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油市不需要特朗普威胁沙特和俄罗斯:“傻瓜,问题出在经济上!”

发布时间 2020-4-8 08:39
更新时间 2020-9-2 14:05
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本文承接《特朗普威胁必要时对进口石油征税,能让沙特、俄罗斯握手言和吗?》,探讨原油市场复苏所需的经济和长期条件。

英为财情Investing.com - 如果你觉得美国总统特朗普为了拯救美国页岩油行业,仅仅凭着一个请求或一句威胁,就可以让沙特和俄罗斯削减数百万桶的原油产量,而油价也将因此涨至40美元,那么你可能需要换个脑子。

此前,为保护美国本土石油开采商,美国总统特朗普曾威胁向沙特和俄罗斯原油加征关税,但他对此事的立场能有多暧昧就有多暧昧。上周五,他曾说“想都没想”,到了上周六,他改成了“将做必需要做事”,随后在周日,他的立场又变成了“如果油价在……”。

上周,得益于特朗普在推特上说俄罗斯和莫斯科可能减产1500万桶,美国WTI原油期货价格上涨了32%,布伦特原油期货价格上涨了37%,创下史上最大单周涨幅。但是,本周一(4月6日),油价收跌8%,显示市场上周明显搞错了重点。

美国WTI原油期货价格走势图,来源:英为财情Investing.com

周一,虽然特朗普称美国一些热点地区的疫情趋于平稳,带动美股走强,油价也因此在纽市盘初逆转早前跌势,一度反弹,但美国顶级传染病专家安东尼·福奇(Anthony Fauci)表示现在说疫情趋于平稳仍为时尚早,而油价也最终再度走低。

特朗普此前在上周曾警告未来两周将“非常痛苦”。对此我预计,未来至少20周美国页岩油行业的日子都非常艰难,油价将长期处于20多美元,经济也可能需要20个月甚至更长时间才能回到危机前的水平。此前史诗般的失业率预示,经济衰退和萧条即将来临。

傻瓜!问题出在经济上

比尔·克林顿在1992年竞选总统时曾说过一句非常贴切当前形势的话:“傻瓜!问题出在经济上。”

因为大宗商品都是日常生活必需品,所以相比其他资产,能更真实地反映经济状况。而石油是推动世界运转的商品,但现在为了防止疫情蔓延,全球90%以上的经济体限制人员接触和流动,石油市场实际上已经名存实亡,而在好转前,只会越来越糟。

Tyche Capital Advisors的Tariq Zahir表示,“美国经济虽然没有停滞,但这有点像以每小时90英里的速度开着车撞到砖墙上,要想重新启动,则必须有人把车重新组装起来,然后才能上车和重新开车。就这么惨。”

情况有多惨?除了医疗和紧急航班之外,全球航空公司几乎都停飞了。咨询公司Rystad Energy预计,航空燃料的需求受到的打击最严重,相比2019年,今年的需求至少会下降21%。

没有必要理由,全球大部分地区的人都不会出行。截至3月27日止一周,美国汽油库存激增750万桶,增幅远远高于预期的约195万桶。分析人士预计,截至4月3日止一周的库存增幅会更大。此外,穆迪估计,全球汽车销量可能会下降2.5%,但无论从哪个角度来看,这个数据都可能低估了。Rystad Energy预计,全球汽车燃料需求将同比下降5.5%,即日均减少260万桶。

邮轮业更是遭到了屠杀,大多数油轮公司能在没有政府救助的情况下很可能倒闭。

纽约和拉斯维加斯这些曾经彻夜灯火通明的不眠之地也静静地睡了。迪士尼乐园这些全年和季节性的主题乐园也关闭了。不仅仅梅西百货(NYSE:M)、苹果(NASDAQ:AAPL)和百思买(NYSE:BBY)这些标志性零售商关店了,街边得披萨店、服装店和汽修厂也可能马上关门大吉。

无论店面规模大小,他们都创造了大量的卡车物流需求,而这些卡车物流需求进一步创造了原油需求。

但另一方面,亚马逊(NASDAQ:AMZN)、联合包裹(NYSE:UPS和联邦快递(NYSE:FDX)等电子商务和快递公司日以继夜地扩大配送能力,卡车运输仍然在增加。

