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打不死的恒生科技指数

提供者 格隆汇 股市2022年6月2日 08:17
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打不死的恒生科技指数
提供者 格隆汇   |  2022年6月2日 08:17
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中概互联、中丐互怜、丐帮、概世、大厂、大残......

已经记不清该怎么给恒生科技指数里的公司配以称号,因为这一年多,它们给投资者带来的惊吓实在太多,监管问题、会计问题、预期破灭、业绩暴雷、股价下跌,林林种种,不一而足。
但是,它们绝非只有惊吓,还有惊喜,就如今天。

01、狂飙

隔夜,美股中概股狂欢一整夜;今早,港股一扫颓势,大幅高开。

早盘,恒指涨3.02%,涨超600点,报20724点,恒生科技指数涨4.6%,报4219点,其后虽然有所回落,但收盘恒生指数仍然涨2.89%,收报20697点,恒生科技指数涨3.8%,收报4186点。


恒指、恒生科技能够大涨,离不开一众科技股的支持,特别是互联网大厂。

昨日收市后,三家大厂发布前一季度业绩,在市场普遍预期悲观的情况下,出现逆转。

其中,阿里巴巴上季收入2040.52亿元,同比增9%,好于预期的2006亿元;非美国通用会计准则(Non-GAAP)的经调整盈利197.99亿元,同比跌24%,差过预期的207.68亿元,不过经调整每股ADS摊薄收益为0.99元,高于预期的0.71元。

百度上季营收284亿元,同比增长1%,超过市场预期的278.59亿元;非美国通用会计准则(Non-GAAP)净利润38.79亿元,同比下滑9.7%,但仍超出市场预期;调整后EBITDA 55.0亿元人民币,预估33.7亿元人民币;经调整每ADS利润11.22元人民币,预估5.17元人民币,均大超市场预期。

爱奇艺上季营收73亿元人民币,其中会员服务营收45亿元,同比增长4%,基于非美国通用会计准则财务指标(non-GAAP)的运营利润3.3亿元,利润率4%,连续三个季度提升,首次实现季度盈利。归属于股东的净利润为1.7亿人民币,大幅超出市场预期(净亏损6.7亿)。

业绩表现抢眼,股价自然大涨。隔夜美股,阿里巴巴、百度、爱奇艺涨幅分别高达14.79%、14.14%、9.22%。在今天的港股市场,互联网大厂股价继续狂飙。


回顾过去一年,大厂也好,恒生科技指数也罢,都经历了至暗时刻,杀估值、杀业绩甚至杀逻辑的事情,此起彼伏。以恒生科技指数为例,虽然成立的时间很短,但在经历了2020年的“盛世”之后,在21年2月步入下行,并一路走低至今,最大跌幅近7成,成立至今的跌幅,也达到4成,可以说是相当惨烈,个股方面就更不用说了,腰斩、跌7成、跌8成的,都不在少数。

恒生科技指数的权重,由互联网大厂占据,因为两者的走势高度相关,可谓唇齿相依,而互联网大厂过去一年的剧烈下跌,一个是行业见顶,另一个则是监管趋严。

现在,这两个因素都在发生变化。

02、见底

最大的变化,来自监管。

3月16日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,第一次明确提出:

1、关于中概股,正在致力于形成具体合作方案,中国政府继续支持各类企业到境外上市;

2、关于平台经济治理,稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作,促进平台经济平稳健康发展,提高国际竞争力。

3、关于香港金融市场稳定问题,内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。

每一条都对港股市场、恒生科技所涉及的上市公司有利好,特别提及对平台经济的态度,由原先的人人喊打,变成了促进其平稳健康发展,这个态度的转变,具有十分强烈且明确的信号,这也意味着持续一年的互联网反垄断出现了转机。

4月29日,在最高层的重要经济会议上,再一次明确指出:

“要促进平台经济健康发展,完成平台经济专项整改,实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。”

对比3月份的金融稳定发展委员会专题会议中的“尽快完成”,此次会议变成了“完成”、“常态化监管”,以及“出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”。

这意味着,最高层正式给互联网监管定下基调:反垄断告一段落,接下来行业将进入健康发展新阶段。

5月13日,国务院办公厅发文,文中指出,设置好“红灯”、“绿灯”,促进平台经济健康发展,带动更多就业。

5月16日,银保监会党委在《求是》撰文指出,把防止资本野蛮生长与推动资本有序发展结合起来,在金融领域为资本设置好“红绿灯”;完成平台经济专项整改,实施常态化监管,促进平台经济健康发展。

5月17号,高层召开“推动数字经济持续健康发展”的专题协商会,再一次明确了数字经济在中国经济中的重要地位,指出“要发挥新型举国体制优势、超大规模市场优势,加强关键核心技术攻关,把发展数字经济自主权牢牢掌握在自己手中。”

这一系列的高层表态,基本可以断定,政策已经见底。

从昨日三家大厂的最终业绩公布来看,情况并没有原先想象中糟糕,甚至还超出市场预期,在今年第一季度,疫情反复、宏观经济压力重重之下,这几家重点互联网公司仍然可以取得这样的业绩,实属不易。

