80%的，也不少。去年不怕死追涨新能源的，今年肯定也是苦命人了。
复盘下跌的原因，逻辑也很清晰。
新能源板块之前是市场最热赛道，估值本来就被抱团资金疯炒过高，资金属性本就充满了长短博弈，有投机。所以当去年11月美联储预期启动加息周期之后，整体市场风险偏好急剧下降，所以资金潮退时，提前结算是最聪明的做法。
及至3月份，加息风险还没解除，上海疫情又接起了棒。汽车消费作为经济的晴雨表，一荣俱荣，一损俱损，不管最后业绩有没有表示，股价一定先表示一下。
一句话总结，这个阶段的新能源相关板块，曲终了，人也散了。不管你是整车厂，还是电池厂，是龙头，还是凤爪，游戏音乐停了，抢凳子坐下才是生存之道。
于是，新能源长达半年的下跌，合情合理。
只不过，上帝要你疯狂，必先让你灭亡。
下跌有多猛，上涨就有多猛。随着加息情绪减弱，上海疫情收尾，两大压制因素解除，新能源板块集体反弹。
除了前面说的各大龙头股强势反弹，更惊喜的是部分二线股，比如动力电池供应商国轩高科，股价从66元跌到22元，又涨回44元，相当于先跌去66%，然后再翻倍，就问你刺不刺激？
如此一来，新能源在半年时间里面，走完了一波过山车行情。中间不知道有多少韭菜割肉，也不知道有多少机构爆仓。
而在这，一跌一涨之中，市场逻辑的变化，展露无遗。
首先，整车厂成为了市场押注的对象。
在这一轮行情中，跌得最少，涨得最多的，是我们的新股王，"迪茅"比亚迪。年初的下跌行情，比亚迪只下跌了24.3%，相比同僚们只是轻伤；等到反弹的时候，力度又最大，很快就创出了新高。
从经营层面看，比亚迪仗着旗下车型爆卖的势头，对电池、锂矿领域纵向扩张，大有卷死整个产业链的势头。
在动力电池领域，根据市场数据，蜂巢能源规划产能600GWh、中创新航规划500GWh、国轩高科规划产能300GWh，再加上弗迪电池(比亚迪旗下)、大禹电池(长城汽车旗下)，动力电池领域未来免不了一场腥风血雨。
这就难怪资金做出选择，也许未来行业里面拥有生杀大权的，只会剩下龙头车企，动力电池厂商只能旁站如喽啰。
当然，市场再怎么押注，也只是买龙头而已。
例如同为整车厂的长城汽车。当比亚迪轰轰烈烈的创新高之际，近几年产品同样卖得不错(欧拉、坦克500)，而且也有自己的电池(大禹电池)的长城，股价走出了相反的路线。
从去年最高峰的37港元，最低跌到只有8.9港元，跌幅高达76%，简直触目惊心。市场被加息阴影笼罩，情绪一般，资金不会像2020年那样什么都买。要选，就选龙头，那么市场地位稍微弱同时估值过高的长城，自然就被抛弃了。
除了押注龙头车企，市场对于竞争格局好的细分领域，也并没有放弃。
比如设备供给有限、行业投资成本高的隔膜行业，供需关系在一两年内难以逆转。稳定的竞争格局下，龙一龙二恩捷股份、星源材质，股价虽然也跌了，但是幅度并不算太大。在上海疫情收尾后，一波反弹收复不少失地。
电解液领领域就不一样了。相比起其他新能源兄弟，电解液的扩充门槛并不高，过去两年行业的关键瓶颈在于六氟磷酸锂的短缺，带动价格走高。今年随着产能缓解，六氟价格暴跌，对应股价也不好看。
龙头天赐材料，目前股价仅为高位时的一半，下跌之后反弹乏力；龙二新宙邦的股价走势如出一辙，这几家公司的24年预期市盈率都已经很低，天赐材料为17倍，新宙邦不到10倍，说明资金已然不再追捧，未来还有没有人把股价再炒上去？不乐观。
总结新能源汽车板块目前的逻辑：
首先，抓住最龙头，逻辑最没有瑕疵的公司，比如说一体化经营的比亚迪；其次，选择竞争格局稳定，暂时卷不死的，比如说隔膜；而对于扩产势头很猛的领域，要坚决回避，不要轻易抄底。
确实有些时候，人心散了，队伍就难带了。股票有人炒的时候，是小甜甜，不炒了，就是牛夫人，电解液、负极这些赛道，要去追落后，不太现实。