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年初至今，标普500指数累计涨幅达到25%，分析师对美股相关风险的警告也不绝于耳。
在金融市场摸爬滚打四十余年、曾准确预言2008年金融危机的分析师Michael Markowski日前撰文指出，等待美股的，要么是回调，要么是崩盘。
Markowski在分析1999年，2000年，2007年，2018年和2019年创下历史新高后的标普500技术图表形态过后，指出该指数正在趋于见顶，或将出现大的回调甚至崩盘。对于在长牛即将结束和经济扩张后创下历史新高的市场而言，波动性的增加是很合逻辑的。
如下图所示，标普500指数在创下四个新的历史高点过后，均陷入一段时间的回调，在新高建立后的8至38天内，回调幅度约5.9％至17.5％。截至11月29日，自2019年10月28日创下历史新高以来已经过去了23天。
下表整理了在到达历史新高之后进行回调的天数，以及从达到新高之后的峰值到回调低点的下调幅度。要定义新高点开始或启动的回调，标准普尔500指数必须从新高的收盘价格下跌逾2％。
在稳健牛市中，在市场稳步攀升至历史新高之际，波动性较低。下方的2017年图表是一个完美的例子，因为有数十个新的历史高点。然而，与2018年和2019年不同，2017年标普500指数在新的历高位回调后没有经历任何2％的变化。
从2006年8月到2008年7月，其新的历史高波动率状况与2018年和2019年类似。
下图显示了从2006年8月到2007年1月，标准普尔500指数稳步上升至新的历史高位，而没有产生重大回调。在标普500指数在2007年1月创下历史新高之后，波动幅度有所增加。在从5.9％的回调中恢复后，该指数在2007年7月创下了新的历史高点，随后又进行了9.4％的回调。 2007年10月，标准普尔500指数创下了2008年崩盘前的历史新高。该指数下跌了56.8％，直到2013年3月才突破2007年10月的新高。
2007年的三个历史高位的回调与2018/2019年期间的历史高位相似。两个时期的跌幅均超过5％。 2018/2019年期间回调开始之前的最长天数是38。相比之下，最高时间是2007年的31天。在创下历史新高之后，2018/2019和2007年也经历了至少个位数的跌幅。
下面的1995年至2002年以及1999年至2000年的图表证实，在长期牛市和经济扩张的后期，新的历史性高波动性增加了。在急剧下降到2002年的低点之前，1999年和2000年的历史新高波动性与2007年（在2008年市场崩溃之前）发生的情况非常相似。
标普500很快会从其峰值回调逾％的可能性很高。现在，牛市已经渐入尾声。美国目前的经济扩张是有史以来最长的。正是因为这些原因，标准普尔500指数从历史高位跌至低点的幅度有望达到50％，这通常是在长牛和经济扩张结束时发生的。
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