（作者：潘奕衡）
英为财情Investing.com – 通常，当股市从近期高点下跌20%或更多时，就意味着进入了熊市。今年迄今，纳斯达克综合指数已经下跌了27.32%，早已进入了熊市；美国标准普尔500指数周四收于3930.08点，距离年初的高点4818.82点已经下跌了18.4%，距离步入熊市仅一步之遥。问题是美股还要跌多久？美股的底部在哪里？
标普或跌向3000点甚至更低
我们追溯了过去140年当中的19次熊市，发现美股在熊市中平均下跌37.3%，平均持续时间约为289天。这意味着，熊市将可能在今年10月19日结束，在此期间，标普500指数或将跌至将近3000点，纳斯达克综合指数或将跌至10165点，接近10000点。
不过好消息是，许多股票早已经达到了这一点。据统计，49% 的纳斯达克成分股比其 52 周高点低 50% 以上，58% 的纳斯达克成分股下跌超过 37.3%，其中 77% 的股票处于熊市。此外，自 2021 年 1 月以来有1.1 万亿美元流入股票市场，在标准普尔 500 指数中的平均入场点为 4,274 点，也就是说，大部分人都处于亏损状态。
虽然过去的表现不能代表未来，但是历史总是会重复上演。
目前标普的基准平均市盈率为19.3。假如应用1998年诺奖得主Robert Shiller的周期性调整市盈率模型(CAPE)，标普500指数还需要暴跌47%，才能榨干多余的水分。自二战以来，在熊市中，股票的平均市盈率通常在达到12.6时才会停止下跌，而这意味着标普指数还将继续下跌35%。
美国通胀“见顶”，并不代表股市见底
近日，美国最新公布数据显示，美国4月未季调CPI年率录得8.3%，较高位回落，但回落幅度低于市场预期，美国通胀仍处于高位水平。4月消费者物价指数(CPI)较前月上涨0.3%，为去年8月以来的最小涨幅。
美国4月CPI暗示通胀可能已见顶，但可能在一段时间内仍保持在高位，美联储激进加息的压力略有放松，但是未来仍可能连续加息50基点，克利夫兰联储主席梅斯特和亚特兰大联储主席博斯蒂克甚至还继续要求加息75个基点。
市场对于美联储激进加息的预期也为放缓，在美国CPI数据公布后，货币市场押注美联储6月份加息70个基点，此前为68个基点。
虽然美联储的紧缩政策一定程度上已经被市场有所消化，但市场整体流动性不佳，投资者信心不足，短期看来并未见底。
散户负隅顽抗
目前，市场的仓位变化并不明朗。
数据显示，对冲基金等专业投资者已将股票配置敞口降至新低。然而面对不断增加的亏损，高频日内交易员大军在4月份仍继续向股市注入资金，不过资金流入速度已有所放缓。
根据摩根士丹利的统计，2020年1月以来，散户交易在去年一季度达到盈利巅峰，此后盈利持续下滑，目前盈利已经降至零。热衷炒短线做日内交易的散户已经把疫情爆发两年来所有的盈利都赔光了。不过散户还并没有认输。比如木头姐的ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK)这一科技型ETF近期虽然表现非常不佳，但仍连续四周吸引资金流入，证明散户投资者并未完全投降。
也许散户投降之日就是美股崛起之时。
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