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银行股Q2财报总结:整体板块仍危机重重,但这三家银行值得关注

发布时间 2020-7-20 16:00
更新时间 2020-9-2 14:05

英为财情Investing.com - 美国华尔街最大的几家银行已经都陆续公布了财报,然而总结各大银行的业绩,投资者似乎对后市的投资方向更迷茫了,要解答这个问题,可能就得要从投资者原因冒多大的风险说起了。

从数据来看,我们确实看到了预期中,因为美股交易活动激增而带来的收益,也看到银行们拨备了更多贷款损失准备金。与此同时,商业银行和投资银行之间的业绩也存在较大的差异,另外,不同银行之间,也存在差异。

`(美国部分大型银行业绩一览表,来自英为财情Investing.com财报工具)

就股价方面来看,除了摩根士丹利以外,各大银行的股价今年以来累计仍然下跌。其中,富国银行跌幅最深,达到53.62%。另外,过去的一周,各大行的股价表现和业绩表现较为符合,其中,摩根士丹利 (NYSE:MS)过去一周累计涨4.36%,高盛集团 (NYSE:GS)涨1.21%,而美国银行 (NYSE:BAC)跌4.01%。

(美国部分大型银行股价表现列表,来自英为财情Investing.com投资组合工具)

对于表现参差不齐的银行股,华尔街的投资者目前恐怕最想知道的就是,哪些银行股投资者需要来规避,哪些银行股又迎来了投资机会?

特殊经济背景下,投资银行表现更为突出?

我们都知道,在光景不好的年岁里,华尔街的银行家当然仍然会过得比普通百姓好。一般来说,经济低迷期,纯粹的投资银行由于贷款规模较小,被认为业绩表现可能好于对利率敏感的以货币为中心的银行。这些专注于华尔街投资业务的大投行受益于巨额的承销和交易利润,相应的,又不需要拨备像传统银行那么多的准备金,华尔街投行相比较于传统银行,贷款风险敞口要小得多。

事实确实如此,高盛和摩根士丹利都在盈利,而摩根大通 (NYSE:JPM)、美国银行的利润减少过半,“差等生”富国银行甚至亏损。

但是,也没有人料到,摩根士丹利和高盛之间的差距会如此之大。高盛的利润高于去年同期,但仍然需要承受高达9.45亿美元的诉讼和监管费用,而摩根士丹利的收入和利润都达到了创纪录的水平。

其中,摩根士丹利的利润达到了创纪录的32亿美元,营收也大增至创纪录的134亿美元,比分析师此前的预期整整高出了30亿美元。值得注意的是,这家投行的固定收益交易业务大幅增长近170%,至30.3亿美元,同时,股票交易业务也增长了23%,达到了26.2亿美元。而且,就像上文提到的,摩根士丹利的零售银行业务份额较低,无需像其他竞争对手一样拨出数十亿美元以备不时之需。该行首席执行官James Gorman表示,摩根士丹利明年应该能够提高股息,并恢复股票回购操作。

另一方面,零售银行业务同样风险敞口较小的高盛,在二季度的交易业务中,股票和FICC(固定收益资产、大宗商品和外汇)的收入创出了十年来的最好战绩,42.4亿美元的营收是去年同期的2.5倍。其中,股票交易净收入达29.4亿美元。投行业务也创出了公司有史以来的最好业绩之一。交易和投行业务超过98亿美元的收入总和接近历史峰值。

虽然和摩根士丹利不同,高盛仍然需要为法律诉讼拨备资金。但是这家银行也同样值得关注。JMP证券公司的分析师Devin Ryan指出,高盛在这个季度表现出色,给予高盛“跑赢大盘”评级,目标价275美元。

这位分析师指出,高盛最引人入胜的是它的转型故事,而且疫情没有改变这个故事的主线。高盛目前正在利用其数字银行马库斯(Marcus)平台建立一个在线消费者银行业务,扩大包括对私募股权在内的另类资产管理,建立企业现金管理,减少对资本密集型股权的投资等。

高盛的首席执行官David Solomon在电话会议中表示,6月初以来,客户活动有所放缓,但是相对2018-2019年期间,目前情况仍然不错。

“差等生”富国银行迎来买入时机?

