2021年两会本周即将召开，在走出2020年的新冠疫情后，“十四五”开局之年政府将如何为宏观经济和政策把脉？在本篇报告中，我们前瞻了与之相关的十个问题。
2021年的经济增长目标定多少？此前市场预期有三种情形：一是与2020年一样不定目标，二是考虑基数效应和国际上的预测定在8%-9%，三是定在6%以上。我们倾向于认为第三种情形。
6%以上经济增长目标的依据是什么？我们发现此前地方在设定2021年增速目标时，6%以上的增速目标是出现最多的（图1），并且其中GDP排名靠前的省份（如广东、江苏、山东、上海、北京）多采用了这一目标，因此对各省的GDP目标进行加权，得出的全国GDP增速目标与6%以上是一致的。
为何是“6%以上”而不是“8%-9%”？考虑基数效应，2021年GDP增速8%以上是大概率事件，IMF对中国2021年经济增速的最新预测也是8.2%。但由于历年政府工作报告对经济目标的表述多为“经济运行保持合理区间”，因此设定“6%以上”的目标有助于保持官方表述的连续性，减小市场对“合理预期”的理解分歧。
2021年通胀目标定多少？3%左右，目前是市场一致性预期，没有异议。
2021年就业目标定多少？预计城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，也是市场一致性预期。
预算赤字和专项债规模定多少？预计政府工作报告将沿用去年中央经济工作会议对财政政策的表述，即“积极的财政政策要提质增效、更可持续”，因此2021年财政支出的强度较2020年很可能只是小幅降低：预算赤字率有望回落至3.2%附近，新增专项债规模在3.65-3.7万亿。
货币政策措辞会有变化吗？中央经济工作会议为货币政策正常化打开了“慢车道”的绿灯，今年来央行流动性操作的变化以及大宗商品使得市场对于正常化进入“快车道”产生担忧。预计货币政策措辞上两会将继续坚持货币上“灵活精准，合理适度”。人民升值和外资大量流入风险、信贷收紧压力和国际协作的需要（G20会议一致同意要避免过早退出财政和货币支持政策）使得年内加息条件不成熟。
严监管下信贷还有什么看点？控制房地产和影子银行金融风险依旧是重点，但为了保持货币供应量和社会融资规模的增长与名义GDP一致，预计会强调加大对中小企业、三农和绿色经济等领域的结构性定向信贷支持政策。全年10.5%-11.5%的社融增速或较为符合政策目标。
政府工作报告哪些关键词值得关注？2020年政府工作报告出现频次最多的是“就业”（图2），预计今年“就业”一词出现频次将有所下降，而诸如“安全”、“防风险”、“绿色”、“碳”等词出现的频次将显著提升。
哪些投资领域值得关注？三条主线：①以“安全”为主题的国防军工、科技领域；②以“双循环”为主题的可选消费、乡村振兴相关的公用事业领域；③以“绿色”、“碳中和”为主题的清洁能源、环卫领域。
风险提示：经济复苏超预期导致过热，支持政策提前退出；中期经济动能不足，支持政策超预期