英为财情Investing.com – 福特汽车 (NYSE:F)的牛市预期正在形成。 这家美国汽车巨头的股价已经非常便宜，市盈率仅为7倍。随着福特一系列的电动汽车进入市场，该公司的增长潜力将会爆发。
但是最近，这种看涨的理由并没有起到什么作用，福特的股价已较1月份高点下跌近一半。 
此次抛售可能是一个买入的机会，但更有可能的是，牛市情况并不像投资者在年初所认为的那样有吸引力。
福特的市盈率如此之低是有原因的。福特 5 月份的销量突显了这些挑战，并说明了为什么牛市并不像看起来那么简单。
福特的市盈率为7倍
福特的价格似乎便宜得离谱。 如前所述，福特的市盈率仅为7倍，而特斯拉 (NASDAQ:TSLA)的市盈率为59倍。 福特的股息率也达到了3%。
但回顾历史就会发现，福特现在的市盈率和股息收益率并不那么突出。 在2010年代的大部分时间里，福特的市盈率都只有个位数。 而在那个十年的大部分时间里，低市盈率是不够的。
2019年收盘时，福特跌破10美元，较2014年水平下跌了近一半。 随着股价下跌，福特的股息率持续上升。 2019年12月，福特的收益率为6.3%，是目前水平的两倍多。
简单地说，福特自身的历史表明，它的股价不会仅仅因为看起来便宜就一定会上涨。
毕竟，很少有行业比汽车制造商更具周期性。 当经济转向下行时，需求会显著下降。 由于收益不稳定，投资者通常会对周期性股票打折扣。 目前有明显的经济衰退迹象，可能导致福特的收益大幅下降，在这种情况下，我们有更多的理由保持谨慎。
令人更加担忧的是，汽车的使用寿命越来越长。 2000年，美国轻型汽车销量为1,740万辆，直到2015年才重新达到峰值，这主要归咎于2008-09年金融危机后消费者的态度趋于谨慎。 2019年是经济强劲的一年，但汽车销量仍比2000年的水平低2%以上。
因此，传统汽车制造商难以获得投资者的青睐。 通用汽车公司 (NYSE:GM)的市盈率不到6倍， 丰田汽车公司 (NYSE:TM)的市盈率为10倍，即使在亚洲市场增长较快且混动车型和电动车型的渗透率较高。
从历史和行业的背景来看，福特的股票并没有那么便宜。
电动汽车的增长
在3月初的一次展示会上，管理层宣布了到 2026 年超过 200 万辆电动汽车的生产目标，该公司在2019年一共售出240万辆汽车，而去年仅售出190万辆。
这种规模应该会降低成本并提高利润。 福特预计，届时的营业利润率将达到10%，高于去年7%的水平。 随着福特在电动汽车领域的份额增加，其估值似乎将有很大的上升空间。 比如电动汽车制造商特斯拉的市值为7400亿美元，是福特的13倍多。
正是对电动汽车战略的乐观态度，推动了福特汽车在2020年和2021年的股价飙升(股价较2020年3月的低点上涨了500%以上)。 近期这种乐观情绪的逆转很可能导致了最近的抛售。今年迄今为止，各类电动汽车相关股票(包括TSLA)均有所下降。
市场的质疑不无道理。 真正的问题是，制造商究竟如何获得生产电动汽车电池所需的矿物质。 特别是锂的供应似乎还不够。 即使是能找到锂的制造商也要付出高昂的代价:锂的价格已经上涨了400%，这反过来会使电动汽车更加昂贵。 即使美国(乃至全世界)躲过了近期的衰退，电动汽车的前景也比几个月前明显黯淡。
福特的燃油车问题
无论电动汽车的应用前景如何，福特还有另一个关键问题，即燃油车的问题。电动车和燃油车是零和博弈。电动汽车不会扩大整个市场，他们只是在替换燃油车。
而且福特目前的利润和收入几乎完全来自这些传统的燃油车型。 这不是特斯拉、Lucid Group Inc (NASDAQ:LCID)或Rivian Automotive Inc (NASDAQ:RIVN)需要处理的问题。
因此，纯电动汽车制造商的估值与福特的估值似乎不一致是有道理的。 随着福特电动汽车渗透率的增长，其利润将会下降，这是不可避免的。
事实上，福特5月份的电动汽车销量同比增长了222%。 这是个好消息。 但由于燃油车销量下降7.3%，福特的总销量仍下降了4.5%。
福特电动汽车销量的增长有可能快于内燃机汽车销量的下降。 事实上，该公司上个月确实夺取了美国市场的份额。 但这并不能保证该公司能够实现整体增长。 至少，这种增长将在一定程度上在减弱，因为客户将不再购买福特的燃油车，其中包括市场领先且利润很高的F-150皮卡。
但这并不意味着福特的股价会下跌，或者该公司将会破产。 尽管未来几个季度的业绩显示出一些疲软，但随着时间的推移，增长仍有一定的潜力。 而且，如果福特的电动汽车战略奏效，其股价还有很多的上涨空间。
但这仅仅是一个假设， 不能保证成功。 福特还有很多的工作要做。
免责声明:在撰写本文时，作者Vince Martin没有持有文中提到的任何证券头寸。
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（翻译：潘奕衡）