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通胀再超预期,黄金中期涨势是否已经确立?

提供者 季峥 商品2021年11月15日 13:22
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通胀再超预期,黄金中期涨势是否已经确立?
提供者 季峥   |  2021年11月15日 13:22
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本周黄金反弹超预期,突破重要技术位,和周三公布美国超预期的通胀数据有关。美国劳工部报告显示,美国10月消费者价格指数(CPI)较去年同期上涨6.2%,核心CPI同比增长4.6%,创下自1990年11月以来的最大涨幅,公布的数据远超市场预期值。从图中可以看到,通胀不但处于高位,而且持续走高。

11-12月份,黄金会持续走强吗?我们从基本面和技术面来谈。

美元实际利率和黄金走势负相关。

实际利率=名义利率-通胀

名义利率一般可以参考美国十年期国债收益率,理论上其涨跌和美国的经济有关,如果经济向好,那么名义利率上行。如果经济趋弱,那么名义利率下行。周三开始十年期国债收益率也有所上涨,不过可以看到一个月以来,收益率走势仍比较弱。

不过经济学家一致预期,今年四季度到明年美国经济是看上行,所以总体看名义利率是上升趋势,对于黄金不利。但是力度是关键,这点目前不好判断。力度强对于黄金的压力大,力度弱则对于黄金压力小,或者没有。

通胀的不确定更大。但可以确定的是,通胀在2021和2022年不会低,远高于近10年的水平,但是具体在什么区域,市场分歧极大,经济学家分歧很大。

而这一点对于黄金的影响非常大。如果通胀在目前6%水平开始往下走,到4-5%区域,那么相信对于黄金的压力比较大。反之如果持续位于5%上方,那么黄金中期的上升空间可能超原来预期。也就是说,现在看的是通胀的边际变化是增加还是减少,而不完全看通胀绝对值。

还有一个不确定性在于疫情的变化,对于通胀和经济都有比较大的影响。全球疫情发展仍是很大的不确定因素。

从最新数据看,疫情新增有上升迹象,目前到了10月以来的最高点。如下图。美国媒体报道也反应了这一点,23个州的确诊病例出现上升。一方面冬季来临,一方面感恩节、圣诞节假期人们在室内家庭聚会,可能导致新的一波病例激增。

欧洲通报近200万起冠病确诊病例,是大流行以来单周新高。世界卫生组织总干事谭德塞周五(11月12日)指出,上周欧洲通报近200万起冠病确诊病例,是大流行以来单周新高,欧洲正面临再度采取限制措施遏止传播的压力。谭德塞提到,疫情不仅在疫苗接种率较低的东欧国家激增,在接种率最高的西欧国家也是如此。可见,疫苗并不能取代其他预防措施的必要性。

欧美国家的疫情如果在接下来出现反复,甚至创新高的话,可能导致欧美经济复苏不力,甚至重新进入衰退。而在这种情况下,由于供应链中断导致的供求失衡仍可能持续下去,导致高通胀,低增长的局面。这对黄金会非常有利。

如果后续疫苗抗药性增加,疫情能开始明显得到控制,那么经济上行和通胀下行的结合,显然对于黄金的打压是非常明显的。

所以,我认为,现在判断言黄金牛市已经出现,应该还早,需要继续观察。

另外从季节性因素看,黄金在年尾到年初的表现通常还可以,所以这点是近阶段有利黄金的方面。

技术分析

1835美元是2020年以来长期下行趋势线的压力位置,也是2021年5月以来重要压力位置,本周得以向上突破。从技术上来看,具备进一步上行能力,技术目标指向1900-1920美元区域。

不过,短期看由于刚形成突破,仍存在假突破的可能性。且技术面显示,价格近期调整的概率并不小。所以即使看好黄金后市,短期要注意黄金调整的可能性。

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