黄金小跌不要慌，多重因素将推高金价进入新一轮更大的牛市

贝瑞研究声明：文中观点基于公开信息和数据形成，不作为直接的投资建议，仅供交流探讨。

一、宏观全球：各国还在烧钱支撑经济，货币贬值将推高金价

如果你确信黄金期货价格每盎司将下跌100美元，你会怎样做接下来的黄金投资？投资者就这个问题的答案不该是相同的。

首先，这要取决于你是在交易黄金还是长期持有黄金，这也取决于你持有黄金的方式。

你持有的是实物金币或金条吗?或者你持有的是SPDR Gold shares (代码：GLD)这样的股票型基金?

如果你持有实物黄金，你很可能会长期持有。但即使不打算长期持有，金价下跌100美元也不足以让你卖出黄金，之后再买进，这太麻烦了。此外，由于交易实物贵金属的额外费用，你甚至可能无法获利。

但如果你持有像GLD这样的基金，只要你乐意，就可以轻易地交易黄金而无需支付额外费用。

老读者都知道，贝瑞看好黄金的长期前景。众所周知，全球各国政府都没有意愿或动机来终止它们巨额的支出狂潮，它们已经负债累累，没有税收收入来支撑，印制更多的纸币是最容易的抉择，政治伤害也最小。

随着美元、欧元和日元的供应量增长，造成现有的货币都在贬值，这就好比一个公司发行了更多的股票，稀释了现有股东的所有权。货币(或股票)的价值也许不会立刻下跌，但减少纸币和减少股票总比增加好。

聪明的投资者都能理解这一点，而且他们也知道作为货币已经被使用几千年的黄金是不能印刷的。因此，当他们担心货币贬值时，就把钱换成黄金。随着时间的推移，黄金价格会上涨，但金价不是直线上升的。

二、回顾历史：通胀继续，3000美元可能只是黄金牛市的开端

回顾历史，当通货膨胀率从1972年的2.7%上升到1980年的14.8%，这期间黄金价格上涨了1200%，这简直太令人印象深刻了。

贝瑞并不期望贵金属从现在暴涨四位数，贝瑞也不认为会出现两位数的通货膨胀。但现在不需要像上世纪70年代末那样出现极端的通胀，只需要通胀开始适度上升，金价就会飙升。

我们来看几个历史案例来看以加深理解：

1、2002年2月至2008年年中的黄金大牛市

2000年互联网泡沫破裂后，美国进入了经济衰退，科技股获利的时代已经结束。

随后通货膨胀率下降，在2002年2月降至1.1%。自2000年2月之后的两年，金价也略有下跌，然后美联储就介入了。为了重振经济，美联储仅在2001年就降息了11次。

低利率使得企业借贷成本更低，鼓励人们花更多的钱，并举债购买房屋、汽车和其它商品。从长远看，低利率会导致资产价格飙升，最终导致通货膨胀。

果不其然，通货膨胀加剧，从2002年的1.1%上升到2008年年中的5.6%。金价也随之飙升。
 
如上图，黄金价格从2002年1月31日的282美元每盎司涨至2008年3月中旬的1002美元每盎司，即在六年内增长了约250%。

从2002年到2008年，随着通胀加剧，黄金价格也随之上涨。这是自上世纪70年代以来最大的黄金牛市之一，但并不是唯一一次。

2、2009年7月-2011年9月的黄金大牛市

大多数人都没有预料到2008年后会出现另一轮黄金牛市。但现在回过头来看，美联储的行动再一次揭露了真相。

2008年金价达到峰值后，全球金融危机爆发，美联储再次将利率降至接近零的水平。

这一次，通胀率降至零以下，这是美国经济史上最严重的衰退之一。到2009年7月31日，通胀率更是降至-2.1%。

但随后回升的幅度和下跌的幅度一样大。到2011年9月，通胀率回升至3.9%。同期，金价在两年内上涨了近100%。

参看上图：在这期间，黄金的表现甚至超过了标准普尔500指数，股市在那两年内仅上涨了24%。

显然，类似上世纪70年代是通胀上升促成黄金牛市的典型例子。

3、重要的是，现在也出现了同样的通胀。

为了刺激经济，美联储再次将利率降至零。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)甚至宣布，他希望至少在3年内保持低利率。

