（作者：莫宁）
英为财情Investing.com – 华尔街对明年标普500指数的预测虽然各有差异，但多数投行的共识是：
- 未来几个月，经济衰退将得以避免，全球经济复苏，美国GDP将恢复至2%左右的长期增长趋势；
- 企业盈利增长将提高至中高个位数水平，对于已经充分定价的股市来说应该也会取得类似的涨幅；
- 在多年大幅落后于标普500之后，非美股市有望跑赢美股；
- 而在美国市场，周期性价值股的表现应该会好于成长股；
- 美联储“无限期”按兵不动，美债收益率可能不会有太大变化。
在这样的共识预期之下，部分投行对明年的顶级交易提出了建议。
摩根大通：忘记经济衰退，做空黄金，大量买股
Nikolaos Panigirtzoglou、Marko Kolanovic和John Normand等摩根大通策略师建议在2020年进行风险追逐模式的投资配置，因为经历了最近几个月的放缓之后，全球经济正在加速增长。
这些分析师在报告中称，股票是摩根大通顶级推荐交易的共同主题，包括对日本银行、德国股市和新兴市场的押注。小摩维持低配债券，尤其是高等级企业信贷，同时建议做空黄金。
“如果2020年周期性风险或政策风险消退，资产配置者将很难拒绝增持股票的吸引力，尤其是考虑到眼下现金和债券收益率大幅小于股票。”
该团队认为，全球投行业PMI的触底反弹和美国劳动力市场强势正在降低美国的衰退风险，这使人们对美联储在今年三次降息其实只是周期中期调整的想法充满信心。
小摩将对国债的持有比例从-6%上调至-3%，并将公司债券从-5%下调至-8%。该行称，鉴于美联储对于按兵不动的状态似乎很满意，明年整个一季度美债收益率前端将可能得到支撑。
非美市场买什么？小摩、巴克莱各有看法
摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson建议投资者在2020年买入日本股票，他还对明年的美股给予“减持”评级。
今年以来，iShares MSCI Japan ETF (NYSE:EWJ)累计上涨了超过17%，但包括摩根士丹利、瑞银和野村证券在内的投行均预计， 股市在2020年将进一步上涨。他们认为，日元走强和贸易不确定性令日本企业经历了连续两年的盈利下滑，但预期明年盈利复苏将推动股价上涨。其中，野村预计到2020年底，日经225指数和Topix指数将分别攀升至25,000点和1,850点。
投资者回避日本股市的一个原因是，预期该国经济增长将保持低迷。摩根士丹利甚至预测明年其将放缓至零增长。但该投行的股票分析师表示，该国的“积极结构性趋势”——如公司治理和盈利能力的改善——有望帮助日本股票维持价值甚至升值。
欧洲股票也是华尔街明年重点关注的一个市场。高盛和巴克莱均看好2020年欧洲股市。巴克莱此前表示，已将2020年的股票投资重心从美国转向欧洲和新兴市场，预计STOXX 600到明年年底将达到430点。商业周期后期、技术性超买和估值正常化可能会对欧洲股市构成风险，但预计宽松的货币政策、宏观经济环境和金融状况的改善、盈利的温和复苏以及有吸引力的估值，都表明当前欧洲股票牛市有望延续。
“对于2020年，我们认为欧洲和美国股市具有大致相似的上涨空间（中个位数增长），但与美国相比，我们对于欧洲的建设性宏观情景风险平衡与策略偏好相一致。而且欧洲股票的估值也比美国更有吸引力。”
高盛、杰弗瑞集团：买入美股的这些价值股
回到美国市场，高盛首席经济学家David Kostin认为，随着贸易不确定性的消退，消费者保持强劲，明年美国经济增长将加速。尤其是价值股，应该会从这样的环境中受益：“在短期和中期投资时间框架中，成长股与价值股表现的关键驱动因素是宏观经济环境及其对投资者风险情绪的影响。”
当投资者感到乐观时，他们更愿意选择周期性更大、增长放缓或近期价格下跌的股票。这种类型的股票通常会出现在价值股当中。Kostin建议关注明年预期风险调整后收益（夏普比率）最高的股票上。假设两只股票的预期收益相同，那么收益分布更紧密（波动性较小）的股票具有更高的夏普比率，那它则往往是更具吸引力的投资。
鉴于小盘股比大盘股更具吸引力，且比起美国更看好海外经济体的前景，杰弗瑞集团也提供了一系列的价值股名单，其筛选标准则包括：2020年销售增长超过3%，公司正在削减债务，市值在7.5亿至300亿美元之前，超过20%的公司收入来源于美国以外的地区。
美股料温和上升，明年看好哪些板块？
在美股的板块方面，根据《巴伦周刊》对十名华尔街分析师的调查，金融、医疗保健和工业是最受青睐的板块，其看好的很大一部分原因是相较其他板块而言更具吸引力的估值。目前这三大板块的价值分别是其2020年盈利预期的13.3倍、15.8倍和16.5倍，而标普500指数为17.6倍。
美国银行分析师Savita Subramanian在2020年最看好的行业是金融。她指出，这个板块不受欢迎，卖方分析师的覆盖面下降，基金持有量也低于平均水平，但就股息和股票回购而言，金融板块拥有所有行业最高的股东收益率。而且，Subramanian并不担心金融行业明年面临选举风险，因为医疗保健和能源才是更是两党更关注的领域。
医疗保健可能是与美国大选相关的风险最大的部门，拟议的全民医疗保险和药品定价立法对行业大部分构成了威胁。但是，这几位分析师认为，美国国会不太可能通过拟议的单一付款人医疗系统。
同时，从长期来看，人口趋势对医疗保健相关企业构成支撑，相对于其他板块，其估值也具有吸引力。摩根大通分析师Lakos-Bujas表示：“许多担忧都已经计入到股价当中，随着恐慌情绪的减轻，医疗保健行业应从中受益。”
RBC Capital Markets分析师Lori Calvasina则表示，PMI指标改善之际，正是买入工业股之时。
普信集团分析师Rob Sharps也认为，明年工业板块将迎来复苏，建议买入UPS快递 (NYSE:UPS)。对于风险偏好较高的投资者，德州仪器 (NASDAQ:TXN)和美国联合航空 (NASDAQ:UAL)等更具周期性风险的公司值得关注。他还认为，明年投资者将有机会在工业板块获得一定的股息收益，其入场点可能会比房地产或公用事业等板块更具吸引力。
前两期文章：
2019/2020市场全梳理（一）：2019年， “华尔街神算子”称号花落谁家？
2019/2020市场全梳理（二）：华尔街对2020年美股预测最全盘点
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