英为财情Investing.com – 耐克 (NYSE:NKE)是一家运动品牌巨头，很多人认为其是一家鞋类公司，而我认为他是一家以销售鞋子为主的营销公司。多年来，该公司创造了一系列国际知名的产品和营销活动。
2021年底，NKE通过收购RTFKT，进一步脱离了鞋类和服装生产的实体业务，RTFKT是一家为虚拟世界设计和销售虚拟运动鞋以及生产与鞋类相关的 NFT 的公司。
耐克的股价在过去12个月里大幅上涨，从2021年初的140美元，飙升至8月5日的173.85美元。 11月5日更是创2021年的最高纪录177.51美元。
耐克股价的急剧上涨始于6月，此前耐克在6月14日公布了非常强劲的财报，每股收益比分析师的预期高出82.7%。
到9月中旬，NKE的股价从年初至今的高点大幅下跌，但随后在9月23日，NKE的收益再次超出预期(尽管幅度不大)，这促使其股价在收盘时触及2021年高点。 今年以来，该公司股价已累计下跌11.8%。
耐克对基本面信息非常敏感，其市盈率高达39倍，可能也会有一些利率风险。
我在2021年3月3日对耐克进行分析时，分析师的普遍预期是看涨，12个月目标价约为163美元，比当时的股价高出19%。 当时NKE的估值让我犹豫了一下，它的市盈率远高于大型科技公司。
除了基本面因素和分析师共识外，我还考虑了期权市场的隐含前景。
去年3月，期权市场对NKE至2022年1月21日的预期略显悲观，波动性相当高。 考虑到NKE的高估值，我对NKE的总体评级为中性。 自那篇文章发表以来，NKE股价已上涨7.7%(不包括股息)，而标准普尔500指数的涨幅为18.3%。
在我的分析中，我确实倾向于卖出NKE的看涨期权。 3月初，若以11.50美元的价格出售将于2022年1月21日到期的NKE看涨期权，期权执行价为150美元。
如今，这支150美元看涨期权的价格为0.72美元，很可能在1月21日到期时分文不值。 如果投资者以公告发布时的股价137.09美元买入NKE，总回报将为8.1%，出售备兑看涨期权还将获得7.9%的额外回报(占0.72美元的当前价值)，总回报为16%。 这仍然落后于标准普尔500指数，但卖出看涨期权带来的溢价帮助很大。
现在，我更新了对NKE的市场隐含展望，并与之前的华尔街分析师共识展望进行了比较。
华尔街评级
E-Trade综合了20位分析师的观点，他们普遍对NKE的评级为看涨，且预计的未来12个月平均目标价较当前股价高出27%，即使最低的目标价也有15%的涨幅。
Investing.com综合了35位分析师的观点，他们普遍认为该股将上涨，且预期的目标股价较当前股价高出22.5%，略低于E-Trade。
E-Trade和Investing.com对耐克的预期都是看涨的，两家公司对其未来12个月目标价的预期都高于22%，平均目标价为24.7%。
期权市场预期
股票期权的价格代表了市场对股票价格从现在到期权到期之间上升到(看涨期权)或下跌到(看跌期权)某一特定水平(执行价格)的预估。
我通过分析在2022年3月18日、2022年6月17日和2023年1月20日到期的期权价格，计算出了从现在到未来1.9个月、4.9个月和12.1个月期间耐克的市场隐含前景。
参考下图，纵轴为概率，横轴为回报率。 
市场对3月18日前景的预测非常对称，尽管出现负回报概率峰值的可能性稍高。 根据该分布计算出的年化波动率为32.4%，这对于大盘股来说是适度的。
为了更容易地直接比较正回报和负回报的概率，我将正负回报放在一侧统一比较。
上图表明，市场隐含的前景几乎是完全对称的，正回报和负回报的概率基本相同(红线和蓝线基本重合)。
理论表明，市场隐含的前景预期具有负面偏见，因为投资者总体上倾向于规避风险，并愿意为此而增加成本。因此，期权市场隐含的前景对是略微看涨的。
展望2022年中期， 2022年6月17日到期的期权的市场隐含前景类似，也被解读为略微看涨。 使用该分布计算的年化波动率为31.8%。 
市场隐含的未来12个月的前景则越来越倾向于负回报(图左半部分的红虚线在实蓝线之上)。 我认为这一前景略显悲观。 根据这一预测计算出的年化波动率为31.8%。 
期权市场对耐克2022年中的预期是略微看涨至，但对未来12个月的预期略微看跌。 今年全年的预期波动率稳定在32%左右。
总结
在很多方面，耐克都是独树一帜的，因此很难与同行业进行比较。 股价虽然昂贵，但市盈率远低于近年来的高点。
展望未来，NKE越来越关注其设计属性的价值，而不是实用的鞋类业务。 华尔街分析师的普遍评级是看涨，12个月目标股价比当前股价高出25%。 期权市场略微看好2022年中期的前景，但全年略微看跌， 预期波动率约为32%。
通常，我认为预期回报至少需要是预期波动率的一半，华尔街分析师对预期回报的普遍预期远高于这个门槛。 我将对NKE的评级从中性调整为看涨。
【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.investing.com或下载英为财情App】
推荐阅读
（翻译：潘奕衡）