1月份，信用市场净融资规模恢复，违约状况有所缓释。但取消发行规模仍居高位，流动性趋紧背景下，地区融资情况分化明显，辽宁、河南、青海等地区募资难度大。永煤事件后市场对弱资质企业及地区信心不足，尚待修复。
1月份，信用市场一级发行有所恢复，或受年初机构配置影响。1月份信用债发行规模达1.7万亿，环比增长16%，同比增长59%，净融资规模5620.7亿元，净融资在永煤风险事件后基本恢复，或受年初机构配置热情影响。
违约规模受风险事件冲击逐渐平复。1月份信用债违约规模121.5亿，目前违约规模已恢复到去年均值水平。永煤事件后11月、12月违约规模大幅上升，11月违约规模逾500亿。
取消发行规模居高位，或受流动性趋紧市场情绪谨慎影响，信用市场尚需修复信心。1月份，信用债取消发行规模超930亿元，环比增长56.6%，同比增长263.7%，取消发行居高位，叠加1月下旬流动性趋紧，信用市场尚需修复信心。
流动性趋紧背景下，地区信用融资情况分化，辽宁、河南、青海三地新发行/到期占比低于30%。近期央行的持续净回笼导致流动性趋紧，资金紧平衡背景下地区信用融资情况有所分化，辽宁、河南、青海、云南当前面临在信用市场资金募集难度最大，1月份发行的新债规模占到期债务比重较低。
城投方面，1月发行3623亿再融资债券或可用于化解地方隐性债务，对城投有一定兜底作用。新一轮再融资债券用途除偿还到期地方政府债券之外，还有可能用于：1）用于置换2014年纳入地方债务管理系统但目前仍未置换的1700政府债务；2）建制县试点化解政府债务。对试点地区城投或可起到一定兜底作用，但考虑到城投整体负担较重，利好作用有限。
信用市场一级发行在信用事件冲击后回暖，或受年初配置时机影响。1月取消发行仍居高位，主体融资渠道收紧，风险事件冲击叠加流动性趋紧，整体来看21年信用市场压力较大，接下来的3月、4月信用债到期规模逾万亿，建议关注偿付压力。
风险提示：融资环境超预期变化