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“猪”与“肉”联姻,猪周期拐点要来了?

提供者 飞鲸投研 飞鲸投研股市2022年1月19日 17:05
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“猪”与“肉”联姻,猪周期拐点要来了?
提供者 飞鲸投研 飞鲸投研   |  2022年1月19日 17:05
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之前在跟大家分析双汇发展 (SZ:000895)和牧原股份 (SZ:002714)的时候,提到:目前在肉制品行业中,双汇市占率18%,以绝对优势碾压金锣、众品和雨润(HK:1068)等品牌(三者市场份额加起来才一共占比10%左右),而当前双汇发展真正最大的对手其实是牧原股份。

因为二者一个是屠宰肉制品老大,一个是养猪龙头。

从产业布局上来看,双汇收购史密斯菲尔德拿下美国最大的养猪企业,牧原加快向下游布局屠宰业务,截至2020年末,已经在全国设立15家屠宰子公司,还拿了19个亿扩建四个生猪屠宰项目,二者都在紧锣密鼓的布局猪肉上下游产业链,向各自的领域不断延伸。

在谁都以为二者要一较高下的时候,人家二者竟然握手强强联合

一、双汇携手牧原、正邦

从今年1月1日开始,双汇发展先后与牧原、正邦达成战略合作,共同发挥双汇发展生猪屠宰,牧原、正邦生猪养殖优势,共同提高牌价值和市场占有率,从产业链上下游来说,进行点对点直接合作,直接就减少了中间商赚差价,同时降低了各方成本。

为什么这样讲,给大家说说:

首先是对牧原:

①牧原主要做生猪养殖,目前政策是只能运“肉”,不能运“猪”,把猪运到屠宰场之前得付屠宰费用,并且各地的屠宰费用不固定,收费不固定,有时候会狮子大开口。现在二者合作直接点对点直供,直接省了大部分成本。

②牧原企业在做屠宰业务,要经历运输损耗等问题,销售盈利能力、渠道及体制尚未成熟,双汇作为屠宰企业,牧原可以通过双汇用合适的价格尽快地、尽可能多地消化产能,在降低自身成本的基础上把猪肉出售。

而对于双汇来说:

最大的作用就是获得稳定的猪源,当猪价上行时,牧原还能加大对双汇的生猪供应。

“猪”与“肉”联姻,双汇的这个操作像极了是要提前买猪的节奏~

之前也给大家说过,屠宰业的上游是生猪养殖,下游是肉制品消费终端,整个产业链呈现两头大中间小的格局,双汇与两家猪企合作,平滑猪周期,产业链加速融合本来就是大的趋势

二、猪肉价格仍处下行趋势,猪企大额亏损

截至当前,全国生猪出栏均价已经跌破7元/斤,虽然有元旦、春节等节点在需求端刺激整体猪肉消费,但目前市场上生猪供应过于充足,各大猪企出栏量猛增(牧原、正邦、温氏、新希望四家巨头的生猪出栏量从2018年共4140万头,增长至2021年共7838.52万头,增幅超过89%)。

又受疫情影响,刺激有限,导致实际消耗不足,再加之饲料价格上涨(像牧原,小麦、玉米、次粉和豆粕等主要原材料成本合计占营业成本的比例高达55%左右)侵蚀生猪行业养殖利润,猪企亏的都已经是叮当响了!

今早牧原刚发布业绩预告,利润亏了70%!

显然在当前寒冬中,牧原、正邦与双汇合作,双汇增加生猪采购力度,增加牧原、正邦业绩的确定性,抱团取暖,对于两个猪企来说好处很大。

三、猪周期拐点将至?

好在猪价也不会无休止的跌下去。

猪周期存在的原因是供给和需求不匹配,在需求量一定的情况下,那么猪周期的关键点就在于供给端,也就是能繁母猪存栏量。

当猪价低于育肥成本,养殖大幅亏损,养殖散户和规模养殖场开始止损,淘汰能繁母猪,产能逐步去化,商品猪供给大幅减少至不足,猪价触底,出现拐点,步入新一轮上涨周期。

虽然生猪行业是万亿市场,但说到底A股上市的前五家猪企业生猪出栏量也仅占全国总量的9.22%,集中度低,也就是说,我国养猪散户数量太多,容易“追涨杀跌”。

从2021年7月份后全国能繁母猪存栏量已经在连续回调,多个机构都在指向2022年中旬达到拐点,但是从目前来看,虽然在去化,但是存栏量依然很高,这大概率会是一个小拐点,此外,能繁母猪下降后传导至猪肉产量,这中间大概又需要10-11个月的传导时间。

但是反应到股市上说,如果大家预期一致的话,在猪周期拐点到达之前,猪概念板块大概率会先涨一波(进入2022年以来目前猪产业股平均涨幅已超过5%),可以把握下机会,高抛低吸。(当然这只是个人想法,股市有风险,投资需谨慎!)

小结:从2006年以来,我国已经经历了三轮猪周期,平均每轮52个月之久,从2019年2月开始的第四轮猪周期,截至现在已经持续34个月了,但这轮明显和以往不同,受非洲猪瘟、新冠疫情、粮食价格暴涨多重因素叠加影响。

猪价虽然仍处于下行趋势,但是距离真正的“底”已经不远了,并且整个生猪养殖板块市值已经回落到相对合理水平,大家要关注那些能够穿越猪周期并且还能取得成长的企业!

下期跟大家分享,避免踩雷!以上提到的企业比如双汇发展已经选入飞鲸投研《消费20》榜单!请持续关注飞鲸投研!

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