近期金融市场的动荡令人头晕目眩，牛市的结束、油价的暴跌都令人忧心忡忡，更不必说市场之外疫情的发展还在分取更多的关注。因此也就难怪人们没有注意到另外一桩重大变故——各国央行、主权财富基金和储备基金为了筹措美元，近期始终在大力度抛售美国国债。
ZeroHedge刊文指出，在这样的局面下，国债市场的波动自然也就达到了创纪录的水平，迫使联储不得不出手干预。更为重要的是，这意味着过去十年当中的头号美国国债买家，即外国官方机构现在已经变成了卖家，因此美国政府只能指望私营部门投资者去接盘还在不断增发的国债了。
可是，私营投资者现在自顾不暇，实质上就只剩下了美联储在为飞速膨胀的预算赤字提供支持……美联储3月13日宣布重启量化宽松（后来又进一步解释为无限制量化宽松）以来，已经购入了创纪录的9120亿美元国债。
可是，问题也就由此而来了。美联储这么做，初衷是为了稳定债券市场，缓解外国官方账户持续清算国债的压力，但是他们实际上已经失败了。截至3月25日的一周当中，美联储代表外国账户持有的国债数量剧减了大约580亿美元，使得当周平均数据降低到2.891万亿美元，为2017年4月以来的最低值……而且需要指出的是，三年前，美国发行在外总债务规模为19.8万亿美元，较之今日的23.7万亿美元少了近4万亿美元。
刚刚结束的3月可谓是个彻头彻尾的疯狂月份。全球市场告别史上最长牛市，暴跌35%之多，油价在石油价格战爆发之后损失了一半以上，以至于较少有人注意到了另外一件事——美联储代外国央行、主权财富基金和储备基金管理的国债数量减少了创纪录的1090亿美元，单月降幅创下历史纪录。
关于外国央行的美国国债头寸情况，另外一个重要指标是初级市场交易商持有的国债数量，一半而言，在官方账户卖出时，交易商持有的数量就会增多。根据从美联储能够获得的最新数据，截至3月18日，这些交易商持有的国债额度已经较2月初猛增了2720亿美元，主要都是外国账户卖给他们的。
“美联储代管国债数量的减少是一个清晰的信号，说明大量持有国债的那些外国央行一直在抛出国债，换取美元。”法国兴业银行利率部门负责人拉贾帕（Subadra Rajappa）对彭博的记者表示，“他们需要大量美元来完成支付，这正在迫使他们卖掉国债。”
外国持有者持续清算美国国债，这很大程度上是因为伴随油价崩盘，那些石油出口国想要继续获取必需的美元，只剩下了这一个选择。在这种情况下，美联储急忙在周二宣布了针对外国央行的临时回购协议安排。当时，虽然联储只是简略地表示他们这样做是为了防止国债清算造成骨牌效应，但依然很明确地点出，这一计划是要提供“一个替代性的临时美元来源，让大家不必去公开市场售出债券”。
换言之，这是在呼吁大家不要再抛售国债了，因为美国国债市场这个全世界流动性最好的市场现在突然变得极端缺乏流动性了，持续的抛售只能让市场变得更不稳定。
瑞信利率策略师科恩（Jonathan Cohn）也同意拉贾帕的观点，说新回购安排“有效支持了外国央行，让他们不必再被迫去已经机能紊乱的市场上清算国债”。
前纽约联储发言人、目前为Evercore ISI央行策略部门负责人的古哈（Krishna Guha）表示，新的回购安排“对于那些不在美联储外汇交换网络当中，而又有重大企业美元融资需求的国家是一个必要的次佳解决方案”。
那么，美联储是否能够成功靠着这个新的安排止住当下的国债抛售潮呢？或者说，外国央行是否会像美国交易商过去两周当中所做的那样，绕过这个安排，继续抛售，迫使联储每天买进更多国债呢？
下周，最新保管数据就将发布，而且还会包括最新安排的各种相关数据，到时候一切就会真相大白。