英为财情Investing.com –农产品巨头阿彻丹尼尔斯米德兰公司 (NYSE:ADM)的股东在今年获得了丰厚的回报。ADM股价今年迄今上涨约17%，并在6月初创下历史新高。但自那以来，该公司股价已经下跌了约14%。
ADM52周的价格区间为43.64美元至69.30美元。目前在60美元附近徘徊，拥有2.5%的股息率。
尽管近期股价下跌，但华尔街仍看好该公司的长期前景。根据Investing.com对15位分析师的调查，未来12个月的价格预估中值为67.54美元，回报率约为13.5%。
因此，今天我们就来分析一下看涨的投资者会如何通过出售AMD股票的现金担保看跌期权来获得收益。这种交易可能特别吸引那些希望获得(看跌)溢价或可能以低于当前市场价格持有ADM股票的人。
Q2收益表现如何
总部位于芝加哥的ADM是一家领先的油籽和农产品加工企业。它还拥有一个遍布全球的存储和运输网络，产品包括植物油、玉米甜味剂、饲料原料、面粉和植物基工业用油。
该集团在7月底公布了强劲的第二季度财报，营收为229.2亿美元。去年为162.8亿美元；调整后净利润为7.54亿美元，每股收益为1.33美元，去年，为85美分。
这家农业巨头的收入主要分为三个部分：
- 农业服务和油料的营业利润同比增长约38%;
- 碳水化合物的营业利润同比增长约96%;
- 营养品的营业利润同比增长约96%。
关于财报，首席执行官Juan Luciano说道:“对ADM来说，这又是一个出色的季度，我们的团队实现了创纪录的盈利，所有三个业务部门的利润都实现了强劲的增长。”
ADM股票的市盈率为12.32倍，市销率为0.44倍。也就是说，尽管最近股价上涨，但估值水平并没有过高。
鉴于强劲的基本面因素，许多投资者认为ADM的股价未来几个月可能会再创新高。不过，股价仍可能出现短期波动。
出售ADM股票的现金担保看跌期权
出售现金担保看跌期权的投资者通常在期权到期日这段时间内看涨某只股票。他们通常会通过卖出看跌期权获得溢价，或持有特定的股票，尽管他们发现当前的股价高于他们愿意支付的价格。
ADM的看跌期权合约是出售100股股票的期权。现金担保是指投资者的经纪账户中有足够的资金在股票价格下跌和期权被分配时购买证券。这笔现金储备必须留在账户中，直到期权交割、到期或期权被转让。
让我们假设一个投资者想购买ADM的股票，但不想支付每股59.40美元的全价，更愿意在未来几个月内以折扣价买入这些股票。
一种情况是等待ADM的股价下跌，另一种情况就是选择出售ADM现金担保看跌期权。
交易员通常会卖出ADM平价或价外看跌期权，同时留出足够的现金购买100股股票。
让我们假设交易者在12月17日期权到期日之前进行交易。目前该股目前为59.40美元，看跌期权的行权价为55.00美元。因此，如果期权买方行使期权将其转让给卖方，卖方将不得不以55美元的价格购买100股ADMD 股票。
ADM公司2021年12月17日55 美元行权的看跌期权目前的价格为1.45美元。
期权买方必须向期权卖方支付1.45 X 100美元，即145美元。无论未来发生什么，这部分费用都属于期权卖方。这一看跌期权将于12月17日周五停止交易。
现金担保看跌期权的风险/回报概况
假设一名交易员以59.40美元的价格选择这种现金担保的看跌期权，在12月17日到期时，卖方的最大回报将是145美元，不包括交易佣金和成本。
如果ADM股票收盘价高于55美元的执行价格，卖方的最大收益就是这个溢价。如果发生这种情况，期权到期时就一文不值了。
如果看跌期权在12月17日到期日之前或到期日的任何时间低于50美元的执行价格，则可以分配该看跌期权。然后，卖方将有义务以看跌期权的执行价55美元(即总计5500美元)购买100股ADM股票。
本例的盈亏平衡点是执行价(55.00美元)减去期权溢价(1.45美元)，即53.55美元。这是卖方开始损失的价格。
如果看跌者被行权，其最大风险与持有股票的风险类似，但会被获得的期权费(145美元)部分抵消。
总结
现金担保看跌期权是一种比直接以当前市价买入公司股票更为保守的策略。这一策略是利用ADM股价在未来几周可能出现波动的一种方式。
由于卖出看跌期权而最终持有ADM股票的投资者，可以进一步考虑设立备兑看涨期权，以提高其股票的潜在回报。换句话说，出售现金担保看跌期权可以被视为持有股票的第一步。
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（翻译：潘奕衡）