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162亿美元收购案告吹!奢侈品巨头LVMH、蒂芙尼怎么闹掰了?

提供者 Investing.com (英为财情Investing.com )股市2020年9月11日 17:45
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162亿美元收购案告吹!奢侈品巨头LVMH、蒂芙尼怎么闹掰了?
提供者 Investing.com (英为财情Investing.com )   |  2020年9月11日 17:45
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(作者:莫宁)

英为财情Investing.com – 奢侈品行业原本最大的一起收购案变成了一场“悔婚”闹剧。

本周早些时候,路易威登集团 (PA:LVMH)宣布放弃以162亿美元收购蒂芙尼 (NYSE:TIF),引发后者不满,蒂芙尼因而在特拉华州起诉LVMH,以强制执行原有收购协议;LVMH当然也不是“省油的灯”,最新表示计划在特拉华州反诉蒂芙尼,指控其对疫情危机管理不善。

被寄予厚望的两大奢侈品巨头,怎么就闹掰了呢?

关税只是LVMH的借口?

LVMH搬出的理由可谓名正言顺。该公司称,法定政府已在信中要求公司将交易推迟至2021年1月6日之后,理由是美国在7月份宣布对包括化妆品、香皂、手袋在内的法国商品征收25%的关税。

首席财务官吉奥尼称,“这是政府的命令,我们别无选择。”不过,LVMH并没有公开这封信函的具体内容,就连蒂芙尼也没有看到原件。

考虑到现有协议条款是今年11月24日到期,这基本上相当于交易告吹。

但LVMH的实际意图却是“司马昭之心”:经历了疫情之后,LVMH觉得收购价格虚高了。随着疫情对实体店的冲击,LVMH最初同意支付的价格——162亿美元,相对于息税、折旧及推销前利润(EBITDA)的不到15倍,升至近18倍。

媒体援引知情人士称,今年夏天,LVMH首席执行官兼控股股东阿诺特(Bernard Arnault)就开始考虑要不要继续推进这笔收购交易;这家公司的董事总经理贝罗尼(Antonio Belloni)曾与蒂芙尼董事长法拉赫(Roger Farah)讨论以后者业务出现重大不利变化而撤销这笔交易的可能性,但被告知交易条款不允许LVMH退出。

整个上半年,蒂芙尼录得净亏损3300万美元,销售额下滑34%。虽然,两周前蒂芙尼公布,二季度营收仅下滑29%至7.47亿美元,较一季度45%的降幅有明显改善,同时也恢复了盈利,但这仍无法令阿诺特回心转意。

根据吉奥尼的说法,LVMH对蒂芙尼在大流行期间的管理方式“并不十分满意”,特别是,蒂芙尼在遭遇了亏损的情况下仍然决定不削减公司的股息。

蒂芙尼股价走势
蒂芙尼股价走势

彻底退出交易or趁机压价?

那么,阿诺特推出政治紧张局势的这个借口,是打算彻底退出这笔交易,还是试图压价呢?

毕竟,蒂芙尼虽然近年来增长乏力,销售连续多个季度下滑,但在珠宝业始终是一个响当当的老年老店。目前这个市场很大程度上仍然被手工珠宝制造商所分割,而与蒂芙尼竞争的全球性品牌卡地亚已经被LVMH的竞争对手历峰集团所拥有。

LVMH奢侈品帝国的建立,也正是得益于阿诺特一系列的收购举动。去年,在与蒂芙尼达成协议之后,阿诺特曾言,蒂芙尼是“具有悠久历史的美国标志性、象征性品牌”,这笔交易能够提升其在欧洲和中国市场的前景。

这也是为什么,部分分析师猜测这是阿诺特获得蒂芙尼更低估值的一种激进方法——精明、狡猾的阿诺特素有“披着开司米的狼”之称。Cowen分析师表示,他认为以每股135美元原始报价完成交易的可能为15%-25%,降价到120美元完成交易的可能性50%-60%,交易完全破裂的可能性是20%-30%。

但不得不说,如果是为了压价,这种方式非常冒险。目前LVMH和蒂芙尼已经对簿公堂,漫长的法律纠纷可能会令双方关系变得紧张。

瑞穗金融集团的分析师估计,如果谈判真的破裂,蒂芙尼的股价可能会跌至89.32美元。

【本文来自英为财情Investing.com,阅读更多请登录cn.Investing.com或英为财情 App

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Shaohui Wang 2020年9月11日 20:04
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