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阳光电源大暴雷!说好的大白马呢?

提供者 格隆汇 股市2022年4月20日 11:09
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阳光电源大暴雷!说好的大白马呢?
提供者 格隆汇   |  2022年4月20日 11:09
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这两天,大A指数看上去风平浪静,实则个股惊涛骇浪,甚至个别动不动就闪崩。前天崩了的招商银行(SS:600036)(HK:3968),昨天被抬走的韦尔股份(SS:603501)等,大白马相继暴雷,一天一个准。

一波未平一波又起,今天光伏大白马阳光电源(SZ:300274)又藏不住了。

阳光电源早盘低开19.22%,直奔跌停去,惊艳四座。

阳光电源还是业绩暴雷。前两年,业绩预期都被资金打满到天上,股价暴涨十倍,而如今稍微增长个位数,就是不及预期。

昨夜,发布年报,2021年营业收入241.37亿元,同比增加25.15%;净利润约15.83亿元,同比减少19.01%。

要知道,2021年前三季度无论营收还是净利润都是30%左右增长,公司去年前三季度净利润15.05亿,同比增长25.89%,四季度单季赚不到1个亿,利润下滑了90%。

与前面业绩高速增长形成鲜明对比,阳光电源业绩现在肉眼可见,趋势向下。

而一季度更明显,增收不增利。一季度,公司营业收入45.68亿元,同比增长36.48%;净利润4.11亿元,同比增长6.26%。尽管上半年,大家都知道各种上游原材料大涨,对下游制造业都产生利润压制,但这可是机构一致看好的高景气赛道。

再细看,2021年第四季度单季度毛利率下滑至13.18%,毛利率自去年第三季度开始呈现逐级下滑趋势。公司的拿手产品逆变器去年全年毛利率33.8%,同比下滑1.2%,虽比前几年都好一些,但是在户用和海外逆变器占比提高的背景下,毛利率下滑趋势明显。

很明显,阳光电源面临这样一个问题,产品议价能力不足。面对上游涨价等因素根本没能力向下游施压,涨价只能硬生生自吞。组件都敢提价,你中间产品不敢提价,还是反映了边际竞争加剧的问题。

前几年业绩高歌猛进受益于海外逆变器高毛利,且市场相对竞争较小等原因,这几年出海的企业越来越多,竞争格局加剧在所难免。比如华为出海,这是阳光电源要正面竞争的顶级选手,能否再支撑高毛利率都是一个问题。

这份业绩,着实与市场对光伏行业的感观落差太大了。何况,在市场弱势情况下,市场情绪只看你同比增长那个数,你这里是个位数,肯定遭市场质疑。

不过,也有人看到,阳光电源在2021年年报出现净利润及经营性现金流大幅下降的核心原因,就是公司在四季度开始集中加大了光伏电站的投资,报表之所以不好看,不是赚钱少了,而是集中花钱多了。

钱花在哪?很可能是光伏电站的建设了。

2021年,投资活动流出达到了82.7亿,相比2020年12.8亿,增长了545.66%,公司自去年3季度开始,应付票据及应付账款就一下子连续增加了30几个亿,而今年1季度相比去年底,又是基本平稳的。很大概率是往光伏电站上加大建设力度了。

虽然也能解释得通,但资本根本不买账!公司股价早盘低开后,有资金小幅震荡抵抗,但依旧难逃空头势力的抛压。直接跌停。

要知道,除了业绩暴雷以外,还有天价解禁的利空在等着。阳光电源将于2022年4月22日解禁2841.86万股,占总股本比例1.91%。

要知道,去年10月19日阳光电源被众多机构哄抢定增,瑞银、诺德基金、大家保险、高盛、摩根大通等18家机构以128元/股的价格给阳光电源凑了36.38亿,如今浮亏30%。二三十亿的解禁抛出来就是空头筹码。

到时候这些机构资金,还会能记得当初的信仰吗?

叠加短期内不可证伪的宏大叙事,在资金充裕时一切合情合理。

但当基本面、消息面有何风吹草动传导到情绪面时,这些所谓的大白马,还真是白马吗?

阳光电源大暴雷!说好的大白马呢?
 

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