3500余项专利，业务冲出国门，中航光电到底有多大潜力？

中航光电是国内顶尖的连接器供应商，致力于为客户提供全球一流的互连方 案。公司专业从事高可靠光、电、流体连接器及相关设备的研发、生产、销售与服务，并提供系统的互连技术解决方案。公司主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等，主要用于航空、航天等防务领域以及通讯与数据传输、新能源汽车、轨道交通、消费类电子、工业、能源、医疗、智能装备与机器人等民用高端制造领域。
据德邦证券研报分析，目前，公司自主研发的各类连接产品有 300 多个系列、25 万多个品种。截至 2020 年底，公司累计获得授权专利 3500 余项，制订和修订行业标准 680 余项。凭借优质和多样的产品，公司已成为国内顶尖的连接器供应商。
一、国内防务连接器龙头，上市以来营收、业绩持续稳健增长
公司投资者关系活动记录表[2021]第 002 号文件提到，公司的发展规划是 到“十四五”末比 2020 年规模要再翻一番，进入全球行业前 10；到 2035 年， 公司的远景目标是希望营收破千亿，进入全球领先行列。
中航光电上市以来，营收由 2007 年 的 6.1 亿元增长至 2020 年的 103.1 亿元，年平均复合增长率达 24.3%，归母净利润由 2007 年的 1.0 亿元增长至 2020 年的 14.4 亿元，年平均复合增长率达 22.8%。2021 年 Q1，公司实现营收 33.9 亿元，同比增长 88.1%；归母净利润 6.2 亿元，同比增长 281.4%。2020 年 Q1，公司业绩受到疫情影响较大；2021 年，公司整体复工复产顺利推进，生产、经营情况良好，防务领域保持稳健增长态势，新能源汽车领域和通讯与工业领域以及国际市场领域呈现恢复性增长。
自 2019 年以来，得益于公司产品的高质量发展以及良好的成本管控，公司销售毛利率及销售净利率持续提升，其中销售毛利率由 2019 年的 32.7%提升至 2020 年的 36.0%，销售净利率由 2019 年的 12.7%提升至 2020 年的 14.9%。公司整体毛利率的提升主要得益于电连接器、光电设备、电机、电门等产品盈利能力的提升，这部分产品毛利率由 2019 年的 36.5%提升至 2020 年的 41.0%，同比增加 4.5pp。
二、连接器行业赛道长远，核心厂商有望深度受益
连接器是一种借助电信号或光信号和机械力量的作用使电路或光通道接通、 断开或转换的功能元件，主要有电连接器和光纤连接器两类。光纤连接器是光纤 的末端设备，目的是要让光纤的接续更快速方便，而不需要熔接。接头的接续让 两条不同的光纤的光可以通过。
全球连接器市场增长稳健，中国市场份额有望持续提升。过去 10 年，全球连接器市场规模增长稳健，CAGR 为 5.1%，2020 年全球连接器市场规模已达 767 亿美元。得益于全球连接器市场下游旺盛的需求，我们预计未来 5 年，全球连接器市场有望依然以 5.1%的 CAGR 保持稳健增长，到 2025 年行业全球市场规模有望达到 985 亿美元。
从上市公司连接器业务营收体量上来看，中航光电是防务连接器行业龙头， 航天电器市场份额次之。
三、四重因素协调发力，共筑公司核心优势
公司是国内防务连接器龙头，其产品广泛应用于防务领域。公司军品应用行 业主要包括航空、航天、兵器、传播以及防务电子等。目前公司拥有一系列国军标生产线，包括 XC 圆形电连接器国军标生产线、矩形电连接器国军标生产线、光 纤光缆连接器国军标生产线及耐环境高密度圆形电连接器国军标生产线等，也是指定海军武器装备生产承制单位以及空军一级承制单位。同时公司军品的主要客户覆盖大型国有航空航天企业，包括中国航空第一集团、中国航空工业第二集团、中国航天科工集团等。
为达到未来增长和市场预期匹配的产能，公司在广州建立华南产业基地，拓 展通讯及新能源连接器等业务。2021 年公司在广东省广州市番禺区化龙镇购置土 地 13.3 万平方米以开展华南产业基地项目的建设工程，并设立子公司中航光电 （广东）有限公司为项目实施主体，中航光电持有中航光电（广东）有限公司 100% 股权。
公司对技术研发较为重视，研发费用率及研发人员占比属较高水平。近年来 中航光电研发费用率在主要连接器公司中保持较高水平，2020 年公司研发费用率为 9.3%，而同期立讯精密、得润电子、永贵电器等公司研发费用率均低于中航光电。（德邦证券）
总结：随着“十四五”武器装备建设加速，新能源汽车、轨交等行业高速发展，公司业绩增长兼具确定性和持续性。
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