美联储的目标是将通胀率提高到2%以上，这2%的水平是美联储近年来一直未能达到的，但鲍威尔决定现在要达到或超出这个水平。

如今美国的通胀率为1.3%。如果美联储有足够的话语权，这个比例有望在未来数年上升到4%，甚至6%。
如果历史重演，这足以让黄金进入多年牛市，意味着金属的价格可能会翻倍甚至更高。也就是说，3000美元可能只是黄金牛市的开端。

当然，这不会在一夜之间实现，但是贝瑞已经准备好了，也进一步佐证了我们认为投资者现在可以继续持有黄金。

 三、技术分析：短期金价有下跌的5%可能性，但要稳住

技术分析中两个最重要的概念是“支撑位”和“阻力位”。“支撑位”是指投资者倾向于买入资产的价位，通常是价格停止下跌的水平位置。“阻力位”是指投资者倾向于卖出的价位，通常是价格停止上涨的位置。
支撑位和阻力位可以是水平或倾斜的，也可以是受广泛关注的价格水平，无论哪种情况，一项资产一旦突破支撑或阻力位后，通常会继续同向波动。

50日移动价格平均线(50-DMA)是评估资产中期趋势的常用指标，它通常被视为支撑位或阻力位。

 1、当前支撑位有效 但存在跌破风险
参看下图，我们看到黄金在9月份跌破了50-DMA水平。10月初，黄金的50-DMA下移，这意味着黄金处于中期下行趋势。此后，50-DMA一直处在一个强力阻力位上。

本月初，金价仅有两个交易日收于其50-DMA水平之上。那两天之后，金价迅速回落至每盎司1860美元左右的支撑位，依旧还没跌破其支撑位水平。
 
截至发稿，黄金期货报价1862.30美元每盎司，还处在每盎司1860美元左右的支撑位之上。
 
由此可见，黄金正处在中期下行趋势。虽然截至目前它的支撑位很强大，如果金价再次下探，将保不住这个支撑位。

2、下一个支撑位，或在1787美元附近

随着多种新冠疫苗的正面研发进展，市场越来越转向“冒险”，这意味着对经济发展反应敏感的资产，比如大多数公司股票预期都将表现更良好，因此政府债券和黄金等避险资产或不再受此前青睐。
如果金价跌破近期这个支撑位，下一个支撑位就是其长期的200日移动价格均线(200-DMA)大约1787美元每盎司附近。
 
在贝瑞看来，这种下跌是有可能的，所以金价在未来数周跌至其200-DMA水平，贝瑞也不会感到意外。

3、短期内将下跌约5% 该抛售吗？

尽管贝瑞预计金价短期内将下跌约5%，但我们并不建议投资者基于以上信息立马采取抛售行动。

黄金的长期趋势是上涨的。即使研制出有效的疫苗，全球各国政府正在花它们没有花完的大钱，经济整体情况也并没有完全改变。再来一条重大新闻就有可能会改变市场动向，又从“追逐风险”转向“规避风险”。

在某些市场环境下，贝瑞也建议做黄金和黄金股票的短期交易，因为这样做后能快速获利。

但现在，随着时间的推移，金价将暴涨，如果你现在卖出黄金但最终金价没有下跌，以后要以更高的价格重新进场就会非常困难。

现在贝瑞仅建议你做好金价也许会下跌的心理准备，可以预期它会下跌再忽略它的下跌。如果到时金价真的下跌了，而你又想加仓，那就很好。如果金价没有下跌，那就坚持下去，稳住，争取更大收益。

四、金牌投研私教专享：乘着金价上涨东风，这只金矿股将出现三位数的涨幅

黄金产品的价格由市场而不是金矿商决定的，但金矿开采业务也涉及到大量的固定成本以及多变的销售价格，因此金矿商成为了消费者放大投资黄金的条件。

一旦金价开始大幅飙升，较优成本控制金矿商的利润肯定会飙升，这对企业的股价有非常大的促进作用。

黄金升值后时，金矿商赚钱就更容易了。投资者注意到黄金升值后，就会促使这些公司的股价飙升。

在金牌投研私教专区（搜StansberryChina），贝瑞将分析一只多次看涨的金矿股，自年初首发文至今，涨幅已达25%，但贝瑞预期这只股票有很大的概率迎来三位数的涨幅，这意味着押注金矿股是明智的选择。

分析师：Ben Morris、Drew McConnell、Steve Sjuggerud
编辑：Samantha，Esther

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