汇市老兵：3月汇市展望

布朗兄弟哈里曼银行(BBH)高级副总裁及全球货币策略主管Marc Chandler日前表示，美联储3月降息50个基点的可能性似乎更高。
尽管世界卫生组织不愿将新冠病毒称为全球大流行病，但越来越多的国家在报告病例。所有国家都应做好准备。尽管在中国境外该病毒的致命性似乎有所降低，但该病毒无症状传播，潜伏期较长和测试瓶颈导致其成为具有高传染风险。
美国经济增长约2％，而欧洲在2019年底的表现尤其差劲，而日本则遭受了严重的，主要是自我诱发的收缩。
即使在最乐观的情况下，即经济从第一季度第二季度开始全面复苏，今年的增长也可能比去年减少一半。除日本外，亚洲以外的国家也有财政和货币支持的空间，尽管印度等一些国家的通胀压力过大，无法降息。相比于欧元区或日本，英国和美国的保守派政府似乎更有可能提供财政支持。在遵守保守党的财政规则后，预计英国首相约翰逊将在3月11日的预算中增加支出和减税。特朗普政府一直在暗示中产阶级减税，尽管这些减税未包含在最近的预算提案中。不过，有传言称苹果将遭受第二冲击，其中也将包括一些基础设施支出。
大多数主要的中央银行上个月未举行政策会议，货币政策重新受到关注，这些央行还将提供新的经济评估。在主要中央银行中，美联储被市场预期会降息。
实际上，美联储降息的逻辑与去年的举动相似。由于美国通货膨胀率低于目标，针对全球经济不利因素的保险相对便宜。可以说，来自国外的风险比一年前更大，从而使得美元走强。
美国最大的竞争对手遭受了重创。欧洲和日本的增长和通胀充其量是平淡无奇的，负利率的退出似乎不会在短期内出现。这种分歧促使美元兑欧元升至自2017年4月以来的最高水平，而兑澳元则升至自大金融危机以来的最高水平。它被证明是优于日圆的避风港，自去年4月以来首次升至112日圆以上，随后在2月的最后一周急剧抛售，原因是股市暴跌，美联储宽松的前景提升。
美元
与中国，欧洲和日本等主要经济竞争对手相比，似乎出现了新的分歧，其经济似乎更能抵御即将来临的冲击。一月份的大部分重要数据都好于预期。然而，在波音减产之际，苹果和微软，航空公司和信用卡公司的领头羊发出警告，以及潜在的供应中断仍令人感到不安，投资者对此感到震惊。 30年期国债收益率跌至纪录低点，比美联储的2％通胀目标低近35个基点。 10年期国债收益率创历史新低（〜1.11％），比3个月期国债收益率低10个基点以上。尽管美联储（Fed）官员并未松口，即经济和政策处于“有利位置”，但市场目前正在对降息幅度大胆进行预测。尽管如此，当3月18日的联邦公开市场委员会会议提供新的预测并降息至少25个基点时，官员们可能会改变看法。美联储主席鲍威尔（Powell）计划外的简短声明后，降息50个基点的可能性似乎更高。
欧元
鉴于北部欧洲货币联盟成员国，尤其是德国的出口重要性，世界经济增长放缓是敲响了欧元的警钟。例如，一些德国汽车公司从中国获得了很大一部分利润。德国央行行长警告说，其对今年低至0.6％的增长的预测正处于危险之中。冠状病毒使意大利遭受了打击，而且意大利的经济异常脆弱，银行受到不良贷款的困扰。紧急情况将使意大利获得比以往更多的财政支持。欧洲央行不仅没有可靠的策略来尽快避免出现负利率，而且市场正在开始定价，有可能在今年晚些时候更深入地进入负利率区间。对冲基金和其他杠杆账户使用欧元为购买高收益资产提供资金。对冠状病毒的影响进行了重新评估，导致较高的波动性迫使此类投资者清算风险资产并回购其融资货币。欧洲央行将于3月12日开会。虽然不可能进行任何政策调整，但人们预计将认识到下行风险不断增加。
英镑
尽管英国经济似乎已从2019季度第四季度的疲软中恢复过来，但仍不足以极大地提振英镑。问题在于，英国和欧盟已经为将于3月初开始的谈判放下了敌对立场。早期的谈判不太可能导致任何突破。双方都对边缘主义表现出了偏爱，而这种策略需要走到边缘。实际上，约翰逊似乎威胁要在6月底退出谈判，从而缩短谈判进程，如果谈判看起来没有希望的话。英国的预算将在3月11日由新任财政大臣提供。保守党政府有望在回避先前的限制之后提供财政刺激措施。这将给新任中央银行行长贝利提供一定的灵活性。他的第一次MPC会议是在3月26日。在过去的几次会议中，有两个持不同意见的人赞成立即降息，市场倾向于第三季度降息。
加元
去年，当美联储（Fed）降息三次时，加拿大央行并没有退缩。但是，增长的风险似乎正在上升，贸易条件已经恶化。市场对加拿大的态度比对加拿大银行的态度更为紧迫，加拿大官员已放松了中立立场。2月份加拿大元下跌约2.8％，被低估了约10％。

澳元
中国帮助澳洲自1991年以来避免了经济衰退。澳元是今年表现最差的主要货币之一，由于中国的冲击加剧了山火带来的经济打击，澳元兑美元下跌了约6.3％。澳元兑美元处于自2008-2009年全球金融危机以来的最低水平。