英为财情Investing.com – 自 1 月中旬以来，底特律汽车制造商福特汽车公司 (NYSE:F)的股价一直在急剧下跌。在 1 月 14 日创下 25.19 美元的历史新高后，该股已经下跌了近 38%。福特于 2 月 3 日公布了 2021 年第四季度的收益，每股收益低于预期 42.5%。
尽管福特在开发电动汽车方面的进展令人兴奋，但该公司过去五年总回报率为每年 7.7%，大大落后于汽车制造业（每年 22.6% ）和美国标准普尔500指数（每年 14.1%）。
虽然汽车公司的估值往往较低，但福特的情况尤其引人注目。该公司过去 12 个月的市盈率非常低，仅为3.62。相比之下，通用汽车公司 (NYSE:GM)的 TTM P/E 为6.19，丰田汽车公司 (NYSE:TM)和本田汽车公司 (NYSE:HMC)的 TTM 市盈率分别为8.39和6.72。
福特最近宣布了一项计划，将公司的电动汽车业务拆分为一个独立的业务部门。市场预期福特可能会将电动汽车业务分拆成一家独立的公司，不过首席执行官吉姆法利表示没有考虑这一点。
2021年9 月 6 日，福特的股价为 12.89 美元。此后，它上涨了 22%（包括股息），而标准普尔 500 指数的总回报率为 -7.1%。当时，华尔街共识前景看涨且认为估值较低，不过期权市场看跌，我给予了福特中性评级。
对于 F，在过去的六个月里，华尔街的共识是正确的。在看到期权市场与华尔街分析师之间的这种脱节后，越来越多的结果表明，我们应该谨慎行事。
我更新了F 到 2023 年初的期权市场隐含前景，并将其与华尔街共识前景进行了比较。
华尔街对福特的共识展望
E-Trade综合了过去90天内16位分析师的观点，他们普遍对F的展望为看涨，且预计未来12个月的平均目标价较当前股价高出45.7%，但是低于 2022 年 1 月以来的最高收盘价，这表明该股在目前的水平上已经超卖。分析师的最高目标价为 30 美元，是最低目标价 13 美元的 2.3 倍。这种高度的分歧是一个危险的信号。
在我 9 月份的分析中，分析师目标价格的分散程度要小得多。当时在 16 位分析师中，8 位给予买入评级，6 位给予中性评级，2 位给予 F 卖出评级。
Investing.com综合了21位分析师的观点，他们给出的评级为中性，且预期的目标股价较当前股价高出34.4%。最高目标价为 30 美元，是最低的 12 美元的 2.5 倍。
两个华尔街分析师展望中都出现了一个危险的信号——目标价格之间相差巨大。当价格目标存在大量离散时，所隐含的收益与后续实际收益呈负相关。
期权市场隐含展望
股票期权的价格代表了市场对股票价格从现在到期权到期之间上升到(看涨期权)或下跌到(看跌期权)某一特定水平(执行价格)的预估。
我分析了从现在到2023 年 1 月 20 日的未来 10个月的期权市场隐含前景。我选择这个到期日是为了提供从现在到2023年初的展望，因为1月份到期的期权属于交易最活跃的期权。
参考下图，纵轴为概率，横轴为回报率。
截至 2023 年 1 月 20 日的期权市场隐含前景暗示负回报的概率较高。例如，在此期间获得+10% 或+20% 回报的概率大大低于获得-10% 或-20% 回报的概率。从这个分布计算的年化预期波动率为 52%，这对于个股来说是很高的，在接下来的 10.2 个月内，估计价格回报率为 -39% 或更差的概率为20%。
为了更容易地直接比较正回报和负回报的概率，我将正负回报放在一侧统一比较（见下图）。
上图显示，负回报的概率始终高于正回报（大部分时候，红线高于蓝线）。最大概率对应于 -25% 的价格回报。表明期权市场对2023年初的前景并不看好。
总结
F 在过去一年中的波动很大，预期未来波动会持续。当前股价比一月份的高点低38%，且第四季度收益远低于预期，令人担忧。
华尔街对 F 的共识前景是看涨或中性。E-Trade 和Investing.com所调查的的预期目标价格分别比当前股价高 45.7% 和 34.4%。但是个别分析师的预期之间存在很大的差异，这也又令人担忧。期权市场隐含的到 2023 年初的前景看跌。
鉴于此，我维持对福特的中性评级。
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（翻译：潘奕衡）