说好的拜登大幅领先特朗普为何不再了？

目前距美国大选日仅63天，特朗普与拜登之间的竞争已进入白热化阶段。此前的主流观点认为拜登获胜是大概率事件，但是近期的高频数据表明特朗普大有追赶之势，让不少人颇为意外。说好的拜登大幅领先特朗普为何不再了？

观点

目前特朗普对拜登的劣势已小于同期对希拉里，且特朗普在重点摇摆州紧追拜登之后。一个值得注意的现象是，目前民调显示拜登领先特朗普4.3pct，该值已经小于同期希拉里对特朗普领先的4.9pct（图1），在经历2016年选举爆冷后，此次我们更应重视历史重现的可能。此外，根据美国主流民调机构RealClearPolitics的相关统计，特朗普的预测胜率自8月以来大幅反弹，截止8月31日拜登的预测胜率为50.6%，仅领先特朗普1.5pct，远低于疫情以来24.6pct的峰值（图2）。更为关键的是，在最重要的几个摇摆州中，特朗普落后拜登的程度已大幅收窄至2.7pct（图3），小于全国民调的6.9pct，尤其是在北卡罗莱纳州，当前特朗普的民调已经实现了对拜登的反超（47.3 vs. 47.0）。而我们知道美国大选历来都是“得摇摆州者得天下”。

特朗普大选数据的回升或与疫情好转、经济复苏、“黑命是命”（Black lives matter）运动走向极端有关。第一，通过比较新冠疫情与民调数据可以发现，拜登对特朗普的领先程度与新增确诊病例高度相关（图4），而死亡率则有一定领先效应（图5），因此近期美国疫情的边际好转或为特朗普劣势收窄的一大原因。第二，美国经济的V型强复苏和美股接连创新高也为特朗普赢得了更多信任。目前美国的消费水平已高于疫情前（图6），而标普500和纳斯达克指数更是接连创出历史新高。第三，“黑命是命”运动走向极端会使特朗普政府采取的治安措施看起来更有必要，从而为其博得更多好感。

展望未来，四大因素将对大选走势产生重大影响。一是，目前全球已有6种疫苗进入三期临床（表1），若美国疫苗在大选前取得重大突破，将成为特朗普手中的“王炸”。二是，目前亚特兰大联储和纽联储对美国三季度GDP预测分别是年化后25.6%和14.6%（图7），而大选前公布的实际GDP值将是一大“重磅”；三是，“黑命是命”运动若继续极端化，也将使特朗普获得一定优势，毕竟病毒和种族主义虽然可怕，但犯罪同样可怕。最后，将于9月29日、10月15日、10月29日进行的三场总统大选辩论也将影响大选走势（表2），而拜登在此前的辩论中表现并不完美。

风险提示：美国疫情超预期爆发，突发政治事件