截至3月27日止一周,美国馏分油库存意外减少220万桶,相反市场原本预计会增加约103万桶。馏分油产量也增加了500万桶。简而言之,这突显了卡车燃料需求跃升。

不过,这些数据不能真实反映卡车运输需求的损失,一些需求无法反映到这些数据中,比如将新车从工厂运往经销商。

能源对冲基金也面临压力

Tariq Zahir预计,许多能源对冲基金也会因资金短缺而关闭。他说,其实他也很难再为他的Tyche Capital筹集资金了。

Tariq Zahir仍然只能靠自营业务活下来。现在,市场每天都充斥着关于疫情、石油和经济的各种真真假假的信息,导致市场波动巨大。多数情况下,市场仍然维持着短线、看跌的偏见。

CBOE原油波动指数,来源:英为财情Investing.com

自3月6日以来,CBOE原油波动指数曾三次创下两位数涨跌幅,最近一次是在特朗普上周五发布沙特和俄罗斯将减产的推文后。

Tariq Zahir说,“最好是利用期货升水进行价差交易,因为期货升水达到了史上最高的水平等级。” 期货升水指期货价格高于现货价格。

周一亚盘,6月的布伦特原油现货价格比7月的布伦特原油价格低1.50美元/桶,突显出目前原油的库存状况。交易员都想买入原油,他们认为油价现在底部,未来会有人出更高价格买入这些原油。

上周五,特朗普发布推时,Tariq Zahir说他当时正以21美元的价格做空远期布兰特原油价差。当天,近月合约价格大涨了4.71美元。

“我已经到了我曾说过的一个节点,‘让我离场’。因为很多人会进场,因为这是一次大规模的空头回补。但我今天回来了,为了再度做空。”

原油市场的更多图景

对于原油市场更详细的图景,另一家咨询公司Energy Intelligence表示,主要石油开采商即将掀起一场史无前例的油井关闭浪潮,以最快的速度减少供应。

“尚不清楚大规模关闭油井最终会怎样影响这个行业。

油井将来会一个个重新投入启用,但人们也确实担心油田可能出现油气层伤害。

长远来看,石油供应将会减少,因为全球原油和成品油将无处存放,沙特和俄罗斯理论上不得不减少供应。疫情史无前例地破坏了需求,加上沙特大量增产,未来几周原油储存设施将塞不下了,价格必然更加惨痛。

因此,特朗普的愿望可能会实现,即让沙特和俄罗斯减产。但对于美国页岩油开采商来说,他们可能等不到了,而会首先倒下。分析人士预计,今年将有约30%的页岩油开采商破产。

如果石油卖不出,也保存不了,那么开采商就不会提高产量了,而高成本的美国页岩油开采商必然大批倒闭,他们的盈亏平衡点通常超过了35美元/桶。而沙特的开采成本低至3美元/桶,沙特能尽可能地坚持到最后。国际能源署(IEA)执行主任法提赫·比罗尔(Fatih Birol)向Energy Intelligence指出,目前过剩的供应可能会在短短10-15天内塞满全球余下的储备能力。

分析人士普遍预计,本季度的需求将触及低点,法提赫·比罗尔预计今年第二季度的日需求量将下降2000万桶,约占全球总日需求量的20%。疫情引发的戒严大幅减少了运输燃料的需求,导致第一季度成品油大量过剩。但随着成品油储存设施的空余储存空间消耗殆尽,原油也将面临相同问题。据高盛预计,4月份每天将约有2000万桶原油入库。

Rystad Energy估计,上游企业今年的资本支出计划已削减了约1000亿美元,并将触及4500亿美元的13年低点,约为2014年峰值的一半。

2014年油价暴跌后,虽然该行业仍然保持着大量高效杠杆,但盈亏平衡点大幅下降,同时随着财务表现改善以及50至60美元的油价带来的更多回报,吸引了越来越多的持怀疑态度的投资者。

疫苗和时间

在最近大规模削减资本支出后,弹药已经所剩无几:境况不佳的油服公司已无法承受业务的进一步萎缩,而原有开采公司也已在精简业务,优先考虑成本最低的项目。

大型石油公司势必会收缩业务,而长期战略目标将因产量大幅下降面临风险。

随着时间的推移,石油行业将出现自我诱导式的产量控制。

但这些控制举措不会推动需求恢复到危机前的水平。想要让需求回归,消费者必须觉得他们安全了,才能恢复以前的生活,这只有等到新冠病毒疫苗和特效药诞生时,但可能需要等待长达18个月。

所以,疫苗和时间才是原油市场真正需要的。

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翻译:刘川

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