目前，美国经济表现良好，不单单美股持续高企，近期的一系列经济数据如11月就业报告等都释放出积极的信号，夏季收益率曲线反转时惶惶不可终日的气氛早已烟消云散。
然而，穆迪 (NYSE:MCO)分析首席经济学家詹迪（Mark Zandi）却在CNN撰文警告称，虽然目前看来，明年发生衰退的可能性已经不大，但是衰退威胁并未真正远去。美国经济的超低增长经不起任何进一步的减速，而即将到来的大选对经济的冲击也远超正常水平——
很大程度上，衰退其实可以视作是多数人都对经济失去了信心。投资者、企业和消费者全体一致地决定卖掉股票，卖掉房地产，削减投资，裁撤员工，不再消费，大家四散逃到自己的掩体里去。
大约一年多以前，我曾经在CNN预言说，美国经济可能在2020年陷入衰退。当然，对此我绝无十足的把握。我只知道，当时衰退预期正在逐渐弥漫，衰退风险正在逐步上扬。
在失业率徘徊在3.5%的近半个世纪最低点，股市一再突破历史纪录，乃至国际经贸关系也大有缓和意味的背景下，这样的预言听起来似乎颇有点匪夷所思。事实也确实如此，几个月前已经令人寝食难安的衰退恐惧现在看上去也在很大程度上退潮了。
不过，我却不会就此放松警惕。尽管2020年发生衰退的可能性确实有所降低，但是衰退在下一个十年的早期阶段发生，依然是一个实实在在的威胁。
最为重要的是，经济增长的脚步其实非常迟缓，只是堪堪能够创造出足够确保失业率不上扬的就业机会而已。2017年底，特朗普和国会的共和党人推动通过了减税法案，虽然后者主要的获益者是大企业和高收入家庭，但是总统信誓旦旦地保证，这能够带来全面的强势经济增长。
众所周知，这保证最终落空了，减税的唯一重大影响就是，美国现在不得不面对万亿级别的预算赤字，以及日益沉重的债务负担。
不管出于什么原因，一旦经济增速再减缓一点，失业率就将开始抬头。一旦失业率升高，哪怕只有一点点，也足以让衰退发生的风险猛增。消费者清楚地知道经济疲软就意味着空缺职位减少，工资涨幅缩水，奖金消失，因此他们一旦发现这种可能性，就会立刻变得谨慎许多。
企业看到消费者的表现，也会立即做出反应，放弃进一步增加人手的计划，甚至开始裁员。不必说，失业率就将进一步升高，于是一个恶性循环就此启动，衰退将成为注定的结局。
这一切目前尚未发生，但是保持足够的警惕和谨慎显然是合理，而且必要的。虽然国际关系有所缓和，但是特朗普对外政策造成的巨大变数依然存在。虽然企业现在可能相信总统先生在2020年大选前都不会再有这方面的大动作，但是他们显然不敢确信他获得连任后还能够保持平静，甚至事情最终的发展方向完全可能恰好相反。
更加不必说，即将到来的大选本身也是个不确定性制造机器。特朗普的经济政策和他的民主党对手们可谓是南辕北辙，这也就意味着，如果是民主党人胜出，整个经济架构就将从上到下来个大变样。至少，特朗普让富人受益的减税到期后很可能要寿终正寝，外国移民也很可能将再度受到欢迎，对化石燃料企业和银行的监管很可能将重新强化……
双方的经济政策以及对经济的判断差异巨大，这也就意味着，本次大选的结果到底为何，本身就是一个超级不确定因素，对消费者和企业行为方式的影响自然也必然远超正常水平。历史角度看，大选结果似乎并不会对经济产生什么可以辨别出来的影响，那是因为在大多数时候，双方候选人的政策取向都较为类似，因此大家就不会觉得自己有必要根据大选的可能结果来改变支出和投资的选择，而眼下的情况显然是个绝对的例外。
此外，还有一些久经考验的衰退预报指标现在都发出了前方危险的警报。在我一年前的CNN专栏当中，我曾经写到，如果收益率曲线将会反转（短期利率高过长期利率），衰退就可能在一年左右之后发生。
当全球投资者都觉得经济可能遇到麻烦，通货膨胀将退潮，联储将降息，他们就会选择购买长期债券。于是，长期利率就受到了打压。当对长期债券的这种需求足够旺盛，长期利率就会跌到短期利率之下，接下来，衰退的发生几乎就是不可避免的了。在今年夏季，收益率曲线的反转真的成为了现实。
通往衰退道路上的下一站，将是股市的大规模抛售行情爆发。当投资者嗅出他们投资的企业将遭遇利润下滑的气味，他们就会卖掉股票。不错，今年直至年底，投资者的心态都很乐观，但是心态这种东西原本就难以琢磨，一旦变化也将是极为迅速的。通常来说，股价会在衰退到来前大约六个月左右开始下跌。上一次金融危机时，股价创下历史新高三个月后，严酷的衰退就开始了。
我半开玩笑半认真地预言过衰退将在2020年6月到来，这话现在看上去几乎可以肯定将会落空了。不过，我依然确信，明年当中，衰退的风险将会高到令人不安的程度，毕竟我们正面对着非常迟缓的经济增长速度，以及高度不确定的经济未来。