这一指标暗示：全球经济面临拐点

研究机构Topdowcharts分析师Callum Thomas近日撰文指出，全球经济增长将反弹的观点并没有改变，宏观指标中的拐点很明显。铜价/金价比率已进入周期性底部。
Thomas还表示，债券收益率正在上升，全球制造业PMI停止下降，许多其他市场/指标正在确认这一明显拐点。以下三张图显示，全球经济增长面临拐点。
1.铜价与金价以及十年期国债收益率
下图显示了铜/金比率与美国10年期国库券的比率。经济逻辑是，铜对增长敏感（尤其是中国，而中国在全球增长/风险周期中扮演着越来越重要的角色），而黄金对风险避险需求和实际收益率敏感。当市场情绪看涨且增长改善时，铜上涨，当市场情绪看跌且增长乏力时，黄金上涨。鉴于国债收益率实质上是对冲需求（风险情绪）和增长/通胀前景的反映，因此将这两个论点相互关联并相互确认是合乎逻辑的。从某种意义上说，两项指标都似乎从处于周期底部的位置反弹。

需要注意的是：经济已经开始复苏，鉴于Thomas的核心观点是2020年全球经济将反弹，Thomas对铜/金上涨的中期方向看法感到满意。短期风险是反弹是否是昙花一现。Thomas认为，如果它们都扩大收益以创出新高（并突破一些关键阻力位），我们至少可以在此周期内将所有情况都称为探底或重新测试8月/ 9月低点。
2.铜金交易情绪/持仓–开始出现
有一件事情能够暗示我们仍处于大趋势前的早期阶段，投机性期货头寸仍然与宏观复苏节奏向背离。这反映出铜的空头情绪仍然相当大，黄金的多头情绪同样也相当大。一旦我们获得了更多数据（例如PMI）和市场（例如价格突破高位和跨市场）的确认，您就会看到仓位更加迅速地减少……换句话说，铜金比率很可能会像2016年一样出现一个转折点。

需要注意的是：相对头寸从极低点上升表明交易员开始意识到2020年全球增长反弹的可能性，同样，我们可能需要看到更多数据确认，才能完全重新调整持仓头寸。
3.从市场的另一方面对于反弹的确认
说到转折点的确认，全球市场中另个指标也将提供方向性的信号。 全球非必需消费品/必需消费品比率（反映了市场周期性的敏感性和防御性），这与铜/金比率非常吻合（对标全球制造业PMI）。 该指标回升的幅度还未看到顶点，但该指标也是对于经济反弹的另一种确认。

需要注意的是：唯一要关注的是该图标不时地发出错误/早期信号，但是当一旦发出多个信号时，需要引起警惕。
最后的想法和结论
越来越多的证据表明，2020年全球将在经济反弹的道路上前行，Thomas表示已经看到了一个重大的宏观/市场拐点。至于更广泛的影响，全球增长放缓的真正转折点将刺激资产增长（即股票和大宗商品）的表现，但可能带来风险。 防御性资产或将成为风险来源而不是风险对冲资产。
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