英为财情Investing.com - 高水平的市场波动已经成为了2020年美国市场的一个“标配”，但是即使不是在高波动率的年份，市场也不可避免会常常迎来短期波动。
在金融市场上，波动率可以准确地衡量某一特定资产在一段时间内的风险，因此，当一项资产的价格咋短时间内迅速波动时，它就会被认为是高波动性资产。其中，标准差是计算和测量波动率的一种统计方法。在过去20年时间里，各种不同资产类别的波动率指数以及波动率ETF/ETN陆续被开发出来。
接下来，我们就将来深入研究一种适合短期投资ETN：
VIX恐慌指数
芝加哥交易所在1993年推出了波动率指数VIX，成为首个隐含波动率指数，它的计算结果后来在2003年曾被修订过一次。这个指数也被称为“恐惧指数”或者“恐慌指数”，市场投资者视其为美国股市波动的首要基准。
VIX波动率指数基于标普500指数，本文不赘述该指数的详细计算方法，但是从本质上来说，VIX指数显示了市场对于标普期权价格隐含30天前瞻波动性的预期。
这里需要了解的一个概念是，隐含波动率指的是市场暗示资产在未来的波动率情况，基于期权价格变化。隐含波动率来源于资产（如指数、股票）的期权成本。这是一个动态的数字，反应的是市场的发展过程。
例如，当一家公司即将发布收益报告或就一项业务（如疫苗）发表重大声明时，交易员可能会根据特定选项修改交易模式。因此，这些期权的价格可能是上下波动的，独立于实际的股票价格变动，因此，如果在给定的指数或股票上没有期权交易，就没有办法计算隐含波动率。重要的是，投资者需要记住隐含波动率是基于市场的共识，但不一定是资产价格变动的明确预测——也因此，VIX被认为是投资者了解美国股市整体人气的有效工具。
总体而言，当标普500指数大幅下跌时，该指数往往会飙升，而在牛市期间，这个指数又会稳步下跌。
今年3月初，当恐惧情绪飙升时，芝加哥期权交易所波动率指数飙升至80以上。3月18日，该指数触及了85.47点的52周高位，与此同时，那一天，美国许多股票都处于52周的股价低点位置。目前，VIX徘徊在22附近。
iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN（VXX）
- 当前价位：25.51美元
- 52周范围：13.15 - 78.84美元
- 投资者费率：每年0.89%，即1万美元投资额需要对应的89美元费用
iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (NYSE:VXX) 是由巴克莱发行的无担保债券。VXX提供了对标普500波动率短期期货指数总回报的投资敞口，该指数最终波动率指数短期期货合约的价值。因此VXX的目标是实现和跟踪VIX波动率指数的短期期货合约毎日変化完全匹配的日收益率，也就是说，这只ETN的收益率是跟随期货曲线的斜率。
VXX和VIX指数通常高度相关，正如VXX最近的价格走势所显示的，在交易日中，当股票市场整体下跌时，VXX就会上升，因此，VXX可能是看跌投资者能够在短期内对冲他们的投资组合风险的有力武器。
然而，需要注意的是，VXX不是一个适合长期增持的投资品种。和其他的波动性ETF一样，它在设计时也考虑到了日回报率。相对于VIX指数的变化，每日的再平衡对参考指数产生了重大影响——事实上，波动率指数在特定日期可能有积极的表现，而ETN的基础指数可能就表现不佳。
如果投资者对ETN的持有超过一个交易日，正回报和负回报都可能被抵消，这一警告通常在这些ETN的招股说明书里就已经说明了。因此，那些希望长期保护投资组合的投资者应该向专业投资人士咨询更多关于波动性产品的适用性。
总 结
波动率是一种计算特定资产在一段时间内的风险的方法，当我们进入8月下旬时，VIX衡量的波动性已经相对较低，潜在的疫苗研发进展继续吸引市场参与者，但是市场情绪也随时都会出现大变化。
即将到来的美国总统大选、全球经济萎缩、疫情发展以及其他未预见到的地缘政治事件，都可能会给市场带来迅速而大幅的波动，未来几周，投资者仍可以继续关注其他波动性ETF和ETN的发展。
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（翻译：李善文）