虽然现在看宏观经济的压力还很大,但是随着社会逐步走出疫情阴霾,经济活动、消费行为的逐步恢复,以及国家在稳经济方面不断释放财政、货币以及其他的政策支持,可以预见的是,接下来随着宏观经济的好转,大厂们的业绩预期大概率会好于上季度。

换句话说,互联网公司的业绩底,正在确立,往后很大机会将走向利润回复增长的轨道中去。

“316”至今,市场在几个关键节点,都经历过一波大涨,随后又进入回调,令到不少人觉得反弹还相当羸弱,尤其是上周一家大厂业绩不及预期,引发了一轮资金逃离,恒生科技指数也持续受压,一些本周要公布业绩的大厂股价也轮番受压,跌幅扩大。但经过近一年的风险释放,不管是估值,还是股价回撤幅度,都已经相当充分,而且近两个月的盘整,都没有跌破3月15日的低点,如阿里巴巴,连续的盘整底部都在80元左右。


从技术层面,也可以看出,市场底大概率也已经出现了。

03、反转?

互联网近两个月的变化,以及未来的走向,普通投资者可能还不是很清晰,但不少嗅觉灵敏的外资大行,却有了一致性的看法和行为,陆续开始看多中国互联网,最著名的要数全球最大的对冲基金--桥水。

今年一季度,桥水陆续增持阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩、蔚来、百度等中概股。其中,阿里巴巴获增持321.22万股,增持幅度达75%,期末持股市值达8.14亿美元,位列第六大重仓股,拼多多获增持227.75万股,百度获增持37.66万股。

还有摩根大通,对中国互联网科技股“全面看多”,集体上调了中国互联网科技股的评级、目标价。不仅口头说,还亲自下场,小摩旗舰中国基金“JPMorgan Funds-China Fund A(acc)-USD”大幅增持京东,增长幅度高达12.54倍,对腾讯和美团也分别增持了3.38%、2.21%的仓位。


另外几个著名的中外投资机构,也亲力亲为,下场增持中概互联网。

如富达国际旗下中国消费动力基金,增持美团20.27%持股股份,增持后持仓市值达1.8亿美元,增持京东10.22%持股股份,增持后持仓市值达1.39亿美元;高瓴旗下HHLR Advisors,对中概股为主的12只股票进行了增持、新进买入等加仓操作,包括超翻倍增持唯品会、大幅抄底京东、新进买入滴滴、满帮、富途、大全新能源等多个中概股。

还有高毅,继续对拼多多、中通快递、贝壳分别增持36万股、4万股、81万股。以一季度的持仓市值计,高毅的美股八大重仓股依次为拼多多、中通快递、贝壳、网易ADR、理想汽车、百胜中国、晶科能源ADR、亚马逊;景林大手笔增持了上亿美元的KraneShares中国海外互联网ETF,这支ETF的前五大持仓是腾讯、阿里、京东、美团的港股和百度美股。

上周,美股规模最大的中国互联网主题ETF基金KWEB,大幅净流入5.73亿美元,超前一周净流入0.53亿美元的十倍,创近2个月以来周度新高,2022年以来资金净流入为18.69亿美元。


除了美股,港股方面的相关ETF也持续受资金追捧,恒生科技ETF(159742)、恒生科技ETF联接(014438)连续8日录得资金净流入。

从持仓结构上看,投资者的追捧也不无道理,恒生科技ETF(159742)涵盖了港股市场最重要的科技股,今天大涨的阿里巴巴是其第一大重仓股,随着这一波港股科技股的大涨,涌入的投资者也收获不少涨幅。

如果只是一家之言,或许不能进行一致性判断,但现在这么多家著名投资机构在同一时间大举买入中概互联网,很明显了是看到了监管态度的转变,明白政策底已经确立。更重要的,是看到了压制互联网因素正在放开,行业也好,公司也好,见底反转的信号正越来越明显。

04、结语

作为曾经的超级成长行业,互联网行业享受了长时间的鲜花和掌声,但随着反垄断的实施,互联网又从高光迅速跌落谷底。

过大的跌宕起伏,不好受,不管是行业、公司还是投资者,但拉长时间看,这一次互联网反垄断,并非都是坏事,反而有助于整个行业正本清源,从过度的资本扩张回归到真正有益于国家、社会和企业发展共赢的轨道上,也有助于行业汰弱留强,帮助投资者发现真正有价值的公司。

一个行业或者企业的长期价值,在于能否和国家发展方向相一致,也就是能否顺应最大的趋势,这样才会继续成为赢家。互联网背负过垄断的骂名,但它在科技上的实力,对于消费的助推力,正切合国家从出口-投资型经济发展模式向消费-科技型发展模式的转型,这才是这个行业最大的根基。

眼下,整个行业正在发生变化,见底信号也相当明显,往后看,只要疫情不再搅局,政策效力释放,消费、经济逐步恢复,利好因素会逐步增多,短期内有反弹的力量积聚,长期则是反转力量正在积聚。
对于恒生科技,是时候乐观一点了。

打不死的恒生科技指数
 

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