（作者：莫宁）
英为财情Investing.com – 美国最大的家居电商Wayfair Inc (NYSE:W)隔夜暴涨逾41%，令股价在短短12个交易日内反弹204%。疫情背景下的宅经济，极大地利好了这只电商股。
然而，Wayfair能否将这个短期的利好转化为长期的优势，还需要打一个大大的问号。
线上家居零售商Wayfair的高光时刻
Wayfair最新表示，临近上月底，其总收入的增长率翻了一倍以上，而且其多数家居产品类别都出现了强劲的需求上升，这种趋势持续至4月初。相比之下，该公司在1月、2月和3月初的收入增长率不到20%。Wayfair预计会在5月5日公布截至3月31日的一季度业绩。
由于美国、欧洲等多地预计在较长一段时间内都会处于居家学习/办公的模式，部分消费者自然会需要一些更舒适的办公椅或站立式办公桌；其他一些消费者也有更多的时间来对家居布置进行装饰整理。在多数实体店临时关闭的情况下，最大的受益者当然是Wayfair。
和线下家居零售巨头家得宝不同，Wayfair没有实体店。它的大部分收来自于美国，去年在美国的净收入为20亿美元，贡献近87%的总收入；来自国际市场的净收入则为3.96亿美元。
目前，Wayfair引入了非接触的交付方式，配送员在配送不同订单之间也需要洗手消毒。该公司称已经开始对部分配送中心人员进行日常的体温检测，并计划在未来内天内进行更广泛的部署。
除此之外，Wayfair周一还宣布发行了5.35亿美元的可转换债券，提供了额外的流动性。
疫情平息后，Wayfair还有优势吗？
但问题在于，疫情过后，Wayfair能不能留住这些额外获得的客户。
在Wayfair的主要市场美国，疫情之前仅有14%的家具是在线销售，一旦线下门店重新营业，剩下86%的供应回到市场上，Wayfair届时面临的又是一场恶战。
目前，家得宝 (NYSE:HD)和劳氏 (NYSE:LOW)仍是称霸美国家居市场的两大霸主，两者在2019财年的营收分别为1102亿美元和721亿美元，与Wayfair的收入相比不是一个量级。
Wayfair的关键挑战就在于，如何在费用不大幅增长的情况下，留住新增客户、对抗两大家居巨头。尤其值得关注的是，家得宝的线上业务增长势头也非常强劲，在四季度增幅达到20.8%，全年增长21.4%——与专注于电商业务的Wayfair营收增幅相当。
而且，眼下Wayfair还处于亏损状态。整个2019年，公司报告全年亏损将近10亿美元，同比亏损幅度猛增一倍；而且，四季度该公司的运营费用增长远远超出了销售增长，前者增长44%，后者增长26%。
投资者对Wayfair的关注焦点也开始从增长转移到盈利上，虽然近日股价大幅反弹，但Wayfair年内的跌幅仍然达到了21%。公司高管表示，美国业务要到2021年才能产生稳定的运营利润。
Wayfair承诺会在2020年降低公司的整体成本，尤其是广告支出。四季度Wayfair在广告上花了3.11亿美元，相当于每笔订单约28美元。疫情对于Wayfair来说，预计能以更小的营销支出拉动更多的新客户，这是个利好。
不过，即便不计入所有广告费用，Wayfair在四季度这个假期销售季也未做到收支平衡。实现盈利仍然遥遥无期。
总结
考虑到Wayfair年内一度从1月份112美元的高点暴跌至不到22美元，因此在利好消息传出后，该股的暴力拉升也是顺理成章之事。
然而，一旦疫情平息，家得宝、劳氏两大家居巨头横亘在前，Wayfair如何在控制亏损的前提下留存客户，是个非常棘手的难题。除非盈利路径变得清晰，否则以美股投资者对亏损电商企业的低容忍度，Wayfair的长期投资价值并不高。
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