英为财情Investing.com - 2021年，高盛的大宗商品分析师就指出，铜或将成为“新的原油”，到2025年，它的价格可能会接近1.5万美元/吨的水平——如果伦敦金属交易所的铜价达到这一水平，则COMEX铜期货价格将会超过6.80美元/磅。
2021年5月，铜价曾经涨至略低于4.90美元的历史新高水平，到了2022年3月，则再次首次超过5美元的高位。然而，2021年和2022年期间，铜并不是唯一屡创新高的有色金属，包括铝、镍、铅、锡等金属的价格都创出了历史或者多年的新高。
随着有色金属价格的飙升，过去一年，开采铁矿石的公司也获得了丰厚的利润。尤其是生产成本更高的低品位矿石，也变得更有吸引力。与此同时，基本金属需求的前景仍然看涨。
但是，情况似乎发生了变化。过去几周，大宗商品的价格出现了调整，矿业股走低。利率、汇率、需求的变化，共同筑成了一场铜等工业大宗商品的看跌“完美风暴”，推动这个市场的商品价格从高位回落。
利空因素：利率上升令工业金属价格承压
首先，美联储的加息前景令铜及其他一系列工业金属和矿产的价格承压，因为加息增加了库存成本。
正如上图所示，从2021年7月开始，临近的美国30年期国债一直在大幅下跌。5月4日，美联储将短期联邦基金利率上调50个基点。而5月5日，该债券触及了136.27的最近低点，离2018年10月136.16的低点的关键技术支撑水平不远。
在可预见的未来，美联储将开始缩减膨胀的资产负债表，进一步推高收益率曲线上的利率。虽然通胀仍然处于40年以来的高位，但是，加息预期已经导致铜等金属价格出现回调。
利空因素：美元指数或持续走低
美元是全球储备货币，也是大多数原材料的定价基准。过去几个月，利率上升也推高了美元，这是工业大宗商品价格的另一个看跌因素。上周，衡量美元对一篮子货币的美元指数收在了略高于2020年3月103.97美元的高点。
而美元的走高推高了以其他货币计算的大宗商品的价格，因为高价格导致消费者减少了购买，抑制了需求。也就是说，利率上升和美元升值导致国际批发消费者减少库存，以紧凑的量来进行购买。
利空因素：中国因疫情封锁
中国是全球人口最多的国家，也是世界第二大经济体。中国的经济增长规模促使其成为了全球最大的大宗商品消费国。然而，因为疫情的因素，包括上海在内的一些城市此前实施了封锁，导致原材料需求大幅下降。
不过，中国的疫情封锁是暂时的，未来几周和几个月后，当需求恢复时，被压抑的需求可能会重新爆发。
利多因素：应对气候变化需要金属
在美国和欧洲，当局政府为了应对气候变化做出的努力都依赖铜及其他金属的帮助。2021年，高盛分析师表示，铜是“新石油”，没有铜，脱碳就无法发生。
而最具有讽刺意味的是，采矿、冶炼和精炼金属需要传统能源。随着矿业和炼油企业朝着净零碳排放的方向发展，煤炭产量可能会下降，而与此同时，由于石油和天然气价格上涨以及实现碳排放目标的新技术推出，生产成本也在不断增加。而要使新矿全面投产，需要近十年的时间。
最重要的是，气候变化举措增加了金属的需求。另一方面，随着地缘政治冲突不断发生，武器和军事装备的生产，也离不开金属。
关注这只矿业ETF：主要矿业股已经修复，或可逢低买入
当市场处于牛市时，上涨趋势不会一蹴而就，但是一旦市场开始调整，下跌就是猛烈而快速的——金属价格已经从近期的高点回落，并且可能很快就要触底了，牛市即将到来，并且有望将价格带到更高的水平。
需要注意的是，矿业公司往往会对金属价格造成影响，因为它们从地壳中提取金属，并将其加工成可交付的形式。当然，个别矿业公司也存在特殊风险，包括管理特定的矿业资产，和所在国家矿业地区的相关风险。
矿业投资的多样化可以减轻一些其中的风险，持有多家领先矿业公司个股的iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF (NYSE:PICK)就是一个多元化的产品。
PICK持有许多全球领先的金属矿业公司个股，其在5月9日时报41.39美元，管理的资产规模超过15.52亿美元。该ETF平均每天交易超过65.2万股。目前，该基金收取0.39%的管理费，每年支付2.51美元的混合股息，折算为6.06%的收益率。
图表显示，PICK在2012年达到了56美元的高峰，不过，最近的高点是在2022年4月的53美元。而随着铜和其他金属价格走低，PICK的价格出现了修正。
这是一只可以反映全球通胀环境下，大宗商品价格不断上升的产品。随着长期趋势和基本面继续支持该行业的看涨路径，我们认为可以逢低买入。
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（翻译：李善文）