富国银行 (NYSE:WFC)似乎是本季度表现最差的大型银行。由于在美联储的年度压力测试中受挫,该行曾经对投资者表示其不得不要削减股息,从每股51美分下调至10美分,降幅高达80%,与此同时,该行还宣布了从2008年金融危机以来的首次亏损,其贷款损失拨备也高达96亿美元。

雪上加霜的是,由于伪造账户丑闻,富国银行也一直处于监管机构的监管中,其资产上限高达2万亿,虽然美联储为了该行可以参与工资保障计划而暂时取消了这一上限,但是所有银行都必须应对低利率和潜在贷款损失的爆发。

富国银行的CEO Charlie Scharf在分析师电话会议中承认:“业绩不佳仍然是由于此前的不当行为,我们必须对银行当前的状况负责。我们也认识到,银行出于极端低效的时间太长了,我们必须开始采取行动,以提高利润,这些行为不会影响我们的风险和监管工作。”这位CEO还表示,接下来,计划削减约100亿美元的开支。

Evercore ISI的分析师John Pancari指出,富国银行正在采取果断的措施来节约资本和削减开支,“这场战斗的时间可能会持续很久,营收的阻力仍是一个挥之不去的阴霾,但是我们相信,富国银行的基本面正在转好。”

此外,和同行相比,富国银行的股票也很便宜。它的市盈率只有0.8倍,与此同时,摩根大通的市盈率为1.6倍,美国银行为1.2倍。

Edward Jones分析师Kyle Sanders也指出,只要富国银行在摆脱美联储的资产上限和开支削减上取得进展,该股就有望改变当前落后的状况。然而,“解决这些问题需要一个有才华的管理的团队和时间,我们相信它现在已经拥有了。”

银行板块总体投资环境仍不容乐观?

总体而言,受益于美联储对金融市场的宽松政策,包括摩根大通、高盛、摩根士丹利、花旗 (NYSE:C)等拥有大型交易和投资银行业务的银行二季度都收获颇丰。但是,总体而言,传统银行股后市前景仍然不明确。

首先,宏观背景仍然不容乐观。到目前为止,美联储的宽松货币政策和美国政府的刺激政策都延缓了衰退的发生。然而,不可逆转的是,失业率仍然居高不下,疫情危机尚未被控制住,美国经济重启存疑,经济复苏速度恐怕放慢。

统计数据显示,美国六大行总计为未来的贷款损失拨备了高达360亿美元的准备金。其中,摩根大通是第一家公布财报的银行,虽然它的交易利润令华尔街的投资者赞叹不已,但是该行也不得不拿出105亿美元来作为贷款损失拨备金。在分析师电话会议中,该行CEO戴蒙对经济复苏持有谨慎的态度,并且表示其已经“为最坏的情况做好了准备。这不是一场正常的衰退,你将在未来看到经济衰退的更大部分。”

如果说,摩根大通在诸多大型银行中还算幸运,那么其他银行的情况就要糟糕得多了。一方面,花旗银行虽然也得益于交易活动的激增,但是利润仍然暴跌74%;而另一方面美国银行的贷款损失拨备金虽然低于预期,但是交易员担心该行的净利息收入不断下降,由于美联储势将在较长时间内把利率维持在低位,这对于该行将是一个较大的问题。

其次,虽然二季度各大行均受益于交易业务飙升,但是这一业务在二季度的飙升恐怕很难维持。花旗银行的全球市场主管Carey Lathrop指出,大型银行二季度交易业务表现不错,但这可能是今年最好的表现了。他认为,银行客户正在快速调整他们的投资组合,以应对经济不确定性;而美联储和其他央行的大规模购债计划和利率下调也不会重演,至少短时间内这样的金融市场环境不会再次出现。

Industry monitor Coalition的研究主管Amrit Shahani也认为,今年三季度和四季度,银行的交易营收可能会比二季度至少低20-30%。

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