缩减恐慌过后，机会浮出水面

本次美联储利率决议的亮点：
1、美联储7名成员预计2023年前有两次加息，十足的鹰派；
2、购债规模将逐步缩减，市场对9月预期蛮大；《需求繁荣结束之后，Fed政策或存变量》
3、提高IOER和ON RRP利率5个基点上调 5 个基点，以削减更多的美元流动性《Fed六月提高RRP利率在即，流动性收紧在路上》。
以上3点就是本次利率决议的亮点，在上个月的文章中笔者已经提到了FED六月将提高RRP利率。我们常说的联邦基金利率是个利率走廊，走廊的上下限分别对应的是“超额准备金利率（IOER）”和“隔夜逆回购利率（ON RRP）”两者来组成。这次将利率走廊上限IOER从0.10%上调至0.15%，下限ON RRP从0上调至0.05%。IOER/ON RRP
这次调整完全在预期之内，而且通过很多分项指标也可以看出美联储即将的行动点在哪里，这再次说明了“美联储完全是被市场牵着鼻子走”。提高IOER和ON RRP利率，是针对美元流动性泛滥的一种解决手段，并不代表就一定加息，即使点阵图预测加息时间节点比之前激进。至于缩减购债规模，也仅仅是缩减，而不是缩表，更不是加息。重点词：预测、缩减，都离现实有一定的距离。
美国复苏进入了后期阶段，服务业复苏将会是主线，由于低收入人群的复工意愿比较低，在家里拿支票比上班赚的还多，这种情况下推升通胀可能是快速了。同时美国政府债务是不断在刷新历史高点，而面对大量债务的付息压力也会使得政府需要更多的钱去维持债务的滚动。这种背景下，美国政府对美联储的依赖程度越来越强，即使联储想退出，但是鉴于政府面临的压力，可能最终的美联储还是无法退出当前的货币政策。美国国债面临发行失败的风险高企，也将使美联储更大程度的容忍高通胀。

后边市场路径或许会是2010年的翻版。