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奇葩的旅游赛道!!!

提供者 飞鲸投研 飞鲸投研股市2022年2月11日 17:39
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奇葩的旅游赛道!!!
提供者 飞鲸投研 飞鲸投研   |  2022年2月11日 17:39
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创业板大跌,药明康德(HK:2359)(SS:603259)大跌,宁德时代 (SZ:300750)大跌等等,这几天不少龙头又站到了风口浪尖上。

被相关国家拉入黑名单,面临几百亿的资金赎回,甚至券商也发表言论称,宁德时代的调整整体尚未结束,未来可能仍有明显的下跌空间。在调整的过程中可能有反弹,因此建议逢高出货。

市场就这样,股价上涨的时候任何的言论都会是上涨中的强化,而一旦股价开始下跌,就会出现各种利空声音,几乎到了墙倒众人推的底部。

进入2022年以来,众多的公募私募基金面临净值的大幅回撤,目前近千家私募面临止损线,医药、白酒、芯片等主题基金全面熄火。甚至有基金经理尸体被从江里打捞上来。

而这其中很多赛道基金在过去两年是十分火爆的,抛开基金经理们的自身研究投资能力外,大势以及外部环境助推也是重要的因素。

比如碳中和下的新能源,在过去两年里,受到政策和市场数据的支撑,迎来了估值的快速提升,只要是在这个风口上,任何基金经理都能赚到钱。

比如2020年的全球流动性释放带来的白马龙头的估值提升,这是大环境的刺激,只要是龙头基金,收益都不错。

所以,市场中没有股神,大多数是时势造英雄。个人投资者只有不断地积累自己的投资、投研储备,坚守自己的投资逻辑就可以了。

这也是老张一直以来强调的,投资逻辑的重要性,而近期的投资逻辑,前面的文章也持续解读过。就是三个方向。

第一,基建,稳经济下的基建发力,这一块的预期随着项目的不断落地在持续强化。这两天基建依然强势表现。刚刚,相关会议强调,2022年要加快国家综合立体交通网及重大工程建设,推进交通强国建设试点实施。

第二,疫情下的复苏机会。旅游、酒店、航空等已经表现出了强劲的走势特征。

第三,金融。这一块在2022年有望迎来估值修复,特别今年面临外部加息的不确定性,水往低处流是自然规律。今天保险、银行继续大涨修复估值,中国平安更是反弹新高。

这里再说一下旅游行业,近期表现很亮眼,昨天解读过中国中免,今天补充一下整个赛道的逻辑。

数据显示,2022年春节假期7天,全国国内旅游出游2.51亿人次,按可比口径恢复至2019年春节假日同期的73.9%,旅游复苏迹象明显。

旅游业是消费的一条重要细分领域,其发展对地方GDP提振具有明显的乘数效应,旅游业每直接收入1元,会给国民经济相关行业带来4.3元的增值效益。

所以,近期相关规划提出“在疫情防控常态化条件下创新提升国内旅游,有序促进入境旅游、稳步发展出境旅游。”

从行业上看,旅游类上市公司不是门好生意。

尽管这些年国内的旅游行业比较火爆,但旅游类上市公司的业绩却平平,甚至不少亏的是一塌糊涂。像西安旅游、西藏旅游等,十年间在盈亏间反反复复,黄山旅游营业收入十年未增长,张家界业绩最辉煌的时候竟然也是十年前。

甚至这些旅游类企业不但业绩差,经营质地也一般,这么多年很多是在忙着保壳。

比如大东海A,公司主营业务就是位于海南大东海景区的一个200间客房左右的酒店,公司主营业务连续亏损近20年,在保壳上已经门清。

比如西安旅游、西安饮食等,主营业务也几乎赚不到钱,并且钱还要不上来,被关联企业占据。

造成旅游上市企业如此局面的根源,在于业绩有天花板,但成本没有天花板。

目前旅游上市公司基本都是景点型旅游企业,并且主要就是靠门票等赚钱,要想业绩好,要么门票卖得多,要么票价持续上涨,再要么量价齐升,但这些都不可能实现。

票价方面,近些年来不断推行的降价政策,已经大大侵蚀掉了很多企业的利润空间。

游客人数上,每个景区的承载量是固定的,也在每年的固定假期里,想要多卖票根本不可能。

所以,现在的景点旅游类上市公司处境很尴尬,客流量增长不可能、票价还在持续下滑,而人工、维护等等一切成本却在持续攀升,并且这个成本是连年的,没有天花板。这种情况下,一遇到天气甚至突如其来的疫情等,旅游企业业绩就蹭蹭地下滑,没有成长空间。

其实看到这里,很多人会有2个疑问。

第一,公司垃圾,为什么会上市?

这些景点类的公司都是在上世纪90年代左右上市的,而它们上市靠的就是当时的配额制,当时地方部门话语权要比现在的证监会大,都是地方说了算。

第二,为何退不了市?

这些公司深谙市场的保壳套路,比如变卖各种资产、关联交易、政府补助等,并且大多数是国企,保壳比较简单。

在行业的此种窘境下,还是有2个公司有看点的,昨天已经解读过中国中免,还有一个就是宋城演艺。因为宋城演艺的宋城模式是可复制的,能不断地扩张来提升业绩,使得公司没有收入天花板。

从目前市场来看,旅游行业做的是疫情复苏的预期反转,和航空、猪肉逻辑差不多,当没有最坏的时候,只能是更好。

投资中,做预期反转是比较重要的一个受益方向,放眼全年,包括旅游在内的疫情复苏线路或许才刚开始,但是要想做旅游的成长,一定要擦亮双眼了。

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