英为财情Investing.com – 视频游戏发行商动视暴雪公司 (NASDAQ:ATVI)8月3日发布了第二季度的财报。自那以后，ATVI的股票一直波动较大。该公司股价目前约为83.63美元，今年迄今已下跌约10%。过去52周，ATVI股价基本持平，仅上涨1%。
相比之下，VanEck Video Gaming and eSports ETF (ASX:ESPO)今年以来下跌了6%，但在过去一年中上涨了近10%。ATVI股价的52周区间为71.19美元至104.53美元；该公司股价在2月中旬创下历史新高。
ATVI的市值为650亿美元。相比之下，数字娱乐领域的几家竞争对手的市值为:
- 艺电公司 (NASDAQ:EA)——约400亿美元；
- Gravity Co. Ltd. (NASDAQ:GRVY)——6.12亿美元;
- 任天堂 (TG:NTDOY)——560亿美元;
- Take-Two Interactive Software Inc (NASDAQ:TTWO)——约400亿美元;
- Zynga公司 (NASDAQ:ZNGA): 190亿美元。
从市值来看，动视暴雪目前是全球最大的电子游戏发行商。该公司令人印象深刻的系列产品包括《使命召唤》、《糖果粉碎传奇》、《暗黑破坏神》、《守望风云》、《宠物救援》和《魔兽世界》等。
该公司第二季度业绩强劲，会计收入为22.9亿美元，同比增长19%。每股收益为1.12美元，去年同期为每股75美分。管理层上调了全年营收预期，ATVI股票目前的预期市盈率为24.33倍，销售市盈率为7.34倍。
尽管指标强劲，但最近的头条新闻不仅是季度业绩，还有法律纠纷。今年7月，加州公平就业和住房部(DFEH)对这家娱乐集团提起民事诉讼。华尔街目前正在讨论，这起“指控违反《同工同酬法》和《公平就业和住房法》”的诉讼，是否会进一步打压ATVI的股价。
ATVI股票的下一步走势?
在Investing.com调查的31位分析师中，动视暴雪的股票评级为“强于大盘”，12个月平均目标价为116.90美元。这意味着将在当前水平上调约40%。目标价格在100美元到154美元之间。
换句话说，尽管有诉讼，华尔街还是对ATVI股票的下一步走势持乐观态度。不过，短期内该股仍可能出现波动。
因此，许多投资者可能会考虑购买该股票做长期投资。不过现在，投资100股动视暴雪的股票将花费8363美元左右，这对大多数人来说是一笔不小的数目。
与此同时，其他人可能仍在担心该股在新一轮牛市之前可能会回调较多。因此，一些投资者可能更愿意为该股票组合一个“备兑看涨期权”。
因此，今天将介绍一个ATVI上的对角价差远期期权，其利润潜力和风险都是有限的。这种策略可以以相当低的成本复制备兑看涨头寸。
ATVI股票的对角价差期权策略
当前价格：83.63美元
交易员首先购买执行价格较低的“长期”看涨期权。与此同时，交易员卖出一个执行价格更高的“短期”看涨期权，形成一个长对角价差。
标的股票的看涨期权具有不同的执行权和不同的到期日。交易者做多一个期权，做空另一个期权，形成对角价差。
在这种策略中，利润和风险都是有限的。交易者以净借项(或成本)建立头寸，净借方代表最大损失。
大多数采用这种策略的交易员都对标的证券持温和看涨态度。交易员将购买一个价格价内远期看涨期权，而不是购买100股昂贵的ATVI股票， 远期看涨期权可以作为持有该股票的“代理”。
该策略的第一阶段，交易员可以购买一个价内远期看涨期权，比如ATVI 2023年1月20日的65美元行权的看涨期权。该期权目前的报价为23.60美元。持有这一将在一年半后到期的看涨期权需要花费2,360美元，而直接购买100股股票需要花费8,363美元。
这个选项的delta接近80。Delta显示的是基础证券每变动1美元将带来多少期权价格的变动幅度。
如果ATVI股价上涨1美元至84.63美元，目前23.60美元的期权价格预计将上涨约80美分，delta值为80。
然而，实际的变化可能或多或少地取决于超出本文讨论范围的其他几个因素。
在该策略的第二阶段，交易员出售一个短期价外看涨期权，如2021年11月19日的ATVI 85美元行权的看涨期权。该期权目前的报价为4.68美元。期权卖方将获得468美元(不包括交易佣金)。
该策略有两个到期日，因此很难给出一个准确的公式来计算该交易的盈亏平衡点。不同的经纪人可能会为这样的交易设置提供“盈亏计算器”。
当近月(即短期)看涨期权到期时，计算前月期权(即LEAPS看涨期权)的价值需要一个定价模型来获得盈亏平衡点。
最大潜在利润
如果股票价格在到期日等于卖空看涨期权的执行价格，则实现最大利润。因此，交易员希望ATVI的股价在到期日(2021年11月19日)尽可能保持接近卖空期权的执行价(即85美元)，而不是高于执行价。
在这里，理论上，最大回报约为538美元，到期价格为85美元，不包括交易佣金和成本。(我们用期权损益计算器计算了这个值)。
不使用这样的计算器，我们也可以得出一个近似的美元值。让我们来看看:
期权卖方从卖出的期权中获得468美元。与此同时，ATVI股票从83.63美元上涨至85.00美元。这相当于ATVI每股差1.37美元，100股差137美元。
因为远期看涨期权的delta值为80，所以理论上，远期看涨期权的价值将增加$137 X 0.8 = $109.60。然而，在实践中，它可能比这个值多或少。
468美元和109.60美元的总数是577.60美元。虽然不等于$538，但我们认为这是一个可以接受的近似值。
可以理解的是，如果我们的多头期权的执行价格不同(也就是说，不是65.00美元)，它的delta也会不同。然后，我们需要使用delta值来得到最终的近似损益值。
在这里，我们不需要用8363美元来投资100股ATVI，潜在回报是杠杆化的。
【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.investing.com或下载英为财情 App】
推荐阅读
半年报解读：金卡智能上半年营收增逾4成 民用水务订单近去年全年两倍
艾瑞咨询：新一代家长重视素质教育，STEAM教育、数学思维等快速增长
复宏汉霖(02696)：商业化产品矩阵逐渐完善 加速创新拉升价值曲线
（翻译：潘奕衡）