英为财情Investing.com - 半导体制造商美光科技 (NASDAQ:MU)是内存和数据存储市场的领军企业，今年迄今为止，该股的回报率已经超过17%，3月1日期股价触及了95.75美元的多年高点。
回顾历史，美光科技还曾经在2000年7月互联网泡沫最严重的时候创下97.50美元的历史新高。眼下，美光科技的股价运行在85美元左右的位置，相比较之下，费城半导体指数今年迄今为止也上涨了4%左右。
华尔街大多数的芯片商和科技宠儿近期的股价波动都比较大，美光科技的股票也是。事实上，它的贝塔值接近1.4，从理论上来讲，这意味着该股的波动性较市场本身要高出近40%。
目前，芯片短缺加剧了许多半导体公司的动荡。本文我们就来看看美光科技的股票，并探讨该股的备兑看涨期权怎么做？此前我们曾经探讨过备兑看涨期权作为美股投资者的对冲策略，这种期权策略可以帮助投资者减少股价波动性带来的伤害，提供一定的防止股价下跌的保护。
美光科技
最近一个交易日收盘价：85.41美元
52周价格范围：31.13 - 95.75美元
一年价格变动：涨幅约为91%
美光科技为多个行业的客户提供存储芯片，包括人工智能、自动驾驶汽车、云计算、消费电子、5G、游戏和机器学习等领域。例如，美光科技是汽车DRAM市场的芯片领导者，而且从中获利颇丰。DRAM业务目前占到公司收入的70%左右，剩下的大部分是来自NAND闪存。
DRAM和NAND拥有不同的终端市场，其中DRAM是一种常见的随机存取存储器（RAM），用于个人电脑、工作站和服务器等，所以是主要的系统内存，此外，NAND是一种非易失性存储技术，它不需要电力来保护存储。因此，尽管NAND闪存比DRAM慢，但它提供了更长期的数据存储。2020年11月，美光科技发布了全球第一款176层3D NAND闪存，数据中心和移动设备制造商等客户将在人工智能、云计算、5G和物联网(IoT)等应用中使用这些新芯片。
美光科技1月发布了2021财年第一季度的财务数据，公司收入为57.7亿美元，而一年前这一数字为51.4亿美元。非公认会计准则净收入8.97亿美元，同比增长63.7%。稀释后的每股收益也从48美分增加到78美分。3月3日，公司还更新了2021财年二季度的营收和每股收益指引。管理层预计，2021财年第二季度的营收将达到62-62.5亿美元，而不是之前的56-60亿美元。非公认会计准则稀释每股收益指导也修订向上从68-82美分至93-98美分范围。而芯片供应趋紧，以及市场对芯片需求上升，是公司修正财测的主要原因。
美光科技目前的市盈率和远期市盈率分别为4.56和19.69倍，公司预计3月31日将会公布二季度财报。作为一只前期动力十足的个股，在其财报日期前后，股价势必出现波动。而且鉴于今年以来，美光科技已经大幅上涨，备兑期权对于该股的投资者来说就是一个较好的防范策略。
美光科技的备兑看涨期权怎么做？
本文我们将来以美光科技周二的股价88.35美元来解析该股备兑期权的办法。
一般来说，每持有100股股票，该策略就会要求交易员卖出一个在未来某个时间到期的看张期权。美光科技的股票期权合同是购买（或出售）100股期权。而此时，作为美光科技投资者的你，如果认为该股很快将会出现短期的获利回吐，那么你可以使用价内备（ITM）兑看涨期权。
举例来说，如果此时市场价格是88.35美元每股，同时，在2021年4月16日到期日的执行价是87.5美元的看涨期权。而该期权目前以6.30美元的溢价提供，那么期权买家就必须支付6300（6.30*100股）美元的价格来支付期权卖方的溢价。而该期权是在4月16日到期停止交易的，所以未来这段时间，无论发生什么，这个溢价额都将属于期权的卖方。那么，这个方式就比ATM或者OTM（价外）看涨期权提供了更多的下行保护。
假设投资者以88.35美元的价格进行备兑看涨期权交易，到期日的最大收益为545美元，计算公式为：630美元-(88.35美元- 87.50美元)× 100，这中间不包括交易佣金和其他成本。
投资者需要注意的是，一个ITM备兑看涨期权的最大利润等于卖空看涨期权的外在价值。此外，内在价值是期权现在执行时的有形价值。因此，看涨期权的内在价值为：(88.35 - 87.50美元)X 100=85美元。
外在价值又被称为时间价值。只要美光科技在到期日时的价格仍然高于看涨期权的执行价（即87.50美元），交易者就能实现545美元的收益。而如果到了到期日，股票收盘价低于执行价，那么期权将不会被执行，而是自动失效。随后，持有备兑看涨期权头寸的股票所有者，就可以保留股票和出售期权所获得的资金（溢价）。
此外，按照计算的结果得出，当到期日来临时，当美光科技的股价维持在82.05美元（87.50 - 5.45美元）时，价格实现盈亏平衡。考虑这个盈亏平衡的另一种办法是，在我们启动备兑看涨期权时（88.35美元），从美光科技基础股价中减去看涨期权溢价（6.30美元）。
4月16日时，如果美光科技的股价收于82.05美元以下，该交易将在有买入备兑看涨期权的投资者手中开始亏损。因此，通过卖出备兑看涨期权，投资者在标的股票下跌时，可以获得一定程度的保护，避免潜在的损失。理论上，个股的股价是会一直跌到0美元为止的。
那么，如果美光科技的股价持续强劲，甚至创下历史新高怎么办？
正如我们此前指出的，这种备兑看涨期权事实上会限制上行的利润潜力，让投资者无法完全参与到该股的潜在升值中去。然而在风险/回报比重，一些投资者也更愿意用一定的利益来换取安全。
举个例子来说，假设美光科技的股价在2021年达到新高，在4月16日达到100美元的收盘价，那么交易者的最大利益仍然是545美元。在这种情况下，投资者持有的是ITM看涨期权，可能会被执行，而作为退出策略的一部分，投资者可能还会考虑滚动这个ITM看涨期权，并且根据其对公司股价的前景看法，考虑建立另一个备兑看涨期权。
总 结
美光科技在过去一年里一直很火，从长远来看，我们看好该公司。然而，半导体行业是周期性的。因此，和许多行业相比，芯片股经历的盛衰趋势更为极端。
目前，芯片短缺对于芯片公司来说意味着比以往更大的波动性。即使是专业的交易员，也很难确定美光科技的前景。但是期权策略提供了为可能的盘整甚至下跌做准备的工具，尤其是在财报日公布前后。
我们认为，备兑看涨期权是投资者从股票投资组合中获得额外收益的一个潜在途径，这样的策略也有助于降低投资组合的波动性，感兴趣的投资者可以考虑增加这一方面的知识储备。
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（翻译：李善文）