为发现给海天味业估值的捷径而窃喜，但是…………

最近在看海天味业资产减值损失科目的时候，发现除了2019年，海天味业的减值准备竟然一直都是0。
什么是资产减值损失呢？资产减值损失指的是企业资产价值下降而给企业带来的相关损失。资产减值损失包括应收账款坏账损失、存货跌价损失、固定资产减值损失等。
下图是从同花顺iFinD中截取的海天味业历年资产减值损失的明细。不是说历年吗？怎么只有2019年的数据。这是因为如文章开头所示，海天味业往年的资产减值损失=0，自然就没有数据了。
当我打开海天味业资产减值准备明细的时候，画面如下所示：
对不起，该公司暂无您所查的数据。
同花顺是不是搞错了？
就拿存货来说，海天味业的存货当中除了包括在产品、产成品、原材料，还有包装物和低值易耗品。难道海天味业的低值易耗品也不会发生贬值吗？
下面是2019年和2020年海天味业的存货明细科目。
海天味业用数据告诉我们，它对自己存货的质量特别自信。低值易耗品会发生贬值？不存在的。
但是看到这里，吃瓜群众表示特别好奇，海天味业的自信是哪里来的？
我们当时讨论的结果是，存货跌价准备=0跟海天味业的采购模式有关，但海天味业具体的采购流程是什么，如何付款、付款周期是多长，我们就不得而知了。
因此，作为行外人，很是渴望听到行内人对此的介绍。
为什么搞明白海天味业资产减值准备=0这个问题这么重要呢？因为这关系海天味业的估值问题。企业内在价值来自于三个方面：资产价值，获利能力价值以及成长空间价值；资产减值准备=0，对我们估算资产价值有重要的指导意义。（临时找不到比“指导意义”更合适的词语了，“参考价值”不足以表明其重要性。）
如果海天味业的资产减值准备=0，是否意味着我们可以用海天味业资产负债表上的“总资产”来替代海天味业的资产价值了？？？
用海天味业资产负债表上的“总资产”来替代海天味业的资产价值，这个发现可了不得。为什么呢？鬼知道为了估算恒瑞医药的资产价值得做哪些功课。我们得把资产科目挨个做分析，最后再汇总一下要给不同的资产打几折。
下图给恒瑞医药2019年的资产估值的最终汇总表。别看折扣取值90%、100%看上去很简单，在这表背后有很多必不可少的后台工作，比如说，去分析恒瑞医药的存货到底有啥，是肿瘤药的库存多还是麻醉药的库存多，肿瘤药的库存中哪种药的库存最多，这款药效果怎么样，竞争对手是谁…………
但是，上面这些问题我们很难获得相关信息，所以最终，只能拍脑袋给恒瑞医药的所有存货的价值打个8折了。
但是海天味业的所有资产减值准备=0，
是否意味着我们不用像计算恒瑞医药的资产价值那样挨个计算，
而是直接用报表上列示的资产的账面价值、替代资产的实际价值就可以了呢？
突然为自己发现一条估值的捷径而激动地搓搓手。
于是给海天味业估值估值的问题就被安排在Excel表格上了。
不考虑盈利能力价值和成长空间价值（永续增长率=0），仅考虑海天味业的资产价值，得到的测算结果是这样的：
当折现率=6%，海天味业的每股价值=233.69元；
当折现率=10%，海天味业的每股价值=129.53元。
折现率取值10%算不算高呢？视个人情况而定。
但是，但是：
比起讨论上面计算出来的每股价值有没有参考价值，当前更重要的是知道海天味业的存货跌价准备为什么=0。这背后的门道到底是什么？海天味业的采购模式和库存管理模式是怎样的？如果不能知其所以然，我们用资产的账面价值替代资产的实际价值，其实毫无意义。
所以说，比起公司估值测算，我们更应该做的是增加对公司的了解。
对公司的了解越来越多，我们的估值才能越来越接近公司的实际价值。Excel表格上的计算，都是小巧；愿意花时间去了解一家公司的方方面面，才是多数人都不愿意去做、却又特别重要的功课。
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